Entre os dias 5 e 6 de novembro, horário do Leste Asiático, o humor dos investidores globais parecia estar numa montanha-russa de alta velocidade. As ações americanas caíram num dia devido a preocupações, mas se recuperaram fortemente no dia seguinte; o ouro oscilou entre a busca por segurança e a pressão do dólar; e as criptomoedas protagonizaram uma reversão em “V”, com o bitcoin recuperando mais de 5% após cair abaixo do suporte chave de 100,000 dólares.
Tudo isso aconteceu em menos de 48 horas. O capital alternou rapidamente entre os quatro principais ativos, encenando um verdadeiro “jogo relâmpago”.
I. Panorama do Mercado: Disputa em Pontos-Chave
O desempenho das quatro principais classes de ativos concentra todos os focos do mercado atualmente.
● Ações americanas invertem após “Terça-feira Negra”
Após a “Terça-feira Negra” em 5 de novembro, as ações americanas se recuperaram rapidamente no dia seguinte. O Dow Jones subiu 0,48%, o S&P 500 avançou 0,37% e o Nasdaq subiu 0,65%.
As grandes empresas de tecnologia tiveram desempenhos divergentes: Google subiu mais de 2% e atingiu novo recorde de fechamento, Tesla subiu mais de 4%, enquanto Nvidia caiu quase 2%.
● Ouro se aproxima do patamar psicológico de 4,000 dólares
Os futuros do ouro COMEX subiram 0,81% em 5 de novembro, cotados a 3,992.6 dólares/onça, aproximando-se do ponto psicológico chave de 4,000 dólares.
Até 4 de novembro, as cotações do ouro em joalherias como Chow Tai Fook e Lao Feng Xiang atingiram ou superaram 1,260 yuans/grama, estabelecendo um novo recorde histórico.
● Índice do dólar ultrapassa o patamar de 100
O índice do dólar atingiu uma máxima de cinco meses em 5 de novembro, chegando a 100.360, mas depois recuou, terminando em torno de 100.2.
Essa posição o deixa ligeiramente abaixo da média móvel de 200 dias em 100.383 — este nível técnico tornou-se o campo de batalha chave para a tendência do dólar.
● Criptomoedas protagonizam reversão em “V”
O mercado de criptomoedas enfrentou mais uma queda acentuada. O bitcoin caiu abaixo do suporte chave de 100,000 dólares em 5 de novembro, chegando a 98,944 dólares. Mas logo se recuperou rapidamente, voltando acima de 103,000 dólares, com uma alta diária superior a 5%.
II. O Código da Interligação
A relação de interligação entre os quatro principais ativos revela a lógica profunda dos fluxos globais de capital. Quando ações americanas e criptomoedas caem simultaneamente, o ouro — tradicionalmente considerado “ativo de refúgio” — não consegue atrair todo o capital que sai, indicando que o mercado está redefinindo a lógica de refúgio.
“A correlação negativa entre ouro e bitcoin está enfraquecendo,” aponta o analista da JPMorgan, Lewis. “Isso mostra que os investidores estão começando a alocar simultaneamente em ativos tradicionais de refúgio e no ouro digital, em vez de escolher apenas um.” Três padrões de fluxo de capital merecem atenção:
Padrão 1: Relaxamento da correlação negativa entre dólar e ouro
● Dados históricos mostram que a correlação negativa entre dólar e ouro chega a 80%. Mas recentemente essa relação enfraqueceu — mesmo com o dólar forte, o ouro permanece resiliente.
● “Isso indica que o sentimento de aversão ao risco está elevando simultaneamente o dólar e o ouro,” afirma Wen Yi, analista da First Gold. “Em períodos de maior incerteza geopolítica, esse fenômeno anômalo não é incomum.”
Padrão 2: Correlação positiva entre ações americanas e criptomoedas se intensifica
● O coeficiente de correlação de 30 dias entre o índice Nasdaq e o bitcoin subiu para 0.72, o maior nível em seis meses. Isso mostra que os investidores ainda veem as criptomoedas como parte dos ativos tecnológicos de alto risco.
● “Quando as ações de tecnologia são vendidas, os investidores também reduzem posições em criptomoedas para compensar perdas,” explica Maurice, analista do fundo de criptomoedas Pantera Capital. “É uma típica reação em cadeia de liquidação de alavancagem.”
Padrão 3: Aceleração da rotação de capital
● O fluxo semanal de entrada e saída de fundos de ações globais atingiu o maior nível do ano, mostrando que o ciclo de manutenção de posições dos investidores está claramente mais curto. “O capital está se movendo rapidamente entre diferentes ativos como um beija-flor,” descreve Stevenson, chefe de gestão de fortunas do Standard Chartered, “o tempo de permanência caiu de semanas para dias, ou até horas.”
III. Forças por Trás dos Bastidores
Três fatores centrais impulsionam essa migração de capital.
O “balanço” do Federal Reserve
● O discurso do diretor do Federal Reserve, Milan, foi o ponto de virada do mercado. Sua declaração de que “é razoável continuar cortando juros” mudou instantaneamente o sentimento do mercado.
● “A sensibilidade do mercado aos sinais do Federal Reserve atingiu níveis extremos,” aponta Julia Coronado, ex-economista do Fed. “Qualquer pequena mudança de tom pode desencadear uma reprecificação massiva de ativos.”
● A ferramenta CME FedWatch mostra que a probabilidade de corte de juros em dezembro subiu de 58% para 62.5% em 24 horas, desencadeando diretamente a recuperação das ações americanas.
A “crise múltipla” geopolítica
● O shutdown do governo dos EUA chegou a 36 dias, o mais longo da história. Ao mesmo tempo, surgiram novas turbulências internacionais.
● “Estamos enfrentando incertezas geopolíticas, políticas internas e de política econômica ao mesmo tempo,” escreveu Alec Phillips, economista-chefe político da Goldman Sachs, em relatório a clientes. “Essa combinação é inédita na história dos EUA pós-guerra.”
● O índice de risco geopolítico subiu para 156, um aumento de 12% em relação ao mês anterior, aproximando-se do nível visto no início do conflito Rússia-Ucrânia em 2022.
Oscilações extremas do ciclo de sentimento
● Os indicadores de sentimento do mercado mostram uma divisão rara: o índice de medo e ganância das ações americanas está em zona “neutra”, enquanto o índice de medo e ganância das criptomoedas caiu para o nível de 20, indicando extremo medo. “Essa divisão cria oportunidades de arbitragem,” diz Greg Gay, ex-estrategista-chefe do Quantum Fund. “Os corajosos estão comprando bitcoin e vendendo ações de tecnologia, apostando na volta da correlação entre ambos.”
IV. Pegadas do Capital
Ao rastrear os fluxos de capital, é possível encontrar fenômenos que desafiam o senso comum tradicional.
Criptomoedas: Oportunidades em meio ao pânico
A queda do bitcoin abaixo de 100,000 dólares desencadeou liquidações em massa, mas os dados on-chain mostram um cenário diferente.
● “Enquanto investidores de varejo vendem em pânico, endereços com mais de 1,000 bitcoins estão aumentando suas posições,” afirma Ki Young Ju, CEO da CryptoQuant. “Esses endereços de ‘baleias’ aumentaram o saldo em cerca de 8,000 bitcoins nas últimas 24 horas.”
● Ao mesmo tempo, ETFs de bitcoin à vista registraram grandes saídas de capital. Em 5 de novembro, houve um fluxo líquido de saída de 488 milhões de dólares, o maior em quase três meses. “As saídas dos ETFs são principalmente de traders de curto prazo, enquanto os acumuladores on-chain são investidores de longo prazo,” acrescenta Ki Young Ju. “Isso reflete uma divisão significativa entre os participantes do mercado.”
Ouro: Confluência de capital antigo e novo de refúgio
O mercado de ouro está sendo sustentado tanto pelo capital tradicional de refúgio quanto pelo capital de hedge contra inflação.
● Os ETFs globais de ouro interromperam cinco meses consecutivos de saídas, registrando entrada líquida de 820 milhões de dólares em outubro. Ao mesmo tempo, bancos centrais continuam comprando ouro; segundo o World Gold Council, a compra líquida global de ouro pelos bancos centrais no terceiro trimestre foi de 120 toneladas.
● “O ouro está se beneficiando simultaneamente da demanda por refúgio e da tendência de desdolarização,” afirma John Reid, estrategista-chefe de mercado do World Gold Council. “Esses dois fatores raramente atuam juntos na história.”
Ações americanas: Empresas de tecnologia ainda são o “lastro”
Apesar da volatilidade, as ações de tecnologia continuam sendo o destino final do capital.
● “Em cada queda do mercado, vemos fluxos de capital para as gigantes de tecnologia,” afirma Li Wei, estrategista-chefe global de investimentos da BlackRock. “Os investidores acreditam que a revolução da IA ainda está em estágio inicial.” Os resultados acima do esperado de gigantes como Microsoft e Google reforçam essa crença. As ações do Google atingiram novo recorde, com valor de mercado ultrapassando 2 trilhões de dólares.
V. Caminhos Prospectivos
O desempenho futuro das diferentes classes de ativos pode divergir significativamente.
Ouro: Caminho para 4,500 dólares?
● Fatores fundamentais sustentam o preço do ouro. O volume global de títulos com rendimento negativo voltou a crescer, atualmente em 5.2 trilhões de dólares, um aumento de 15% em relação ao mês anterior. Isso aumenta a competitividade do ouro como ativo de rendimento zero.
Criptomoedas: O teste do mercado de alta
Se o bitcoin conseguirá manter o patamar de 100,000 dólares será crucial para avaliar a saúde do mercado.
● “Se o bitcoin romper efetivamente abaixo de 107,000 dólares, pode cair para 100,000 dólares,” alerta Markus Thielen, CEO da 10x Research. “Mas se conseguir se manter, ainda pode tentar 120,000 dólares até o final do ano.”
● Os dados de derivativos trazem um fio de esperança: os contratos em aberto de futuros de bitcoin caíram 12% junto com o preço, indicando uma redução saudável da alavancagem, e não vendas por pânico.
Dólar: Os efeitos colaterais da força do dólar
O índice do dólar pode permanecer forte no curto prazo, mas já começa a gerar preocupações.
● “Um dólar ainda mais forte pode desencadear uma nova rodada de intervenções,” afirma Kit Juckes, estrategista de câmbio do Société Générale. “O Ministério das Finanças do Japão já sinalizou fortemente que pode intervir para impedir uma desvalorização excessiva do iene.”
● Dados históricos mostram que, quando o índice do dólar ultrapassa 100, a pressão de saída de capital dos mercados emergentes aumenta significativamente. Esse sinal já começa a aparecer.
Essa grande migração de capital está longe de terminar. O caminho da política do Federal Reserve, os riscos geopolíticos e as perspectivas de lucros corporativos continuarão a impulsionar o fluxo de capital entre os quatro principais ativos.
“A quebra de pontos-chave é apenas o começo, não o fim; a verdadeira oportunidade está em identificar o próximo destino do capital, não em seguir o anterior.”
