Le Bitcoin devient trop cher à miner de manière rentable : qu’est-ce qui cédera en premier – le hashrate, l’expérience utilisateur ou l’idéologie ?

Alors que l'attention de ce cycle est tournée vers les trésoreries d'entreprise en Bitcoin, les flux entrants des ETF et l'évolution de la liquidité mondiale, les mineurs de Bitcoin sont devenus l'épine dorsale négligée du réseau.

Cependant, alors que les récompenses de bloc diminuent et que les coûts énergétiques augmentent, beaucoup sont contraints de se réinventer, se diversifiant vers l’hébergement d’IA, l’arbitrage énergétique et les services d’infrastructure, simplement pour maintenir leurs machines en marche et assurer la sécurité de la chaîne.

Bitcoin ne verse que 3,125 BTC par bloc via la subvention, de sorte que les frais de transaction sont désormais le principal moteur des revenus des mineurs et de la sécurité du réseau.

Cette dépendance est évidente dans les données d’aujourd’hui. Le hashrate sur sept jours se situe près de 1,12 zettahash par seconde, avec une difficulté du réseau d’environ 155 trillions.

Au cours des 144 derniers blocs, les mineurs ont gagné environ 453 BTC en récompenses totales, soit environ 45 millions de dollars, pour un prix spot d’environ 101 000 $.

Les frais moyens par bloc étaient d’environ 0,021 BTC, une petite part du revenu des mineurs, selon le tableau de bord du minage.

Les produits dérivés sur le hashprice indiquent un environnement de revenus contraint à court terme. La courbe à terme de Luxor implique environ 43,34 $ par petahash par jour pour octobre, contre 47,25 $ fin septembre.

La demande de frais reste instable. Après le pic du halving d’avril 2024, lié au lancement de Runes, avec le bloc de halving de ViaBTC capturant plus de 40 BTC en subvention et frais combinés, les frais de base se sont détendus pendant l’été.

Galaxy Research a écrit en août que les frais on-chain s’étaient effondrés à des niveaux quasi historiques malgré la force du prix, caractérisant le marché des frais comme tout sauf robuste.

La politique des pools amplifie ce constat. Foundry et d’autres ont, à certains moments, miné des transactions payant moins d’un satoshi par octet virtuel, ce qui montre que le plancher pratique des frais peut s’effondrer lors de périodes calmes du mempool.

Des confirmations peu coûteuses améliorent l’expérience utilisateur lors des périodes calmes, bien que le budget de sécurité collecté par les mineurs dépende alors encore plus de la subvention fixe.

Une façon simple de cadrer le prochain trimestre est de traiter les frais selon trois régimes et de les cartographier avec les revenus des mineurs, le hashprice et le seuil de coût d’attaque.

En utilisant 144 blocs par jour, une subvention de 3,125 BTC, un hashrate réseau proche de 1,13×10⁹ TH/s et un prix spot d’environ 113 000 $, des frais par bloc de 0,02 BTC, 0,50 BTC et 5,00 BTC correspondent à des parts de frais d’environ 0,6 %, 13,8 % et 61,5 % des revenus des mineurs.

Le budget de sécurité quotidien, défini comme la subvention plus les frais sur 144 blocs, varie d’environ 453 BTC dans le cas calme à 522 BTC lors d’une journée modérée et à 1 170 BTC lors d’une activité de pointe.

L’effet incrémental sur le hashprice est mécanique.

Des frais supplémentaires par bloc ajoutent ΔF × 144 BTC aux revenus quotidiens, ce qui, réparti sur le hashrate du réseau et converti au spot, augmente les gains des mineurs d’environ 0,29 $, 7,2 $ et 72 $ par petahash et par jour selon ces scénarios.

Des contrats à terme autour de 43 $ par petahash et par jour signifient qu’une journée de frais modérés ajoute une hausse de revenus de l’ordre de la dizaine de pourcents, tandis qu’une journée de pic redéfinit l’économie unitaire.

Régime Frais par bloc (BTC) Part des frais dans les revenus Budget de sécurité (BTC/jour) Budget de sécurité (USD/jour @ 113k$) Hausse du hashprice ($/PH/jour)

Calme	0,02	~0,6%	~452,9	~51,2M$	~0,29$
Modéré	0,50	~13,8%	~522,0	~59,0M$	~7,2$
Pointe	5,00	~61,5%	~1 170,0	~132,2M$	~72$

Les coûts énergétiques mettent ces incréments en perspective. Une flotte de dernière génération ancrée par l’Antminer S21 de Bitmain, avec environ 17,5 joules par terahash, et la famille M66S de MicroBT autour de 18 à 18,5 joules par terahash, fait face à une dépense électrique d’environ 21 à 30 $ par petahash et par jour à 5 à 7 cents par kilowattheure, selon les spécifications des fournisseurs et les tarifs courants de l’électricité aux États-Unis.

Avec des contrats à terme autour de 43 $ par petahash et par jour, la marge brute sur l’électricité peut être mince avant de prendre en compte les coûts d’exploitation et d’investissement. Une journée de frais modérés améliore la survie des flottes marginales, et des pics répétés peuvent compenser les périodes à faibles frais en augmentant la génération de trésorerie.

Le cadrage de la sécurité bénéficie de deux bornes qui traduisent les revenus des mineurs en difficulté d’attaque.

Une borne inférieure, vue sous l’angle des dépenses d’exploitation, pour une attaque à 51 % suppose qu’un attaquant peut se procurer et exploiter du matériel à l’efficacité de la classe S21.

Contrôler 51 % de 1,13 ZH/s à 17,5 J/TH implique une consommation électrique de près de 10,1 gigawatts. Cela représente environ 10 085 mégawattheures par heure, ce qui coûte environ 0,50 à 0,71 million de dollars par heure à 5 à 7 cents par kilowattheure.

Ceci est un plancher avec des hypothèses d’approvisionnement irréalistes, et les marchés de location ne peuvent actuellement pas fournir la capacité requise à cette échelle. Cela reste néanmoins un ordre de grandeur utile, comme l’explique River sur les attaques à 51 %.

Une borne supérieure, ancrée sur le capital, s’appuie sur le nombre de machines. Posséder 51 % du hashrate actuel avec des machines de 200 TH/s nécessiterait environ 2,88 millions d’Antminer S21.

À 2 460 $ l’unité, cela représente environ 7,1 milliards de dollars en coûts matériels avant les sites, les contrats d’électricité et le personnel, ce qui est cohérent avec les récents rapports médiatiques évoquant plusieurs à plusieurs dizaines de milliards pour un contrôle de plusieurs jours, sur la base des prix de détail suivis par l’industrie.

Ces bornes sont directement liées aux frais.

Des frais durablement plus élevés augmentent les revenus des mineurs, la difficulté et le hashrate d’équilibre après ajustement, ce qui élève à la fois le plancher des opex et la barre du capital pratique pour un attaquant.

Des pics dus aux inscriptions ou à la volatilité peuvent financer une forte hausse du budget de sécurité quotidien, comme l’a démontré le jour du halving, même s’ils ne créent pas de base stable.

La question ouverte pour le prochain trimestre est de savoir si la politique du protocole et le comportement des portefeuilles peuvent relever le plancher des frais sans dépendre de la frénésie cyclique.

Des progrès tangibles sont réalisés sur ce front.

Bitcoin Core v28 a introduit le relais de paquets un-parent-un-enfant, permettant aux nœuds de relayer des transactions parent à faible frais lorsqu’elles sont associées à un enfant payant via le mécanisme child-pays-for-parent, même si le parent est en dessous du seuil minimal de frais de relais.

Cela réduit le risque de transactions bloquées et permet aux mineurs de monétiser l’espace de bloc qui serait autrement inoccupé. Le jeu de politiques v3 et TRUC ajoute une fonctionnalité robuste de remplacement par frais pour des topologies de transactions limitées, ce qui atténue le pinning et permet une augmentation prévisible des frais, cruciale pour les opérations de canal Lightning et le batching des échanges.

La proposition d’ancres éphémères introduit une sortie d’ancre standard qui permet l’ajout de frais a posteriori via CPFP sans élargir l’ensemble UTXO. Avec le Package RBF dans des topologies simples 1P1C et le travail sur le mempool conscient des clusters, ces outils aident les mineurs à découvrir des clusters de transactions rentables et permettent aux portefeuilles de payer pour la confirmation si nécessaire.

Aucun de ces changements ne crée la demande ; cependant, ils rendent l’augmentation des frais fiable, ce qui tend à établir un plancher sous les frais à mesure que les L2 et les exchanges standardisent les flux.

La couverture des mineurs ajoute un autre point de données prospectif.

Les contrats à terme sur le hashprice de Luxor sur Bitnomial, et les données réseau Hashrate Index qui les sous-tendent, fournissent une vision de marché des revenus attendus des mineurs. Si la courbe à terme s’adoucit alors que les prix de l’électricité hivernale se resserrent, le hashrate du réseau peut plafonner à moins que les frais on-chain n’augmentent, une dynamique qui sera visible dans le hashprice spot et la difficulté au cours des prochaines semaines.

La politique de template des pools mérite également d’être surveillée. Si davantage de pools incluent systématiquement des transactions à moins de 1 sat/vB lors des périodes calmes, les planchers de frais de base peuvent baisser, même si l’amélioration du relais et du support RBF réduit les temps de confirmation lors des périodes chargées en propageant plus efficacement les clusters à frais augmentés.

La lecture à court terme, avec un hashrate proche de 1,13 ZH/s et un forward autour de 43 $ par petahash et par jour, est que des frais modérés modifient suffisamment l’économie pour maintenir les flottes marginales en ligne pendant que les améliorations de politique se diffusent dans les portefeuilles et les pools.

Avec les paramètres actuels, augmenter les frais moyens à 0,5 BTC par bloc porterait le budget de sécurité quotidien à environ 522 BTC, soit environ 52 millions de dollars, à 101 000 $.

L’article post Bitcoin is getting too expensive to mine profitably: What breaks first – hashrate, UX, or ideology? est apparu en premier sur CryptoSlate.