Китайские инвесторы берут рекордные суммы в долг для покупки местных акций, что свидетельствует о возобновлении склонности к риску на глобальных рынках. Тем не менее, криптотрейдеры занимают выжидательную позицию, несмотря на то что уровень заемных средств на фондовых биржах материкового Китая достиг уровней, невиданных с 2015 года.
По данным Bloomberg, объем маржинальных сделок на внутреннем рынке акций Китая вырос до 2,28 трлн юаней (320 миллиардов долларов) в понедельник. Эта цифра превысила предыдущий максимум в 2,27 трлн юаней, установленный во время фондовой лихорадки 2015 года.
Маржинальная торговля, которая позволяет инвесторам брать в долг у брокеров для покупки ценных бумаг, используется на фондовых рынках как индикатор уверенности и склонности к риску.
Рост китайского рынка поддерживается ликвидностью
Согласно данным Trading Economics, CSI 300 Index вырос на 10% в августе, что стало самым сильным месячным ростом с сентября 2023 года, когда кратковременная поддержка со стороны правительства стимулировала акции. Этот результат также сделал индекс одним из ведущих мировых бенчмарков в прошлом месяце.
Shanghai Composite Index вырос на 15% в этом году, опередив рост S&P 500 примерно на 10%, в то время как CSI 300 прибавил 14%. Экономисты Bloomberg считают, что рост был вызван низкими процентными ставками, сдержанными доходностями облигаций и отсутствием привлекательных инвестиционных альтернатив внутри Китая.
Рост рынка очевиден, но криптотрейдеры действуют осторожно
Рост заемных средств на рынке акций пока не привел к агрессивному поведению на криптовалютных рынках. Трейдеры часто используют ставки по бессрочным контрактам как показатель спроса на заемные средства, поскольку в индустрии нет четкого стандарта измерения маржинального долга.
В настоящее время ставки финансирования для 25 крупнейших криптовалют колеблются в диапазоне от 5% до 10%, что говорит о умеренно бычьем настрое. Тем временем индекс страха и жадности на крипторынке показывает нейтральное значение 49, и участники рынка, по-видимому, избегают излишеств, наблюдаемых на рынке акций.
Сезонные факторы также могут сдерживать энтузиазм по поводу бычьего ралли на фондовом рынке в азиатских странах. По данным CoinGlass, Bitcoin снижался в восьми из последних двенадцати сентябрей.
Будет ли экономический фон?
Некоторые аналитики предупреждают, что нынешние условия отличаются от тех, что были во время последнего всплеска маржинального долга. Исследовательская платформа MacroMicro отметила, что новый рекорд установлен на фоне вялого экономического роста, в отличие от 2015 года, когда рост ВВП был более значительным.
«CSI 300 на максимумах за десятилетие. Заемные деньги гонятся за акциями в сокращающейся экономике», — написала компания в X, добавив, что это ралли выглядит более сдержанным, с участием секторов за пределами технологий и чипов, поддерживаемое крупной депозитной базой.
Рост в Китае происходит на фоне смягчения торговых напряженностей с Соединёнными Штатами, что успокоило настроения инвесторов. Однако, по мнению некоторых экономистов, ограниченные инвестиционные возможности внутри страны вынудили домохозяйства и институты покупать больше акций.
«У домохозяйств и институтов в Китае не так много выбора», — сказал Шуцзинь Чен, экономист по Китаю в Jefferies. «A-shares присоединились к глобальной вечеринке».
Укрепление юаня к доллару «подаёт сигналы»
По данным Financial Times, китайская валюта, юань, ускорила рост на 2,3% до 7,14 юаней за доллар в 2025 году. Это произошло после нескольких лет слабости по отношению к доллару США.
Митул Котеча, глава отдела валютных и рыночных стратегий в Barclays, заявил, что укрепление может иметь дипломатическое значение. «Это сигнал для США», — сказал он. — «Китай хочет, по крайней мере, добросовестно показать, что не собирается девальвировать валюту».
Однако по сравнению с другими основными валютами юань отстаёт. Евро вырос на 13,2%, а иена — на 6,2% по отношению к доллару в этом году.
«Очень вероятно, что [американские чиновники] обсуждали этот вопрос и призвали страны позволить своим валютам укрепляться», — сказал FT Эндрю Тилтон, главный экономист по Азиатско-Тихоокеанскому региону в Goldman Sachs.
Самые умные умы в крипто уже читают нашу рассылку. Хотите присоединиться? Присоединяйтесь к ним.
