Os contratos futuros de Gas podem aliviar a “ansiedade de custos” no ecossistema Ethereum?

Escrito por: KarenZ, Foresight News

Título original: O questionamento sobre a necessidade de futuros de Gas: o ecossistema Ethereum realmente precisa disso?

No ecossistema Ethereum, a volatilidade das taxas de Gas sempre foi uma preocupação para desenvolvedores e usuários.

Para isso, o cofundador da Ethereum, Vitalik Buterin, propôs uma solução instigante: construir um mercado de futuros de Gas descentralizado on-chain, utilizando mecanismos de mercado financeiro para mitigar a incerteza dos custos futuros.

O presente de baixas taxas de Gas e o futuro incerto

Embora as atualizações tecnológicas, juntamente com o mercado on-chain morno, tenham tornado as taxas de Gas da Ethereum muito baratas atualmente, as preocupações da comunidade não desapareceram. Vitalik apontou essa contradição real.

Apesar das taxas de Gas estarem baixas no momento, desenvolvedores e instituições continuam questionando: "Como será daqui a dois anos?" Quando os tecnólogos apresentam roteiros como resposta — as taxas permanecerão baixas, BAL (Block-Level Access Lists), ePBS (separação de proponentes e construtores) e, no futuro, ZK-EVM (Máquina Virtual Ethereum de Conhecimento Zero) para aumentar continuamente o limite de Gas.

No entanto, promessas puramente técnicas às vezes parecem frágeis. Afinal, a história de congestionamentos na rede ainda está fresca na memória.

Para os projetos, as baixas taxas atuais não significam custos controláveis no futuro. Para grandes instituições, a incerteza na volatilidade do preço do Gas frequentemente se torna um obstáculo importante para a adoção do Ethereum.

Os três valores centrais do mercado de futuros de Gas on-chain

O mercado de futuros de Gas on-chain proposto por Vitalik, na essência, transforma as expectativas dispersas do mercado de taxas de Gas em contratos padronizados negociáveis. Este mecanismo possui os seguintes valores centrais:

Sinal transparente de expectativas

O preço do mercado de futuros é, por si só, um resumo de informações. Se os participantes do mercado acreditam amplamente que as taxas de Gas permanecerão baixas no futuro, o preço dos futuros refletirá essa crença. O inverso também é verdadeiro, pois por trás disso estão decisões reais de alocação de capital.

Ferramenta de hedge de risco

Para diferentes atores do ecossistema, o mercado de futuros de Gas permite que desenvolvedores personalizem estratégias de gestão de risco:

• DApp: Para protocolos populares, se planejam realizar atividades de alta concorrência em determinado momento, como depósitos, cunhagem de NFTs ou distribuição de airdrops, os projetos podem comprar futuros antecipadamente para fixar os custos, podendo adotar a estratégia de "subsidiar usuários" para melhorar a experiência do evento.

• Operadores Layer2: L2 precisa agrupar dados e enviá-los para a mainnet Ethereum, sendo esse um dos seus custos operacionais. Operadores L2 podem comprar futuros de Gas durante períodos de baixa para fazer hedge da volatilidade do custo de upload de dados, estabilizando o modelo de precificação do serviço L2;

• Provedores de serviços de abstração de contas: Ao fixar o custo de Gas para o próximo ano, o modelo de negócios "sem taxas de Gas" pode passar de um jogo de subsídios para uma operação sustentável, aumentando a retenção de usuários;

• Robôs de liquidação podem usar contratos futuros para fazer hedge do alto custo de Gas em condições extremas de mercado, garantindo que possam executar operações de liquidação em tempo hábil durante a volatilidade do mercado.

Reforço da confiança institucional

Grandes instituições e empresas geralmente evitam custos operacionais imprevisíveis. O mercado de futuros de Gas lhes proporcionará ferramentas de hedge semelhantes às do mercado financeiro tradicional de commodities, tornando-as mais propensas a migrar negócios centrais para o Ethereum e atraindo ainda mais capital institucional.

Exploradores da financeirização do Gas

Embora o conceito de futuros de Gas ainda esteja em estágio inicial, vários projetos já começaram a explorar na prática.

ETHGAS está construindo o mercado financeiro fundamental para o blockspace da Ethereum, já está ativo na mainnet e pode ser testado na rede Hoodi. Em termos de cashback e hedge de Gas, o ETHGAS permite que DApps façam hedge do Gas para fixar um custo de Gas, transformando custos voláteis em despesas operacionais previsíveis. Assim, os usuários transacionam normalmente em DApps parceiros do ETHGAS, pagando as taxas de Gas como de costume, mas, na prática, o DApp cobre esse custo para o usuário nos bastidores. Depois, o usuário pode acessar o painel de controle do ETHGas para visualizar e resgatar todo o cashback. Além disso, o ETHGAS lançará futuros de Base Fee, permitindo que traders comprem ou vendam Base Fee.

Hedgehog é um mercado de previsão especializado em indicadores on-chain, suportando previsões de Base Fee, Priority Fee, taxas de financiamento, taxas de blob, volatilidade de transações BTC, entre outros. Em março de 2024, Hedgehog concluiu uma rodada de financiamento Pre-Seed de 1,5 milhões de dólares, com participação de Marshland Capital, Tenzor Capital, Prometeus Ventures, 3Commas Capital, Nothing Research e investidores-anjo como Vasiliy Shapovalov (cofundador da Lido Finance), Banteg (desenvolvedor anônimo da Yearn Finance), ivangbi (contribuidor central anônimo da Gearbox), entre outros. Atualmente, Hedgehog ainda está em fase de lista de espera.

O projeto DeFAI de Daniele Sesta, Hey Anon, anunciou que lançará este mês um mercado de previsão chamado Pandora, onde qualquer pessoa pode prever eventos, incluindo taxas de Gas. Além disso, Pandora pode servir como um launchpad, permitindo que usuários bifurquem Pandora e criem mercados de previsão específicos para taxas de Gas na mainnet, sidechains, camadas L2, etc.

O descompasso entre ideal e realidade: cinco grandes desafios do mercado de futuros de Gas

Apesar das perspectivas atraentes, o mercado de futuros de Gas ainda enfrenta uma série de obstáculos práticos, desafios que podem determinar se a ideia sairá do papel:

Para o varejo, é uma "demanda falsa": O mercado de futuros de Gas on-chain proposto por Vitalik enfrenta uma questão fundamental: quem realmente o usará? A maioria dos usuários comuns não faz hedge dos custos de Gas. Fora dos períodos de congestionamento severo, sua frequência de transação não gera demanda suficiente para hedge, e eles geralmente toleram variações no custo de Gas por transação.

Problema de liquidez de mercado: A eficácia de um mercado de futuros depende de liquidez suficiente, mas os futuros de Gas enfrentam o dilema do "ovo ou galinha": sem um preço eficiente, não há participantes; sem participantes, não se forma um preço eficiente. Isso pode levar a um ciclo vicioso.

Risco de manipulação de mercado: Este é um dos desafios mais ameaçadores. On-chain, é relativamente fácil "fabricar" congestionamento. Se uma baleia estabelecer grandes posições compradas em futuros de Gas, ela pode congestionar a rede com transações de spam para lucrar. Essa interseção entre realidade e preços de mercado financeiro torna o custo de manipulação baixo e as oportunidades de lucro altas.

Limitações de previsão: As taxas de Gas dependem de variáveis como uso da rede, progresso de atualizações técnicas, eventos cisne negro e períodos de lançamento de projetos populares. Comparado a futuros de commodities agrícolas, a incerteza dessas variáveis pode ser ainda maior e mais difícil de prever.

Inversão da assimetria de informação: Se alguns participantes tiverem informações privilegiadas (por exemplo, o lançamento iminente de um grande projeto ou abertura de depósitos), podem lucrar com isso no mercado de futuros. Isso, na prática, incentiva a arbitragem dos informados sobre os desinformados, ao invés de resolver o problema.

Resumo

O mercado de futuros de Gas on-chain de Vitalik representa um pensamento econômico elegante: enquanto todo o ecossistema celebra as baixas taxas de Gas, ele já pensa em como solidificar essa expectativa por meio de mecanismos de mercado.

No entanto, os desafios práticos não podem ser ignorados: a veracidade da demanda de mercado, liquidez, prevenção de riscos de manipulação e os efeitos negativos potenciais da assimetria de informação — todos são questões significativas.

Essa ideia reflete uma inércia típica de pensamento no campo cripto — tentar resolver problemas que deveriam ser solucionados por avanços tecnológicos através de engenharia financeira. Mas, na maioria dos casos, o progresso tecnológico robusto é a única resposta.