Cinco gráficos para entender: para onde o mercado vai após cada tempestade de políticas?

Após este golpe regulatório, será um prenúncio de queda iminente ou o ponto de partida de mais uma “exaustão das más notícias”? Vamos analisar cinco momentos-chave de políticas para entender a trajetória após a tempestade.

Escrito por: Viee, Amelia, Denise, Equipa de Conteúdo Biteye

Recentemente, sete grandes associações financeiras do continente publicaram o mais recente alerta de risco, nomeando stablecoins, RWA e tokens sem valor (air coins), entre outros ativos virtuais. Embora o bitcoin não tenha apresentado grandes oscilações, o sentimento do mercado arrefeceu, as contas encolheram e o USDT está a ser negociado com desconto no mercado paralelo, relembrando os cenários de anteriores apertos regulatórios.

Desde 2013, a regulação do setor cripto no continente já conta doze anos. A cada intervenção política, o mercado responde. Este artigo segue a linha temporal para rever as reações do mercado nestes momentos-chave, e procura responder a uma questão: após a implementação da regulação, o mercado cripto entra em letargia ou prepara-se para um novo arranque?

2013: Bitcoin definido como “mercadoria virtual”

A 5 de dezembro de 2013, o Banco Popular da China e outros quatro ministérios publicaram conjuntamente o “Aviso sobre a Prevenção de Riscos do Bitcoin”, esclarecendo pela primeira vez que o bitcoin é uma “mercadoria virtual específica”, sem curso legal e não pertencente à categoria de moeda. Simultaneamente, proibiram bancos e instituições de pagamento de prestarem serviços para transações de bitcoin.

O timing deste aviso foi delicado, pois surgiu logo após o bitcoin ter atingido um máximo histórico de cerca de 1130 dólares no final de novembro. No início de dezembro, o preço do bitcoin ainda oscilava entre 900 e 1000 dólares, mas poucos dias após a implementação da política, o mercado arrefeceu rapidamente. Durante todo o mês de dezembro, o preço de fecho do bitcoin caiu para cerca de 755 dólares, uma queda mensal de quase 30%.

Nos meses seguintes, o bitcoin entrou num longo período de consolidação descendente, com o preço a situar-se entre 400 e 600 dólares. Esta descida desde o topo marcou o fim do bull market de 2013. O preço do bitcoin permaneceu abaixo dos 400 dólares até ao final de 2015.

A primeira ronda de regulação extinguiu o entusiasmo inicial e deu início ao jogo de forças entre “política e mercado”.

2017: Proibição de ICOs e a “grande migração” das exchanges

2017 foi um ano de grande agitação no mercado cripto e também de regulação mais decisiva. A 4 de setembro, sete ministérios publicaram o “Aviso sobre a Prevenção de Riscos de Financiamento por Emissão de Tokens”, classificando as ICOs como financiamento ilegal e exigindo o encerramento total das exchanges nacionais. Nesse dia, o bitcoin fechou perto dos 4300 dólares. Contudo, uma semana após o anúncio, o BTC chegou a cair para 3000 dólares.

No entanto, apesar de esta ronda de regulação ter cortado a liderança das exchanges nacionais a curto prazo, não abalou os alicerces do bull market global. Com a rápida migração das atividades de trading para Singapura, Japão, Coreia do Sul e outros locais, o bitcoin, após uma limpeza faseada, iniciou uma recuperação acelerada. A partir de outubro, o preço subiu continuamente e, três meses depois, em dezembro de 2017, o preço de fecho do bitcoin disparou para 19665 dólares.

A segunda ronda de regulação causou um grande choque a curto prazo, mas impulsionou a expansão global do setor.

2019: Intervenção local precisa

A partir de novembro de 2019, Pequim, Xangai, Guangdong e outras regiões começaram a investigar atividades relacionadas com criptomoedas, com a regulação a adotar uma abordagem de “intervenção local precisa”, sem aliviar a intensidade. Nesse mês, o bitcoin caiu de mais de 9000 dólares no início para cerca de 7700 dólares, mergulhando o mercado num clima de pessimismo.

A verdadeira inversão de tendência ocorreu no ano seguinte. Em 2020, impulsionado pela expectativa do halving e pela liquidez global, o bitcoin iniciou um bull market, subindo de 7000 dólares para mais de 20000 dólares, preparando o terreno para o épico bull market de 2020-2021.

A terceira ronda de regulação, de certa forma, abriu caminho para a próxima fase de subida.

2021: Bloqueio total e corte de energia nas minas

Em 2021, a intensidade regulatória atingiu o auge. Dois eventos emblemáticos nesse ano remodelaram completamente a estrutura do mercado cripto global. Em meados de maio, o Comité Financeiro do Conselho de Estado declarou explicitamente a intenção de “reprimir a mineração e o trading de bitcoin”. Em seguida, províncias mineiras como Mongólia Interior, Xinjiang e Sichuan implementaram políticas de expulsão, resultando numa “onda nacional de corte de energia das máquinas de mineração”. A 24 de setembro, dez ministérios, incluindo o banco central, publicaram conjuntamente o “Aviso sobre a Prevenção e Resolução de Riscos de Trading Especulativo de Moedas Virtuais”, esclarecendo oficialmente que todas as atividades relacionadas com moedas virtuais constituem atividades financeiras ilegais.

Em maio, o bitcoin caiu de 50000 para 35000 dólares. Nos meses de junho e julho, o BTC consolidou-se entre 30000 e 40000 dólares, com o sentimento do mercado no fundo. Depois, em agosto, o bitcoin recuperou, impulsionado pelo otimismo global, e atingiu um novo máximo histórico de cerca de 68000 dólares em novembro.

A quarta ronda de regulação pode definir limites, mas não impede a redistribuição global de poder computacional e capital.

2025: Reversão das expectativas – de “exploração inovadora” a “aperto total”

A narrativa regulatória de 2025 está repleta de reviravoltas dramáticas. No primeiro semestre, uma série de sinais fez o mercado sentir o “degelo”, com um otimismo cauteloso a espalhar-se: desde discussões em Hong Kong sobre o quadro de emissão de stablecoins até à tokenização das “uvas de Malu” nos subúrbios de Xangai, o mercado começou a debater caminhos de conformidade e o “modelo chinês”.

O vento mudou abruptamente no final do ano. A 5 de dezembro, sete grandes associações financeiras publicaram conjuntamente um alerta de risco, com mensagens centrais muito claras:

• Esclarecimento de que as moedas virtuais não são moeda legal
• Alvo explícito em tokens sem valor, stablecoins, RWA e outros conceitos populares
• Proibição não só do trading doméstico, mas também da promoção e captação de tráfego, com regulação mais detalhada

A principal novidade deste alerta de risco é que, além de reiterar a ilegalidade do trading de moedas virtuais, pela primeira vez abrange os setores mais populares (stablecoins, RWA) e as atividades de promoção.

E agora, como reagirá o mercado? Diferentemente do passado, atualmente o capital chinês já não domina o mercado; ETFs de Wall Street e posições institucionais são agora a força principal. Nota-se que o USDT está a ser negociado com desconto, sinalizando que muitos estão ansiosos por trocar por moeda fiduciária e sair.

Vozes do mercado: resumo das opiniões dos KOL

O conhecido jornalista Colin Wu @colinwu, do ponto de vista da execução, alerta para a necessidade de acompanhar os movimentos das CEX. O verdadeiro indicador será se as plataformas vão restringir IPs nacionais, registo KYC e funções C2C.

O fundador da XHunt, @defiteddy2020, comparando o continente e Hong Kong, considera que o contraste entre as políticas cripto reflete diferentes posicionamentos de mercado e filosofias regulatórias.

O cofundador da Solv Protocol, @myanTokenGeek, acredita que esta ronda de regulação pode ter dois efeitos: acelerar a saída de utilizadores e projetos, ou o ressurgimento de canais cinzentos subterrâneos.

O advogado Liu Honglin, fundador da Shanghai Mankun Law Firm @Honglin_lawyer, acrescenta do ponto de vista jurídico que muitos projetos RWA não estão em conformidade, usando o pretexto de conformidade para angariar fundos e manipular preços, o que na essência é fraude. Para equipas sérias, sair do país é a única solução.

O OG do setor cripto, @Bitwux, considera que isto é apenas uma confirmação oficial do que o setor já sabia, com impacto limitado. A regulação é mais uma repetição de velhos temas, com o foco em evitar a proliferação de canais cinzentos.

O trader independente @xtony1314 afirma que desta vez a polícia lidera o processo, não se trata apenas de palavras. Se houver ações de execução e restrições às plataformas de trading, pode desencadear uma “fuga ativa + efeito manada”.

O trader independente @Meta8Mate observa que sempre que um conceito aquece demasiado, surge um alerta de risco. Em 2017 foram as ICOs, em 2021 a mineração, agora é a vez das stablecoins e RWA.

Conclusão: A tempestade nunca impediu o curso da maré, apenas mudou a rota da navegação

Olhando para estes doze anos, podemos ver claramente uma linha lógica em constante evolução e com objetivos definidos:

As políticas regulatórias são consistentes e necessárias. Um grão de areia da era, quando cai sobre o indivíduo, torna-se uma montanha. O impacto da regulação no setor é inegável, mas devemos reconhecer que o objetivo é proteger os investidores de riscos financeiros incontroláveis e manter a estabilidade do sistema financeiro local.

A intervenção regulatória é marcadamente “oportuna”. As políticas tendem a ser implementadas quando o mercado atinge picos de entusiasmo, visando arrefecer riscos excessivos. Desde o final do bull market de 2013, passando pelo boom das ICOs em 2017, o auge da mineração em 2021, até ao recente aquecimento das stablecoins e RWA, o padrão repete-se.

O efeito de longo prazo das políticas está a diminuir. Exceto pela primeira ronda de regulação em 2013, que encerrou diretamente o ciclo de bull market, as intervenções subsequentes (encerramento das exchanges em 2017, expulsão da mineração em 2021) não alteraram a tendência ascendente de longo prazo do bitcoin.

O bitcoin tornou-se um “jogo global”. ETFs de Wall Street, fundos soberanos do Médio Oriente, custódia institucional europeia e o consenso dos investidores de retalho em todo o mundo sustentam o preço atual.

Uma conclusão central é: a dicotomia entre “defesa rigorosa no Oriente” e “definição de preços liderada pelo Ocidente” poderá tornar-se a nova norma no mundo cripto.