من "المقاطعة" إلى "الرهان": لماذا تبنت JPMorgan فجأة البيتكوين؟

‍المصدر الأصلي: Blockchain Knight

العنوان الأصلي: JPMorgan يعتزم قبول Bitcoin كضمان للقروض، ما الدلالات وراء ذلك؟

بعد سنوات من التوتر بين العملات المشفرة والتمويل التقليدي، يشهد أكبر بنك في العالم تحولًا رمزيًا داخل أروقته.

وفقًا للتقارير، تستعد شركة JPMorgan للسماح للعملاء المؤسسيين باستخدام Bitcoin وEthereum كضمانات لقروض نقدية.

هذا يعني أن المقترضين من البنك يمكنهم رهن هاتين العملتين الرقميتين الأعلى من حيث القيمة السوقية، حيث سيتم الاحتفاظ بالأصول ذات الصلة من قبل مؤسسات حفظ معتمدة مثل Coinbase.

من المتوقع إطلاق هذا البرنامج بحلول نهاية عام 2025.

هذه الخطوة تحمل طابعًا ساخرًا إلى حد ما. الرئيس التنفيذي لهذا العملاق المالي، Jamie Dimon، معروف بانتقاده الشديد للعملات المشفرة، حيث وصف Bitcoin سابقًا بأنها "احتيال".

لكن الطلب المتزايد على هذه الصناعة الناشئة أجبره على دعم إطلاق الشركة لمنتجات ذات صلة.

فصل جديد للضمانات الرقمية

قد تعيد خطوة JPMorgan بهدوء رسم حدود الأصول الرقمية وسوق الائتمان المنظم.

وفقًا لبيانات Galaxy Research، بلغ إجمالي القروض غير المسددة في التمويل المركزي حتى 30 يونيو 17.78 مليار دولار، بزيادة شهرية قدرها 15% وسنوية قدرها 147%.

عند احتساب القروض اللامركزية، بلغ إجمالي رصيد الائتمان المضمون بالعملات المشفرة في الربع الثاني من عام 2025 حوالي 53.09 مليار دولار، وهو ثالث أعلى رقم في التاريخ.

تعكس هذه البيانات تحولًا هيكليًا: مع ارتفاع أسعار الأصول الرقمية، تزداد أنشطة الإقراض بالتوازي.

هذا الاتجاه أدى إلى تضييق هوامش الائتمان، مما جعل القروض أكثر جاذبية للمتداولين وأقسام الشؤون المالية في الشركات.

بالإضافة إلى ذلك، بدأت الشركات في استخدام الإقراض المضمون بالعملات المشفرة لتمويل عملياتها، مستبدلة إصدار الأسهم بديون مضمونة بالأصول الرقمية.

في هذا السياق، تعتبر خطوة JPMorgan ليست تجربة بقدر ما هي خطوة حاسمة لملاحقة أقرانها في هذا القطاع الناشئ.

في هذا الصدد، يقدر باحث العملات المشفرة Shanaka Anslem Perera أن هذا النموذج يمكن أن يطلق قدرة إقراض فورية تتراوح بين 10 إلى 20 مليار دولار لصالح صناديق التحوط، وأقسام الشؤون المالية في الشركات، وشركات إدارة الأصول الكبرى.

تسعى هذه المؤسسات للحصول على سيولة بالدولار الأمريكي دون الحاجة إلى بيع رموز العملات المشفرة التي تملكها.

من الناحية العملية، يعني هذا أن الشركات يمكنها الآن جمع الأموال باستخدام الأصول الرقمية بنفس طريقة الاقتراض بضمان سندات الخزانة الأمريكية أو الأسهم الممتازة.

الأهمية الكبرى لخطوة JPMorgan

على الرغم من أن الإقراض المضمون بالعملات المشفرة أصبح شائعًا في بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi) وبعض مؤسسات التمويل المركزي الصغيرة، إلا أن مشاركة JPMorgan "مأسست" هذا النموذج.

تشير مشاركة البنك إلى أن الأصول الرقمية أصبحت ناضجة بما يكفي لتلبية معايير الامتثال والحفظ وإدارة المخاطر في الصناعة المالية العالمية.

يعتقد Matt Sheffield، المدير التنفيذي للمعلومات في شركة SharpLink المتخصصة في Ethereum، أن هذا التطور قد يعيد تشكيل طريقة إدارة الميزانيات العمومية لشركات إدارة الأصول والصناديق.

وقال: "حتى الآن، اضطرت العديد من المؤسسات المالية التقليدية التي تعتمد على التعاملات المصرفية إلى الاختيار بين الاحتفاظ بـEthereum الفوري أو مراكز أخرى."

"لكن أكبر بنك استثماري في العالم بدأ في تغيير هذا الواقع. من خلال الإقراض بضمان مراكز تحتفظ بها جهات حفظ خارجية، يمكن للمؤسسات بناء محافظ استثمارية أكثر ربحية وزيادة قيمة الأصول المرهونة."

في الوقت نفسه، تعزز هذه الخطوة أيضًا من استراتيجية JPMorgan الشاملة في مجال العملات المشفرة.

على مدار العامين الماضيين، أنشأ البنك شبكة تسوية قائمة على البلوكشين باسم Onyx، عالجت مليارات الدولارات من المدفوعات المرمزة، واستكشفت معاملات إعادة الشراء للأصول الرقمية.

قبول Bitcoin وEthereum كضمانات للقروض يكمل الحلقة المغلقة "الإصدار-التسوية-الائتمان"، حيث تعتمد جميع هذه المراحل على بنية البلوكشين التحتية.

استنادًا إلى ذلك، يتوقع Sheffield أن هذه الخطوة ستطلق "تفاعلًا تسلسليًا تنافسيًا" بين البنوك الكبرى. وأشار إلى:

"سيخلق ذلك موجة جديدة. بالنسبة للمؤسسات الكبرى، فإن ميزة التحرك أولًا قوية للغاية. بعد انخفاض المخاطر، ستتبع البنوك الأخرى بسرعة، وإذا لم تتخذ إجراءً، ستفقد قدرتها التنافسية."

حاليًا، وسعت منافسون مثل Citigroup وGoldman Sachs من أعمال حفظ الأصول الرقمية وإعادة الشراء؛ وأدرجت BlackRock سندات الخزانة المرمزة (BUIDL) ضمن نظامها البيئي للصناديق؛ بينما ضاعفت Fidelity عدد موظفي قسم العملات المشفرة المؤسسي هذا العام.

فرص وتحديات متزامنة

على الرغم من أن قبول وول ستريت للأصول الرقمية في تزايد مستمر، إلا أن التحديات لا تزال قائمة.

يجب على البنوك التي تدخل هذا السوق التعامل مع التقلبات الجوهرية للعملات المشفرة، وعدم وضوح معالجة رأس المال التنظيمي، بالإضافة إلى مخاطر الطرف المقابل المستمرة، وكلها تحد من توسع أعمال الإقراض المضمون بالعملات المشفرة.

لم تصدر الجهات التنظيمية الأمريكية بعد إرشادات واضحة بشأن أوزان رأس المال للضمانات الرقمية، مما يجبر المؤسسات على الاعتماد على نماذج داخلية محافظة. حتى مع إدارة مخاطر الحفظ من قبل جهات خارجية، من المتوقع أن يظل الإشراف التنظيمي صارمًا.

ومع ذلك، فإن مسار تطور الصناعة أصبح واضحًا، حيث تندمج الأصول الرقمية تدريجيًا في هيكل سوق الائتمان العالمي.

قال محلل Bitcoin Joe Consoerti إن هذه الخطوات تشير إلى أن "النظام المالي العالمي يعيد ببطء ترتيب الضمانات حول الأصول الأعلى جودة التي عرفها البشر."