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Tom Leeが暴露:暴落の原因は1011の流動性枯渇、マーケットメイカーが「財務のブラックホール」を埋めるために売却

Tom Leeが暴露:暴落の原因は1011の流動性枯渇、マーケットメイカーが「財務のブラックホール」を埋めるために売却

BlockBeatsBlockBeats2025/11/22 18:11
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著者:BlockBeats

Leeは率直に述べています。「マーケットメイカーは実際には暗号資産市場の中央銀行のような存在です。彼らのバランスシートが損なわれると、流動性が逼迫し、市場は脆弱になります。」

原文标题:《Tom Lee 爆料:近期暴跌是 1011 留下的流动性枯竭,做市商大量抛售为填补「财务黑洞」》
原文来源:BlockTempo


ビットコイン(BTC)の価格は86,000ドル付近で推移し、「トランプ相場」に対して無関心のように見えるが、実際に相場を主導しているのは政策期待ではなく、10月11日の清算暴風が残した流動性のブラックホールである。Fundstratの共同創設者であり、BitMineの会長であるTom Leeは、CNBCの番組で、大手マーケットメイカーがその日に190億~200億ドルもの損失を被り、市場を安定させるはずの潤滑剤までもが傷つき、これ以降一連の機械的な売りが引き起こされたと指摘した。


マーケットメイカーの傷口:バランスシートに開いたブラックホール


Tom Leeの分析によると、10月11日の一方的な相場は過度なレバレッジを一掃しただけでなく、マーケットメイカーも巻き込んだ。これらの機関は普段、高頻度のマッチングでスプレッドを稼ぎ、「見えない中央銀行」のような存在である。しかし、激しい変動によってヘッジモデルが機能しなくなり、バランスシートに穴が開いた。損失を食い止めるため、マーケットメイカーは緊急に資金を回収せざるを得ず、市場の最後のセーフティネットが取り外されたのと同じ状況になった。


オーダーブックの枯渇:暗号版の量的引き締め


資金が引き上げられた後、オーダーブックの深さは急激に縮小し、最も深刻な時には流動性が98%蒸発した。この「暗号版の量的引き締め」は中央銀行の決定ではなく、生存本能によるものである。注文が薄くなると、わずかな売りでも価格を突き抜け、さらなる強制清算を引き起こす。略奪的なトレーダーがこの機に乗じて価格を押し下げ、悪循環が形成され、価格はもはや資産価値を反映せず、市場メカニズムの機能不全を映し出すだけとなる。


Leeは率直に語る:


「マーケットメイカーは実質的に(暗号資産の)中央銀行のような存在です。彼らのバランスシートが損傷すると、流動性が引き締まり、市場は脆弱になります。」


本物の中央銀行による下支えも、自動的なレバレッジ解消メカニズムもない状況では、暴落が引き起こすのは単一資産ではなく、取引インフラ全体の問題である。


修復の進捗:第6週のエコプール


過去の経験から、純粋な流動性危機は通常8週間ほどで緩和されることが多い。現時点ではすでに第6週に入り、マーケットメイカーはポジション縮小、資本増強、ヘッジによって防火壁を再構築している。市場の「エコプール」はまだ濁っているものの、最も激しい出血期はすでに過ぎたようだ。


一部の機関はすでに先行してポジションを取っている。BitMine Immersion Technologiesは暴落期間中、平均価格で54,000枚のETHを購入し、金額は約1.73億ドルにのぼる。これはスマートマネーが今回の事象を流動性不足と見なし、サイクルの反転とは捉えていないことを示している。


投資家の現在地


流動性は市場の酸素のようなもので、再流入すれば価格はより速く反発することが多い。マーケットメイカーのバランスシートが徐々に回復し、トランプ新政権による政策期待も残る中、ビットコインおよび広義の暗号資産は強い「リベンジラリー」を迎える可能性がある。現段階で投資家に求められるのは、シグナルとノイズを見分ける忍耐力である。機械的な故障をファンダメンタルズの悪化と誤認せず、最も暗い時にポジションを手放さないことが重要だ。


まとめると、10月11日のフラッシュクラッシュは構造的なショートサーキットであり、市場の見えない中央銀行に大きなダメージを与えた。マーケットメイカーの損失補填期間が流動性の枯渇を招き、価格は歪んだ状態となった。もし過去のパターンが繰り返されれば、感謝祭後にオーダーブックが再び埋まり、投資家は新たなモメンタムの流入を目にするかもしれない。依然として脆弱な市場の壁を前に、慎重なポートフォリオ構築とリスク管理が次の鍵となる。


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免責事項:本記事の内容はあくまでも筆者の意見を反映したものであり、いかなる立場においても当プラットフォームを代表するものではありません。また、本記事は投資判断の参考となることを目的としたものではありません。

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