يحتاج المضاربون على ارتفاع Bitcoin إلى أمرين: تدفقات إيجابية في BTC ETF واستعادة مستوى 112,500 دولار

يتم تداول Bitcoin (BTC) عند 101,328 دولار وقت كتابة الخبر، مما يمحو تعافي بنسبة 2.3% الذي دفع السعر مؤقتًا إلى 103,885 دولار في اليوم السابق.

يؤكد هذا الانخفاض ما كانت تشير إليه بيانات السلسلة حول تلاشي زخم الطلب، وقيام الحائزين على المدى الطويل بالبيع في ظل الضعف، واختبار السوق للدعوم الهيكلية التي شوهدت آخر مرة خلال تصحيحات منتصف الدورة.

الانخفاضان المتتاليان دون 100,000 دولار في 4 و5 نوفمبر يعززان ما أشارت إليه بيانات السلسلة.

وفقًا لتقرير صادر عن Glassnode في 5 نوفمبر، فإن العودة إلى المسار الصاعد تتطلب انعكاسين واضحين.

أولاً، يجب أن تتحول تدفقات ETF الفورية للبيتكوين في الولايات المتحدة إلى صافي إيجابي بعد أسبوعين من التدفقات الخارجة اليومية التي تراوحت بين 150 مليون و700 مليون دولار.

ثانيًا، يجب أن يستعيد السعر أساس تكلفة الحائزين على المدى القصير عند 112,500 دولار ويحتفظ به كدعم.

بدون تحقق هذين الشرطين، يواجه Bitcoin خطر الانزلاق نحو سعر المستثمرين النشطين المحقق بالقرب من 88,500 دولار، وهو مستوى لطالما كان علامة على مراحل تصحيحية أعمق.

انهيار هيكلي

فشل Bitcoin مرارًا في البقاء فوق 112,500 دولار، وهو متوسط سعر الاستحواذ للعملات المحتفظ بها لأقل من 155 يومًا. هذا الحد مهم لأن التداول دون أساس التكلفة يعني أن الحائزين على المدى القصير يواجهون خسائر غير محققة، ويزداد ضغط البيع.

الخصم الحالي بنسبة 11% عن هذا المستوى عميق تاريخيًا بما يكفي لدعوة المزيد من الهبوط إذا لم يظهر دعم.

عند 100,000 دولار، يبقى حوالي 71% من المعروض المتداول في حالة ربح، مما يضع السوق بالقرب من الحد الأدنى لنطاق التوازن بين 70% و90% المعتاد خلال تباطؤات منتصف الدورة. غالبًا ما ينتج عن هذه المنطقة ارتفاعات مؤقتة نحو أساس تكلفة الحائزين على المدى القصير، لكن التعافي المستدام يتطلب تجميعًا مطولًا وتجدد الطلب.

إذا دفع البيع حصة أكبر من المعروض إلى منطقة الخسارة، يخاطر السوق بالانتقال إلى مرحلة هبوطية أعمق.

الخسارة غير المحققة النسبية، التي تمثل إجمالي الخسائر غير المحققة كنسبة مئوية من القيمة السوقية، تبلغ حاليًا 3.1%، وهي أقل بكثير من عتبة 5% المرتبطة عادة بعمليات البيع المدفوعة بالذعر.

دفع السوق الهابط في 2022-2023 هذا المؤشر فوق 10%. القراءة الحالية تشير إلى إعادة تقييم منظمة، لا استسلام، لكن الهامش ضئيل.

توزيع هادئ من الحائزين على المدى الطويل

المفاجأة كانت في سلوك الحائزين على المدى الطويل. منذ يوليو 2025، تخلصت هذه الفئة من حوالي 300,000 BTC، مما خفض المعروض من 14.7 مليون إلى 14.4 مليون.

على عكس التوزيعات السابقة عندما كان المستثمرون المخضرمون يبيعون في أوقات القوة أثناء الارتفاعات، فإنهم الآن يبيعون في أوقات الضعف مع تراجع الأسعار، وهو تحول سلوكي يشير إلى التعب وضعف القناعة.

عند احتساب العملات الجديدة التي تجاوزت 155 يومًا، يصبح الإنفاق أكثر وضوحًا.

انخفض معروض الحائزين على المدى الطويل من 14.7 مليون BTC في يوليو 2025 إلى 14.4 مليون بحلول نوفمبر، مما يشير إلى توزيع مستمر رغم ضعف الأسعار.

أنفق الحائزون على المدى الطويل حوالي 2.4 مليون BTC منذ يوليو، مع تعويض العملات الجديدة لمعظم التدفقات الخارجة. باستثناء العملات الجديدة، يمثل الإنفاق حوالي 12% من المعروض المتداول.

هذا ضغط بيع كبير يعمل تحت السطح.

تدفقات ETF تتحول إلى سلبية، والمشتقات تشير إلى الحذر

انخفض الطلب المؤسسي بشكل حاد. سجلت صناديق ETF الفورية للبيتكوين في الولايات المتحدة تدفقات خارجة صافية باستمرار خلال الأسبوعين الماضيين، على عكس التدفقات الداخلة القوية طوال سبتمبر وأوائل أكتوبر التي دعمت صمود السعر.

تشير الاتجاهات الأخيرة إلى تحول نحو جني الأرباح وانخفاض الشهية للتعرض الجديد.

تروي أنشطة السوق الفورية نفس القصة. تحول انحياز دلتا الحجم التراكمي إلى سلبي عبر البورصات الكبرى. سجلت Binance وCVD السوق الفوري المجمع -822 BTC و-917 BTC على التوالي، مما يشير إلى ضغط بيع صافٍ مستمر.

تحول دلتا الحجم التراكمي عبر البورصات الكبرى إلى سلبي في أواخر 2025، مع إظهار Binance والسوق الفوري المجمع ضغط بيع صافٍ مستمر دون الصفر.

تظل Coinbase محايدة عند 170 BTC إيجابي، مما يظهر امتصاصًا ضئيلًا من جانب الشراء. هذا التدهور يعكس تباطؤ ETF، مما يشير إلى أن الارتفاعات تقابل بجني أرباح سريع.

في العقود الدائمة، انخفض القسط الاتجاهي من 338 مليون دولار شهريًا في أبريل إلى حوالي 118 مليون دولار. هذا هو الفائدة المدفوعة من قبل المتداولين في الاتجاه الصاعد.

تشير الحركة إلى تراجع واسع في المراكز المضاربية، حيث يقلل المتداولون من الرافعة المالية الاتجاهية، ويفضلون الحياد على التعرض الطويل العدواني.

تعزز أسواق الخيارات النبرة الدفاعية. يظل الطلب على خيارات البيع مرتفعًا، حيث يدفع المتداولون أسعارًا مرتفعة للحماية من المزيد من الهبوط بدلاً من التمركز للانعكاس.

ارتفع التقلب الضمني قصير الأجل إلى 54% أثناء البيع قبل أن يتراجع بنحو 10 نقاط تقلب بعد تشكل الدعم.

ارتفعت أقساط خيارات البيع عند مستوى 100,000 دولار مع تصاعد المخاوف من أن دورة الصعود قد تنتهي.

حتى مع استقرار Bitcoin، تظل الأقساط مرتفعة. تشير بيانات التدفقات إلى أن نشاط المتلقين يتميز أساسًا بتمركز دلتا سلبي، مع شراء خيارات البيع وبيع خيارات الشراء. البيئة تفضل الدفاعية على المخاطرة، دون وجود محفز واضح للصعود.

التحولين المطلوبين

اختراق Bitcoin دون أساس تكلفة الحائزين على المدى القصير واستقراره حول علامة 100,000 دولار يمثل تحولًا حاسمًا.

يعكس التصحيح تباطؤات منتصف الدورة السابقة، مع بقاء المعروض في الغالبية واحتواء الخسائر غير المحققة.

ومع ذلك، فإن التوزيع المستمر من الحائزين على المدى الطويل واستمرار التدفقات الخارجة من ETF يسلطان الضوء على ضعف القناعة.

يبقى السوق في توازن هش: في حالة بيع مفرط لكن دون ذعر، حذر لكنه سليم هيكليًا. الدفعة الاتجاهية التالية تعتمد على ما إذا كان الطلب المتجدد يمكنه امتصاص التوزيع المستمر واستعادة 112,500 دولار كدعم قوي، أو ما إذا كان البائعون سيحتفظون بالسيطرة.

حتى تتحول تدفقات ETF إلى صافي إيجابي ويستعيد السعر 112,500 دولار، يفتقر المضاربون على الصعود إلى الذخيرة لعكس الضعف الهيكلي. هذان التحولان يحددان ما إذا كان هذا التصحيح سينتهي أم سيزداد عمقًا.

ظهر منشور Bitcoin bulls need 2 things: Positive BTC ETF flows and to reclaim $112,500 أولاً على CryptoSlate.