إطلاق أول عملة مستقرة ين منظمة في اليابان

أطلقت شركة JPYC Inc. أول عملة مستقرة مقومة بالين الياباني ومنظمة في اليابان في 27 أكتوبر، مما يمثل تطورًا هامًا في مشهد العملات الرقمية في آسيا.

يقدم هذا الإطلاق بنية تحتية للعملات المستقرة متوافقة مع اللوائح التنظيمية في ثالث أكبر سوق صرف أجنبي في العالم، والذي يمثل حوالي 17% من حجم التداول العالمي في سوق الفوركس.

حماية المستهلك هي الأساس

يبلغ حجم سوق العملات المستقرة حاليًا 297 مليار دولار، مع كون 99% منها مقومة بالدولار الأمريكي. يمثل دخول JPYC تحديًا لهذا التركيز، حيث تقدم بديلًا مدعومًا بالإطار التنظيمي الياباني الذي تم تأسيسه في يونيو 2023. تستهدف الشركة إصدار 67 مليار دولار (10 تريليون ين) خلال ثلاث سنوات، لتنافس القيمة السوقية الحالية لـ USDC البالغة 40 مليار دولار.

اعتمدت اليابان استراتيجيات تعطي الأولوية لحماية المستهلك والاستقرار المالي. يقيد قانون خدمات الدفع الإصدار بالبنوك، ومشغلي تحويل الأموال، وشركات الصناديق الاستئمانية، مع فرض احتياطي بنسبة 100% أو أكثر في ودائع الين والسندات الحكومية اليابانية.

ظهر هذا الإطار كإجراء وقائي بعد انهيار TerraUSD في عام 2022، حيث تم وضع ضوابط قبل توسع السوق.

تعد JPYC مشغل تحويل أموال من النوع الثاني، وهي أول شركة تحصل على ترخيص بموجب النظام التنظيمي الجديد. بالنسبة للمعاملات على المنصات المنظمة، تواجه الشركة حدًا أقصى للمعاملة يبلغ مليون ين لكل تحويل.

نموذج الإيرادات والبنية التحتية التقنية

يركز نموذج أعمال JPYC على الدخل من الفوائد على الأصول الاحتياطية بدلاً من رسوم المعاملات. تقدم الشركة إصدارًا واستردادًا وتحويلات بدون رسوم، وذلك بفضل الاحتياطيات المحتفظ بها في ودائع تحمل فوائد وسندات حكومية. مع عائد متوسط على السندات الحكومية بنسبة 1%، فإن إصدار تريليون ين سيولد حوالي 10 مليارات ين كأرباح إجمالية.

ومع ذلك، أشار بعض المحللين إلى وجود نقاط ضعف محتملة في هذا النموذج مع استمرار ارتفاع عوائد السندات الحكومية اليابانية.

على منصة X (تويتر)، أشار المعلق السوقي @ghoulpresident إلى أن عائد السندات الحكومية اليابانية لأجل 10 سنوات وصل إلى 1.6%، بزيادة قدرها 1.4 نقطة مئوية خلال العامين الماضيين. وحذر من أن ارتفاع العوائد بنسبة 1% يضيف أكثر من 100 مليار ين في تكاليف الفائدة السنوية لكل تريليون ين من الديون الجديدة، مما يسلط الضوء على الضغط المالي في ظل نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي التي تتجاوز 250%.

يتم تداول الدين بعلاوة 10 نقاط، مما يشير في الواقع إما إلى ركود أو انخفاض أسعار الفائدة. إن المليار من الدين هو جزء صغير مما كانوا يملكونه عندما ثبتوا كل شيء. كان من الممكن القيام بذلك لأي سبب. إن التخلص منه يُظهر السيولة عند 6.58%

— jacques (@ghoulpresident) 21 أكتوبر 2025

قد تؤثر هذه الديناميكيات في نهاية المطاف على جهات إصدار العملات المستقرة مثل JPYC، التي تعتمد على عوائد السندات السيادية كمصدر للإيرادات.

تعاونت الشركة مع معالجي المدفوعات ومزودي برامج المؤسسات لتوسيع قبول التجار وتطبيقات الأعمال بين الشركات.

تداعيات السوق الآسيوية

تتجاوز الأهمية الاستراتيجية لـ JPYC السوق المحلية اليابانية. فعلى الرغم من أنه ليس ضخمًا، إلا أن الين يعمل بالفعل كعملة تسوية في المدفوعات العالمية، ويمكن للعملة المستقرة المقومة بالين أن تلبي طلبًا مختلفًا عن البدائل القائمة على الدولار.

في عام 2024، اشترت العملات المستقرة ما يقارب 40 مليار دولار من سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، لتحتل المرتبة الثالثة كأكبر مشترٍ بعد صناديق سوق المال الحكومية التابعة لـ JPMorgan والصين. يمكن أن يولد آلية مماثلة في اليابان طلبًا مستدامًا على السندات الحكومية اليابانية، مما يوفر فوائد ثانوية للسياسة المالية.

سوت العملات المستقرة أكثر من 6 تريليونات دولار العام الماضي—أي 3% فقط من المدفوعات العالمية عبر الحدود. هذه مجرد البداية. تفرض خدمات التحويل التقليدية رسومًا تتراوح بين 6-9% وقد تستغرق أيامًا للتسوية. العملات المستقرة تنتقل فورًا، مع رسوم ضئيلة وإمكانية إجراء المعاملات…

— Ivan Soto-Wright (@ivanhodl) 9 مايو 2025

يتزامن إطلاق العملة المستقرة مع تطورات أوسع في قطاع الأصول الرقمية في اليابان. تستعد Progmat، المدعومة من Mitsubishi UFJ Trust and Banking Corporation، لتقديم عملة مستقرة قائمة على الثقة. بدأت SBI VC Trade في تسهيل تداول USDC في اليابان في مارس 2025. وقد أرست هذه النماذج سابقة للعملات المستقرة المحلية وعبر الحدود.

سجل سوق العملات المستقرة العالمي حجم معاملات تجاوز حجم مدفوعات Visa في الربع الأول من عام 2025، مما يشير إلى تطور من أصول مضاربة إلى بنية تحتية وظيفية للمدفوعات. يمثل دخول JPYC إلى هذا السوق اختبارًا لما إذا كانت الأطر التنظيمية قادرة على منافسة البدائل القائمة الأقل تنظيمًا في جذب المستخدمين ورؤوس الأموال.