Những điểm chính:
Hơn 104 tỷ USD giá trị Bitcoin được nắm giữ lâu dài đã di chuyển kể từ năm 2024, làm dấy lên tranh luận về việc liệu các nhà đầu tư BTC lâu năm có đang rời bỏ thị trường vĩnh viễn hay không.
Dữ liệu onchain cho thấy phần lớn Bitcoin được di chuyển là từ những người nắm giữ ngắn hạn, không phải từ các địa chỉ cũ hơn.
Giá Bitcoin (BTC) giảm từ 126,000 USD xuống 100,000 USD trùng hợp với sự gia tăng đáng kể hoạt động bán ra từ những người nắm giữ dài hạn (LTH). Theo Cointelegraph, hơn 400,000 BTC đã được chuyển ra khỏi ví của LTH trong 30 ngày qua, làm dấy lên tranh luận về việc liệu các dòng chảy này có thực sự là “OG” rút khỏi thị trường hay chỉ là sự phân phối lại thông thường của các nhà giao dịch.
Alex Thorn, Trưởng bộ phận Nghiên cứu tại Galaxy, cho biết hơn 470,000 BTC có tuổi đời trên năm năm đã được giao dịch trong năm 2025. Kết hợp với năm 2024, con số này đã tăng lên hơn 104 tỷ USD, chiếm gần một nửa tổng số Bitcoin đã lưu thông trong năm năm hoặc lâu hơn. “Một lượng phân phối khổng lồ đã xảy ra,” Thorn khẳng định, gọi hai năm này là “chưa từng có tiền lệ.”
Câu chuyện này đã nhận được phản ứng từ Troy Cross, Giáo sư Triết học tại Reed College và là một nhà bình luận Bitcoin lâu năm, người cho rằng việc bán ra này thách thức nguyên lý sáng lập của Bitcoin. Theo Cross, nếu những người tham gia sớm đang rút lui với số lượng lớn, điều đó cho thấy những người nắm giữ “OG” không còn xem Bitcoin là khác biệt cơ bản so với các khoản đầu tư kiểu IPO truyền thống.
Tuy nhiên, nhà phân tích onchain Checkmate lại cho rằng thuật ngữ “OG dumping” đang bị lạm dụng. Nhà phân tích này chỉ ra rằng mặc dù khoảng nửa triệu đồng coin cũ đã được di chuyển, nhưng phần lớn nguồn cung được hồi sinh trong năm 2025 thực chất đến từ các đồng coin được nắm giữ trong thời gian ngắn hơn nhiều (6 tháng đến 2 năm), điển hình là các nhà giao dịch chốt lời thay vì những người tin tưởng dài hạn thực sự rời bỏ thị trường.
Ủng hộ quan điểm đó, phân tích nguồn cung được hồi sinh trong giai đoạn 2024–2025 cho thấy phần lớn dòng chảy xuất phát từ các đồng coin không hoạt động dưới hai năm: 0.7 triệu BTC (6 tháng–1 năm), 0.65 triệu BTC (1 năm–2 năm), với khối lượng nhỏ hơn nhiều từ 3–5 năm (0.12 triệu BTC) và 5–7 năm (0.05 triệu BTC).
CEO Blockstream Adam Back đồng ý, cho rằng các biểu đồ “kể một câu chuyện rất khác”, rằng phần lớn các đồng coin được di chuyển thuộc về các nhà giao dịch chu kỳ gần đây, không phải các OG gốc của Bitcoin.
Liên quan: Chỉ số định giá Bitcoin gợi ý về một ‘đáy tiềm năng’ đang hình thành: Phân tích
Bitcoin đối mặt áp lực kép từ ETF và LTH
Dữ liệu từ CryptoQuant cho thấy đợt giảm giá gần đây của Bitcoin bắt nguồn từ “cuộc chiến bán ra” trên hai mặt trận giữa các nhà đầu tư quỹ hoán đổi danh mục giao ngay (ETF) tổ chức và các LTH, cả hai hiện đang đồng thời tạo áp lực giảm giá.
Dữ liệu onchain cho thấy dòng tiền ròng tích lũy bảy ngày cho các ETF Bitcoin giao ngay đã giảm gần 21 tỷ USD, đánh dấu dòng tiền ra lớn nhất trong sáu tuần và báo hiệu sự thay đổi đáng kể về tâm lý. Động lực cầu cho Bitcoin về cơ bản đã trở thành nguồn cung.
Khi dòng tiền vào ETF không còn bù đắp cho sự phân phối từ LTH, Bitcoin hiện phải đối mặt với môi trường dư cung. Trừ khi nhu cầu từ các tổ chức quay trở lại hoặc những người nắm giữ dài hạn tạm dừng bán chiến lược, các nhà phân tích cảnh báo xu hướng ngắn hạn của thị trường có thể vẫn nghiêng về phía giảm giá.
Liên quan: Bitcoin đối mặt với ‘bức tường bán điên cuồng’ trên 105,000 USD khi cổ phiếu chờ phán quyết thuế quan
