12月の利下げ期待が消滅？bitcoinが年間の上昇分をすべて失う

43日遅れで発表された米国9月非農業部門雇用者数データ後、市場は12月利下げ予想をほぼ放棄

執筆：ChandlerZ，Foresight News

ビットコイン価格は11月20日昼に2025年のオープン価格をリバウンドで再テストした後、再び大幅に下落しました。夜間、43日遅れで発表された米国9月非農業部門雇用者数データの発表後、ビットコインは一時92,564ドル（UTC+8）まで上昇したものの、その後下落し、日中の最安値は86,000ドル（UTC+8）付近となり、年間の上昇幅をすべて失いました。

ETHは日中一時2,800ドル（UTC+8）を割り込み、現在はわずかに回復して2,850ドル（UTC+8）付近で推移しています。SOLは最安値で131ドル（UTC+8）まで下落し、現在は134ドル（UTC+8）で取引されています。Coinglassのデータによると、過去24時間で全ネットワークの清算額は8.32億ドル（UTC+8）、ロングポジションの清算は7.12億ドル（UTC+8）、ショートポジションの清算は1.19億ドル（UTC+8）でした。そのうちビットコインの清算は4.1億ドル（UTC+8）、イーサリアムの清算は1.77億ドル（UTC+8）となっています。

SoSoValueのデータによると、暗号市場全体は下落傾向にあり、Layer1セクターは24時間で3.79%（UTC+8）下落しました。セクター内ではNEAR Protocol（NEAR）が12.36%（UTC+8）下落。CeFiセクターは3.98%（UTC+8）下落し、Aster（ASTER）は9.93%（UTC+8）下落。Memeセクターは4.25%（UTC+8）下落したものの、Cheems Token（CHEEMS）は逆行して10.40%（UTC+8）上昇。DeFiセクターは4.32%（UTC+8）下落し、Uniswap（UNI）は7.88%（UTC+8）下落。PayFiセクターは4.82%（UTC+8）下落し、Telcoin（TEL）は19.39%（UTC+8）下落。Layer2セクターは5.05%（UTC+8）下落、SOON（SOON）は17.72%（UTC+8）下落しました。

9月非農業部門雇用者数データが遅れて発表、利下げ期待に再び大きな動揺

米国9月の非農業部門雇用者数データによると、9月の新規非農業雇用者数は119,000人（UTC+8）で、エコノミストの事前予想である約50,000人（UTC+8）を大きく上回りました。しかし雇用増加と同時に失業率も0.1ポイント上昇し4.4%（UTC+8）となり、これは2021年10月以来の高水準です。この組み合わせにより、市場の雇用情勢判断は複雑になっています。

シカゴ連邦準備銀行のAustan Goolsbee総裁は、12月のFOMC会合での再利下げについて慎重な姿勢を示唆しました。彼は「インフレは足踏み状態にあり、むしろ逆方向への警告サインも見られる。これは少し不安を感じさせる」と述べました。

Goolsbee氏は、9月の雇用データは雇用市場が安定しやや冷え込んでいることを示しており、失業保険申請データも雇用市場の急速な悪化を示していないと述べました。さらに、9月にFRBが利下げした後、2025年にはもう一度だけ利下げが必要だと明言しました。この発言は米国市場の利下げ期待に冷や水を浴びせました。

一部の米国エコノミストは、雇用増加が予想を上回ったことは明るい材料だが、この強靭さはFRBに12月の追加金融緩和を迫る十分な理由にはならないと強調しています。同時に、失業率の小幅上昇は労働市場内部に何らかの弱さがあることを示唆しており、全体的な経済判断をより微妙なものにしています。トレーダーの中には、この雇用報告が12月のFRB追加利下げの可能性を低下させると考える者もいます。

Polymarketのデータによると、市場はFRBが12月に利下げしない確率を65%（UTC+8）まで織り込んでおり、20日には一時76%（UTC+8）まで上昇しました。現在、この予測市場の総取引額は1.32億ドル（UTC+8）を超えています。

世界株式市場が大きく動揺、テック資産が全面的に圧力

このマクロ環境の影響下で、ビットコインの下落は孤立した出来事ではなく、世界市場のセンチメントが急激に悪化した縮図となっています。米国株は激しい変動に見舞われ、主要3指数はすべて下落で引けました。ナスダックは2.15%（UTC+8）急落、S&P500は1.56%（UTC+8）下落し、テクノロジーセクターは特に弱い動きを見せました。NVIDIAが好決算を発表しても、投資家のリスク資産からの急速な撤退を止めることはできませんでした。

21日、アジア株式市場も全面的に急落し、韓国KOSPIは日中で4%（UTC+8）下落、日経225は2%（UTC+8）超下落し、半導体およびテクノロジーセクターが下落の主役となりました。SK hynixは9%（UTC+8）急落、Kioxiaは日中一時16%（UTC+8）超下落、SoftBankは11%（UTC+8）超下落しました。

リスク資産は世界的に無差別に売却され、これは資本がテック株、グロース株、暗号資産から急速に引き揚げられ、ドルや短期債など流動性と安全性の高い資産に再流入していることを意味します。同時に、安全資金が大規模にドル資産に戻り、ドルインデックスが短期的に強含み、世界のリスク資産のバリュエーション圧力をさらに強めました。金や原油などのコモディティも同様に下落し、伝統的な安全資産としての強さを示すことができず、市場のリスク選好は資産保有から流動性保有へと全面的にシフトしています。

日足11連続陰線、ビットコインの今後の動向は？

Glassnodeの分析によると、最近ほぼすべての投資家グループが損失を被っており、このような構造は歴史的にパニック売りを引き起こし、市場のモメンタムを弱め、回復には時間がかかるとされています。短期的には、95,000ドルから97,000ドル（UTC+8）のレンジが局所的なレジスタンスとなる可能性があり、価格がこのレンジを再び上回れば、市場が徐々にバランスを取り戻しつつあることを示します。

投資家行動の観点から見ると、今回の急落は2024年初頭以来、株価が短期保有者コスト基準モデルの下限を3度目に下回ったことを示しています。しかも今回はトップバイヤーのパニック度合いが明らかに高いです。STH（短期保有者）の実現損失7日移動平均は1日あたり5.23億ドル（UTC+8）に急上昇し、FTX崩壊以来の最高水準となっています。

これほど高い損失実現は、106,000ドル（UTC+8）から118,000ドル（UTC+8）の間に、これまでのサイクルのピークを大きく上回る重いトップ構造が形成されていることを浮き彫りにしています。これは、売却された株式を消化するためにより強い需要が必要であるか、市場がバランスを回復するまでにより長く、より深い蓄積段階を経る必要があることを意味します。

さらに投資家行動の観点から見ると、今回の急落は2024年初頭以来、株価が短期保有者コスト基準モデルの下限を3度目に下回ったことを示しています。しかも今回はトップバイヤーのパニック度合いが明らかに高いです。STH（短期保有者）の実現損失7日移動平均は1日あたり5.23億ドル（UTC+8）に急上昇し、FTX崩壊以来の最高水準となっています。

これほど高い損失実現は、106,000ドル（UTC+8）から118,000ドル（UTC+8）の間に、これまでのサイクルのピークを大きく上回る重いトップ構造が形成されていることを浮き彫りにしています。これは、売却された株式を消化するためにより強い需要が必要であるか、市場がバランスを回復するまでにより長く、より深い蓄積段階を経る必要があることを意味します。

現在、ビットコインのメイヤー・マルチプルは長期レンジの下限まで後退しており、モメンタムの減速を示しています。歴史的には、これは通常、価格の調整と需要が介入し始める価値主導の段階と一致します。

ただし、ビットコイン価格が短期保有コスト基準モデルの主要な下限を下回ったにもかかわらず、投資家が被った損失の規模と程度は2022-2023年のベアマーケット時の極端な状況には及びません。アクティブ投資家の実際価格（88,600ドル（UTC+8））と実際の市場平均値（81,900ドル（UTC+8））の間の価格レンジは、穏やかなベアマーケット段階と2022-2023年のような全面的なベアマーケット構造を区別する分岐点となる可能性があります。