聯準會取消12月降息，升息機率達18%，比特幣漲勢放緩

美聯儲剛剛將政策利率下調25個基點，將目標區間調整至3.75%至4.00%。然而，期貨市場目前已經排除了12月進一步降息的可能性。

在昨日FOMC會議之前，許多交易員預期會有第三次降息，因為通脹逐漸緩和，勞動力市場顯現疲軟跡象，而美聯儲已經開始放寬政策。

儘管這次美聯儲確實降息，Powell強調12月再次降息「並非板上釘釘，甚至相去甚遠」。

Powell表示：

「今天有非常不同的觀點。這帶來的結論是，我們尚未對12月做出決定，我們將關注現有數據，以及這些數據如何影響前景和風險平衡。」

根據CME FedWatch，新聞發布會後，市場預期從幾乎確定會再次降息轉為以維持利率為基準情境，並出現加息的可能性，2026年之後的利率路徑分布也上移並趨於平坦。

這一調整使加密貨幣面臨更為黏性的流動性環境、對宏觀數據的敏感度提升，以及代幣之間的分化加劇。

2025年12月10日FOMC會議，新聞發布會前後對比 (CME FedWatch snapshots) Scenario Pre-presser Post-presser

降息	≈ 96%	0%
不降息（維持或加息）	≈ 4%	≈ 100%*

2025年12月10日FOMC會議，新聞發布會後細分 (CME FedWatch snapshot) Scenario Probability

維持	≈ 70%
加息	≈ 20%–30%

根據FedWatch，2026年1月仍有約18.5%的加息尾部概率，這反映出市場對於黏性通脹可能迫使委員會逆轉政策的持續擔憂，如果數據未能降溫。

2026年1月FOMC會議，加息尾部 (CME FedWatch snapshot) 25個基點加息 概率

尾部	≈ 18.5%

長期利率路徑被重新定價為更高。FedWatch顯示2026年整體分布上移約25個基點並趨於平坦，主流結果集中在2026年中後期至2027年的3.00%至3.25%區間。

此前的快照顯示2026年底傾向於2.75%至3.00%。這一走勢意味著降息次數減少且時間延後，市場認為中性實際利率高於先前預估。

各時段主流政策利率區間 (CME FedWatch snapshots) Horizon Modal target range Comment

2026年中（6月、7月、9月）	3.00%–3.25%	主流區間上移，分布更平坦
2026年末（10月、12月）	3.00%–3.25%	此前2.75%–3.00%的傾向已消退
2027年	3.00%–3.25%	不會迅速回落至2024年前的「中性」水平

對加密貨幣市場的直接影響仍與流動性和利率相關。

較長時間維持高利率有助於支撐美元並保持實際收益率堅挺，這往往對高Beta風險資產和與遠期現金流相關的長久期敘事產生壓力。

Bitcoin通常能夠承受這種衝擊，跌幅小於市值較小的代幣和alt-L1。不過，廣義加密貨幣流動性，包括穩定幣流通量和永續合約槓桿，仍反映相同的宏觀環境。

隨著資產負債表縮減持續進行，政策利率維持高位，加密生態系統內的資本成本依然受限，國債票據等替代品吸走部分對基差和套利結構的邊際需求。

資金流動變得更加依賴數據。現貨ETF和基金配置對主要數據發布時加息尾部的波動非常敏感。

通脹上行或勞動數據強勁會提升短期加息概率並壓制風險資產，而明確的通縮則可能重新激發對久期和成長代理的需求。

這種環境下，BTC與山寨幣之間的輪動速度加快，隨著概率變化，資產配置者更傾向於高質量資產負債表和流動性強的交易對，當不確定性上升時尤為明顯。

政策不確定性也會重塑波動率格局。

更高的加息尾部會擴大加密貨幣回報的結果分布，與實際收益率和美元指數的相關性在關鍵宏觀數據發布時往往上升。

這種模式會加劇加密貨幣內部的分化，現金流或手續費捕獲較為明確的項目表現優於遠期代幣經濟學和高排放的代幣。

隨著無風險利率上升，資金市場可能變得更便宜，礦工面臨更高的資本支出和未來現金流折現率，這使得電力成本、槓桿和資產組合配置成為關注重點。

未來一到三個月的情境規劃主要圍繞三條路徑展開。

基準情境是12月維持利率，根據最新快照概率約為70%，經濟增長放緩但通脹尚未足夠溫和，無法促使再次快速降息。在這種情境下，實際收益率保持堅挺，股票和加密貨幣呈現震盪區間，BTC表現相對抗跌，高Beta山寨幣承壓。

鷹派意外，即12月或1月加息25個基點，來自20%至30%的尾部概率，將加劇風險資產拋售壓力，推高美元，壓縮長久期加密資產估值，增加高槓桿板塊的回撤風險，同時資金流向現金流基礎設施和優質L2。

鴿派意外，即核心數據明顯回落，將使降息預期重新進入2026年中期定價。流動性衝擊將首先推升BTC作為最純粹的宏觀代理，若軟著陸敘事增強，則漲勢將擴大。

在這種行情下，投資組合構建通常優先考慮流動性管理、基差校準和凸性。

鑒於其深度和更純粹的宏觀Beta，BTC仍是圍繞CPI、PCE和勞動數據報告靈活表達政策概率變化的最直接工具。在山寨幣中，當無風險利率較高時，對於項目資金跑道、排放和手續費捕獲的篩選更為重要。

對於礦工而言，對電價和資產負債表槓桿的敏感度成為與股票掛鉤代幣和收入分成的主要驅動因素，遠期對沖成本需與現貨上行選擇權進行權衡。

「降息落地，但政策轉向未至，交易員現在預期2026年將維持高利率更久。」

根據CME FedWatch，這一重新定價在所有會議結果曲線上均可見，12月10日會議目前以維持利率為基準情境，並存在一定的加息尾部。

根據美聯儲，這次基準調整實現了降息，但溝通上保持了緩慢且有條件的寬鬆路徑。12月會議現已成為焦點，維持利率為中心概率，並存在加息尾部。

Fed rate current probabilities as of Oct 30, 2025 (Source: CME FedWatch)

FedWatch概率由期貨隱含並於日內更新。此處快照反映了截圖時所附表格。

本文首發於CryptoSlate：Fed取消12月降息，18%加息概率，Bitcoin漲勢放緩。