Tom Lee розкрив: обвал спричинений виснаженням ліквідності 1011, маркетмейкери продають активи для покриття «фінансової діри»

Оригінальна назва: 《Tom Lee 爆料：近期暴跌是 1011 留下的流动性枯竭，做市商大量抛售为填补「财务黑洞」》

Джерело: BlockTempo

Ціна Bitcoin (BTC) коливається біля 86,000 доларів, здається, не реагуючи на «ефект Трампа», але справжнім рушієм тренду є не очікування щодо політики, а ліквідний вакуум, залишений розпродажем 11 жовтня. Співзасновник Fundstrat і голова BitMine Tom Lee в ефірі CNBC зазначив, що великі маркетмейкери того дня зазнали збитків у 19–20 мільярдів доларів, і навіть ті, хто мав би бути «мастилом» для ринку, постраждали, що спричинило ланцюгову реакцію механічних розпродажів.

Рани маркетмейкерів: діра у балансі

За аналізом Tom Lee, односторонній рух 11 жовтня не лише зачистив надмірне кредитне плече, а й втягнув у вир маркетмейкерів. Ці інституції зазвичай заробляють на високочастотному арбітражі, подібно до «невидимого центрального банку». Проте різкі коливання призвели до збою моделей хеджування, і в балансах з’явилися діри. Щоб зупинити втрати, маркетмейкери були змушені терміново вилучати капітал, фактично знімаючи останній захисний шар із ринку.

Виснаження книги ордерів: криптовалютна версія кількісного згортання

Після відтоку капіталу глибина книги ордерів різко скоротилася, у найгірший момент ліквідність випарувалася на 98%. Така «криптовалютна версія кількісного згортання» — це не рішення центрального банку, а інстинкт виживання. Коли лімітні ордери рідкі, навіть невеликий продаж може пробити цінові рівні, спричиняючи подальші примусові ліквідації. Агресивні трейдери користуються моментом, щоб знизити ціну, створюючи порочне коло, коли ціна вже не відображає вартість активу, а лише показує збій ринкового механізму.

Lee прямо заявив:

«Маркетмейкери насправді є (для криптовалют) центральним банком. Коли їхній баланс пошкоджено, ліквідність стискається, і ринок стає крихким».

За відсутності справжнього центрального банку та автоматичних механізмів зниження кредитного плеча, обвал зачіпає всю торгову інфраструктуру, а не окремий актив.

Темпи відновлення: 6-й тиждень екосистеми

Історичний досвід показує, що чисто ліквідна криза зазвичай пом’якшується приблизно за вісім тижнів. Наразі триває шостий тиждень, маркетмейкери відновлюють захисні бар’єри шляхом скорочення позицій, збільшення капіталу та хеджування. «Екосистема» ринку все ще каламутна, але найгостріша фаза відтоку, схоже, вже позаду.

Деякі інституції вже зайняли позиції наперед. BitMine Immersion Technologies під час обвалу купила 54,000 ETH за середньою ціною, на суму близько 173 мільйонів доларів, що свідчить: розумні гроші сприймають цю подію як тимчасову нестачу ліквідності, а не зміну циклу.

Поточна позиція інвесторів

Ліквідність — це як кисень для ринку: щойно вона повертається, ціна часто зростає ще швидше. У міру того, як баланси маркетмейкерів поступово відновлюються, а новий уряд Трампа все ще може принести політичні зміни, Bitcoin і ширший крипторинок можуть побачити потужний «відскок помсти». Зараз інвесторів випробовує терпіння у відокремленні сигналів від шуму: не сприймайте технічні збої за фундаментальне погіршення, і не здавайте позиції у найтемніший момент.

Підсумовуючи, флеш-крах 11 жовтня був структурним коротким замиканням, що серйозно вдарило по «невидимому центральному банку» ринку. Період зупинки втрат у маркетмейкерів змусив ліквідність відступити, що призвело до спотворення цін. Якщо історія повториться, після Дня подяки, коли книга ордерів знову наповниться, інвестори можуть побачити нову хвилю повернення імпульсу. З огляду на все ще крихкі ринкові стіни, обережна алокація та контроль ризиків залишаються ключовими для наступного етапу.