Những điểm chính:
Cấu trúc tăng giá của Bitcoin vẫn được duy trì miễn là nó giữ trên đường xu hướng quan trọng.
Thanh khoản của Fed và chính sách tài khóa của Mỹ có thể sẽ quyết định bước đi lớn tiếp theo của Bitcoin.
Bitcoin (BTC) đã giảm hơn 8% trong tuần này, rơi xuống dưới mốc 100,000 USD lần đầu tiên kể từ tháng 6 khi các nhà đầu tư dài hạn bán ra khoảng 45 tỷ USD giá trị BTC.
Đợt bán tháo trở nên dữ dội hơn khi cổ phiếu liên quan đến AI giảm mạnh, thúc đẩy làn sóng giảm rủi ro trên toàn thị trường.
Nguồn dữ liệu The Kobeissei Letter cho biết BTC đã “chính thức bước vào vùng thị trường gấu” sau khi điều chỉnh khoảng 20% từ mức cao kỷ lục vào ngày 6 tháng 10.
Tuy nhiên, một số chỉ báo cho thấy BTC vẫn có thể tránh được thị trường gấu toàn diện, nhưng cần phải xảy ra một số điều kiện trước tiên.
Bitcoin phải giữ trên đường trung bình động hàng tuần
Bitcoin tiếp tục giao dịch trên đường trung bình động hàm mũ 200 tuần (EMA), hiện ở gần 100,950 USD, là mức hỗ trợ dài hạn quan trọng đã xác định mọi đợt điều chỉnh lớn kể từ cuối năm 2023.
Mỗi lần BTC kiểm tra mức này sau các đợt tăng mạnh, nó đều bật lại mạnh mẽ để thiết lập các đỉnh mới, xác nhận EMA là đáy cấu trúc của thị trường, như minh họa bên dưới.
Đợt giảm hiện tại 22% cho thấy cặp giao dịch BTC/USD đang bảo vệ cùng mức hỗ trợ sóng trên biểu đồ phía trên.
Chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) hàng tuần của nó cũng đang giữ ở mức hỗ trợ ngang gần 45, khu vực mà trong lịch sử thường báo hiệu các đợt đảo chiều tăng giá lớn.
Miễn là BTC duy trì hỗ trợ trên EMA 200 tuần và nền RSI, cấu trúc tăng giá tổng thể vẫn còn nguyên vẹn. Tuy nhiên, nếu phá vỡ cả hai, rủi ro điều chỉnh sâu hơn của thị trường gấu sẽ tăng lên.
“Stealth QE” của Fed có thể cứu phe bò Bitcoin
Cựu CEO BitMEX Arthur Hayes cho rằng chính sách tài khóa của Mỹ cuối cùng sẽ buộc Cục Dự trữ Liên bang phải mở rộng bảng cân đối kế toán một lần nữa, lần này thông qua cái mà ông gọi là “stealth QE”.
Theo báo cáo quý 3 năm 2025 của Văn phòng Quản lý Nợ, Mỹ đang thâm hụt gần 2 nghìn tỷ USD mỗi năm, được tài trợ bằng nợ Kho bạc.
Các nhà mua truyền thống như ngân hàng trung ương nước ngoài và hộ gia đình Mỹ không hấp thụ được nguồn cung Kho bạc ngày càng tăng, khiến các quỹ phòng hộ trở thành người mua cận biên, như Fed đã thừa nhận trong một bài báo gần đây.
Những quỹ này dựa vào các khoản vay repo qua đêm, tức là vay tiền mặt bằng cách thế chấp Kho bạc.
Khi lượng tiền mặt đó cạn kiệt, Cơ sở Repo Đứng của Fed (SRF) âm thầm can thiệp để cho vay thêm, Hayes viết, bổ sung rằng điều này tạo ra đồng USD mới phía sau hậu trường, mô phỏng nới lỏng định lượng.
Liên quan: Fed phát tín hiệu ‘kết thúc QT’: Điều này có ý nghĩa gì với giá Bitcoin?
Hayes lập luận rằng khi thâm hụt tăng, việc sử dụng SRF sẽ tăng lên, âm thầm thúc đẩy thanh khoản và hỗ trợ triển vọng tăng giá cho các tài sản rủi ro như Bitcoin. Hayes viết:
“Nếu bảng cân đối kế toán của Fed tăng, đó là tín hiệu tích cực cho thanh khoản đồng USD, và cuối cùng sẽ đẩy giá Bitcoin và các loại tiền mã hóa khác lên.”
Không có đợt tăng cho đến khi chính phủ Mỹ chấm dứt đóng cửa
Tuy nhiên, thị trường có thể vẫn biến động cho đến khi chính phủ Mỹ chấm dứt đóng cửa và điều kiện thanh khoản được cải thiện, Hayes cho biết.
May mắn cho phe bò, việc đóng cửa có thể được giải quyết sớm hơn dự kiến. Trên Polymarket, nhiều nhà giao dịch đang đặt cược vào một giải pháp ngay trong tuần tới.
Ví dụ, các cược cho khả năng giải quyết từ ngày 8 đến 11 tháng 11 (màu cam) đã tăng lên 36% tính đến thứ Tư từ mức 22% tuần trước. Tương tự, xác suất giải quyết từ ngày 12 đến 15 tháng 11 đã tăng lên 28% từ 17%.
Hiện tại, Bộ Tài chính đang phát hành lượng lớn nợ — rút cạn thanh khoản đồng USD — trong khi Tài khoản Tổng quát của Bộ Tài chính (TGA) vẫn cao hơn mục tiêu 850 tỷ USD khoảng 150 tỷ USD, nghĩa là số tiền đó chưa quay trở lại nền kinh tế.
Sự thắt chặt thanh khoản tạm thời này là một trong những lý do khiến Bitcoin giảm giá gần đây.
Hayes cảnh báo rằng nhiều nhà giao dịch có thể hiểu sai sự đình trệ này là đỉnh của thị trường, đúng vào dịp kỷ niệm chu kỳ bốn năm kể từ mức cao nhất mọi thời đại của Bitcoin năm 2021.
Nhưng ông lập luận rằng hệ thống thanh khoản đồng USD ngầm cho thấy điều ngược lại: Khi chi tiêu được nối lại và thanh khoản trở lại, đó sẽ là giai đoạn tăng tiếp theo.
“Hệ thống chỉ có hai chế độ,” Hayes viết. “In tiền hoặc hủy tiền. Hiện tại là chế độ thứ hai — nhưng sẽ không kéo dài lâu.”
