重點摘要：
去中心化交易所（DEX）交易量下滑、交易型產品（ETP）資金流入低迷以及宏觀經濟不確定性，正對SOL價格造成壓力，並限制了市場對看漲部位的興趣。
競爭對手山寨幣的新現貨ETF增加了市場競爭，儘管預期中的政府刺激措施可能會重新點燃對Solana的需求。
Solana的原生代幣SOL（SOL）在週四於$147遭遇阻力後下跌6%。在美國就業市場數據疲弱及消費者信心低迷的消息發布後，投資者變得更加避險。
交易者擔心SOL重返$200的時間可能比預期更久，特別是在槓桿交易者於十月和十一月被清算之後，而Solana網絡活動也持續下滑。
Solana總鎖倉價值（左）對比7天DEX交易量，單位：美元。來源：DefiLlama Solana的總鎖倉價值（TVL）從兩個月前的100億美元降至108億美元。該生態系統內的多個頂級項目，包括Kamino、Jupiter、Jito和Drift，存款均下滑20%或更多。進一步加劇壓力的是，Solana去中心化交易所（DEX）的交易活動也大幅下降。
儘管如此，Solana仍保持著TVL第二大網絡的地位。然而，Ethereum依然以732億美元的存款量佔據主導地位。其Layer-2生態系統——包括Base、Arbitrum和Polygon——持續吸引大量資本。Ethereum於週三的Fusaka升級提升了可擴展性和錢包管理，減少了用戶將資金轉移至Solana等競爭網絡的誘因。
截至11月30日的七天內，Solana DEX交易量達到192億美元，較四週前的320億美元下降了40%。隨著鏈上活動減少，投資者擔憂SOL需求疲弱，這可能形成一個負向反饋循環，促使交易者離開Solana生態，尋找更好的機會。例如，新上線的Layer-1區塊鏈Monad，在其首週就錄得12億美元的DEX交易量。
裁員與消費信貸收緊加劇SOL市場情緒壓力
SOL交易者同時對全球人力資源公司Challenger, Gray & Christmas的報告作出反應，該報告指出11月企業裁員人數達71,321人，這一水平自2008年以來僅出現過兩次。美國多個州檢察長辦公室要求“先買後付”服務商提供有關消費者還款能力的細節，進一步加劇了消費金融領域的不確定性。
PayPal的一項調查顯示，半數購物者計劃在假期期間申請個人貸款，這引發了市場對信貸條件收緊的擔憂。
SOL永續合約年化資金費率。來源：laevitas.ch SOL期貨市場對看漲槓桿的需求依然非常低迷，年化資金費率僅為4%，低於中性水平6%。這種信心不足部分源於Solana交易型產品資金流入的缺乏。根據12月1日CoinShares報告，Bitcoin、Ethereum和XRP的ETP同期合計流入10.6億美元。
每週加密貨幣交易型產品資金流向，單位：百萬美元。來源：CoinShares 其他山寨幣，如XRP（XRP）、Litecoin（LTC）和Dogecoin（DOGE），近期已在美國獲批現貨ETF，為機構資金流入帶來新的競爭。預計未來幾個月，還有多個Solana競爭對手將獲得現貨ETF批准。
相關閱讀： Grayscale Chainlink ETF首發吸引4100萬美元，但未達“爆款”
看跌情緒同樣降低了上市公司發行新股以增加SOL儲備的可能性。例如，Forward Industries（FWDI US）持有691萬枚SOL，根據CoinGecko數據，目前交易價格低於其初始投資成本。若以低於其儲備成本的價格發行新股，將稀釋現有股東對這些持倉的權益。
SOL重返$200的道路在很大程度上取決於宏觀經濟不確定性的減弱，但隨著交易者預期各國政府將採取刺激措施，SOL空頭可能會被意外打擊，這有望成為推動更廣泛山寨幣行情的催化劑。
