主要金融指數對加密貨幣的處理方式可能即將迎來劇變。根據報導，全球指數提供商MSCI正考慮一項政策，可能將持有大量加密貨幣資產的公司從其具影響力的基準指數中剔除，此舉在傳統金融與數位資產圈引發震撼。這項提案直指一個日益增長的趨勢：上市公司利用資產負債表大舉押注Bitcoin及其他數位資產。
MSCI對持有大量加密貨幣資產公司的提案是什麼？
根據The Block的報導，MSCI正在考慮一項新規則，若公司持有的數位資產超過其總資產的50%，將被排除在其指數之外。像MSCI這樣的指數提供商創建的基準，指引著數兆美元的機構投資資金流向，例如ETF等基金。因此，能否被納入這些指數，對於公司的能見度與投資吸引力至關重要。
這一門檻並非隨意設定，而是直接針對近年興起的一類公司：企業級Bitcoin巨鯨。最著名的例子是MicroStrategy（MSTR），這家商業智慧公司已轉型為事實上的Bitcoin投資工具。其帳面上持有超過650,000枚BTC，加密貨幣資產遠超過提議的50%上限，若政策實施，將成為首要被剔除的對象。
為什麼這項MSCI加密貨幣政策如此具爭議性？
加密貨幣投資社群的反應迅速且尖銳。持有Bitcoin並在納斯達克上市的資產管理公司Strive，向MSCI執行長Henry Fernandez發出措辭強烈的公開信。他們的核心論點直接質疑該規則的根本前提。
- 破壞市場中立性：Strive認為，對加密貨幣資產設置任意上限，違反了指數提供商應遵守的市場中立原則。指數應該反映市場，而非評判公司的策略。
- 選擇贏家與輸家：該公司主張，評估公司的財務策略應由投資者和市場機制決定，而非指數委員會。設置此上限，等於MSCI對持有數位資產的正當性做出價值判斷。
- 滑坡效應：批評者質疑：若加密貨幣設50%上限，其他資產類別又如何？公司是否也會因持有過多黃金、不動產或國債而被排除？此政策為指數成分股的主動管理樹立了令人擔憂的先例。
剔除加密貨幣資產的現實影響是什麼？
若實施，影響將不僅僅是少數公司被扣分，後果可能重塑投資流向與企業策略。
首先，像MicroStrategy這樣的公司，可能會立即面臨追蹤MSCI基準的指數基金與ETF的拋售壓力。這些基金必須完全複製指數，若某股票被剔除，則被迫賣出，這將引發與公司經營或Bitcoin價格無關的流動性事件。
其次，這對其他考慮將Bitcoin納入資金庫的上市公司發出寒蟬效應。被指數剔除的威脅，增加了新的聲譽與財務風險層面。財務長為何要冒著公司被主要指數剔除的風險，去持有指數提供商明顯不認可的波動性資產？
最後，這凸顯了創新、顛覆性的加密貨幣世界與既有、規則導向的機構金融世界之間日益加劇的緊張關係。隨著加密貨幣資產從邊緣走向主流，傳統體系正努力尋找分類與監管它們的方法。
重點總結：機構加密貨幣的關鍵時刻
MSCI的考量不僅僅是小幅規則調整，而是對數位資產在傳統金融中的試金石。主要機構會否調整框架以容納這一新資產類別，還是設置壁壘維持現狀？關於加密貨幣資產納入企業資金庫的辯論，正從董事會走向指數委員會。
結果將影響加密貨幣是繼續作為平行投資宇宙，還是完全融入全球金融體系。對投資者而言，關鍵在於密切關注這一領域。指數提供商的政策是強大且隱形的力量，能顯著影響資產價格與市場結構。
常見問題（FAQs）
問：什麼是MSCI？
答：MSCI Inc.是全球投資社群關鍵決策支持工具與服務的領先提供商。他們創建並維護股票市場指數，這些指數被用作數兆美元投資基金的基準。
問：哪家公司最有可能受MSCI新規影響？
答：MicroStrategy（MSTR）是最突出的例子。該公司持有的Bitcoin佔其總資產絕大多數，遠超過提議的50%門檻，因此極有可能被排除。
問：為什麼指數納入如此重要？
答：被納入MSCI等主要指數，意味著追蹤該指數的被動型指數基金與ETF會自動買入，帶來穩定需求、流動性與聲望。被剔除則會觸發這些基金的被動拋售。
問：MSCI已做出最終決定了嗎？
答：沒有。截至本報導時，MSCI僅在“考慮”該提案，尚未正式實施。來自Strive等公司的強烈反對，可能影響最終結果。
問：這會影響像現貨Bitcoin ETF這類Bitcoin ETF嗎？
答：不會直接影響。該提案針對的是在資產負債表上持有Bitcoin的公司（如MicroStrategy），而非以Bitcoin為標的資產的基金（如Bitcoin ETF）。然而，這反映出機構對加密貨幣曝險的更廣泛審視。
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