撰文：傘、深潮TechFlow
12月2日，SEC主席Paul Atkins在紐交所發表的演講中聲明，針對加密貨幣公司的創新豁免規則將於2026年1月起正式生效。
針對加密貨幣公司的創新豁免新規可以追溯到今年7月的Project Crypto計劃，但中間因為政府停擺原因被迫擱置，如今再次被提及並確認落地，引發了市場的大量關注與討論。
然而，這項被寄予厚望的政策真的能為加密行業帶來春天嗎？
創新豁免新規核心內容
根據SEC公布的細則，創新豁免主要包含以下三個關鍵因素。
首先是豁免範圍。任何開發或運營加密資產相關業務的實體都可以申請，包括交易平台、DeFi協議、穩定幣發行方，甚至DAO組織。
創新豁免期為12-24個月，期間項目只需提交簡化的信息披露，而非完整的S-1註冊文件。
其次是合規要求。雖然享受豁免，但項目仍需滿足基礎合規標準，如實施KYC/AML程序、提交季度運營報告、接受SEC的定期審查等。
對於涉及散戶的項目，必須設置投資者保護機制，包括風險提示和投資限額。
最後是代幣分類標準。SEC在此次創新豁免中將數字資產分為四類：商品型（如BTC）、功能型（實用代幣）、收藏型（NFT類）和代幣化證券型。
前三類在滿足「充分去中心化」或「功能完整」條件後，可以脫離證券監管框架。
質疑聲音
政策要求所有參與豁免的項目必須實施「合理的用戶驗證程序」，這一主張與加密行業的去中心化理念直接衝突，並在DeFi社區引發了較大的爭議。
根據新規，DeFi協議需要將流動性池分為兩類：面向合規投資者的許可池和面向所有用戶的公開池。
許可池享受更寬鬆的監管，但必須驗證每一位參與者的身份。這樣的要求無疑是在將加密金融「傳統化」。
更加令人擔憂的可能是技術層面的改造要求。
SEC建議DeFi類項目採用ERC-3643等合規代幣標準，這些標準在智能合約中嵌入了身份驗證和轉帳限制功能。
如果每一筆交易都需要檢查白名單，代幣可以被中心化實體凍結，DeFi還是我們認知中的DeFi嗎？
這一要求也與此前Uniswap創始人Hayden Adams抵制強制實名的觀點相違背。
即便接受合規要求，政策在執行層面仍然面對較大的不確定性。
對於充分去中心化獲得寬鬆監管的政策，SEC並未給出明確的量化標準，沒有人知道這一標準是按照節點數量還是代幣分佈等因素進行考量。
這種不確定性給了監管機構巨大的自由裁量權，也給項目方帶來了不確定性。
另一個問題是豁免期結束後的安排。
最晚24個月後，這些被豁免的項目要麼完成註冊，要麼證明自己已經充分達到「去中心化」。但如果屆時SEC認定項目仍不符合標準，之前的所有運營是否會被追溯？
而世界交易所聯盟（WFE）則提出了另一個角度的質疑：為什麼加密資產可以享受特殊待遇？如果每個新興行業都要求監管豁免，整個監管體系的公平性和一致性將受到挑戰。
圖：WFE致SEC信函：《Re: SEC Crypto Task Force》
潛在的積極影響
儘管存在諸多爭議，但創新豁免政策確實為加密行業帶來了一些積極變化，同時社區也普遍認為這對於加密行業是一個重大利好信息。
圖：博主 @qinbafrank 推文
而在政策方面，最直接的影響是降低了合規成本。
過去，一個加密項目要在美國合規運營，需要花費數百萬美元的律師費，耗時一年以上。現在，通過豁免機制，項目可以先啟動運營，在實踐中逐步完善合規體系。這對資金有限的創業團隊來說是重大利好。
在此之外，技術創新上也獲得了更大的空間。
一系列加密新概念在全新的豁免框架下獲得了試驗機會，特別是今年熱門的穩定幣領域，通過配套的立法支持，將有望建立起更高的監管標準，這對整個支付體系的意義重大。
美國本土項目的合規化生存空間
過去幾年，不少原本扎根美國的加密項目選擇了「出走」。Ripple把部分業務遷往新加坡，Coinbase一度考慮海外上市，更多早期團隊乾脆從Day 1就註冊在開曼或BVI，刻意繞開美國市場。
這種出走的核心原因不是監管太嚴，而是監管太模糊。SEC的執法即監管模式讓項目方無所適從，今天合規的事情，明天可能就收到Wells Notice。與其賭運氣，不如直接離開。
創新豁免政策至少在形式上改變了這一點：項目可以先拿到12-24個月的「安全期」，在明確的框架內運營，而不是在灰色地帶提心吊膽。
對於那些本來就想做合規生意、服務美國用戶的團隊來說，這確實降低了門檻。
但需要潑一盆冷水的是：這和「加密行業人才回流」是兩回事。
全球加密市場的人才流失，更多是因為行業本身的信任危機。相反，如果豁免期內亂象叢生，反而會加速人才的進一步離場。
所以更準確的說法是：這項政策為「想在美國合規運營的項目」打開了一扇窗，但它既不能、也不打算解決加密行業的根本問題。
結語
SEC本次創新豁免政策代表了美國加密監管思路的重大轉變。它試圖在「全面禁止」和「放任自流」之間找到中間道路，或許這條路並不完美，充滿了妥協與矛盾，但至少為行業提供了前進的可能性。
政策能否成功，還要取決於多方因素，例如SEC執行尺度、項目方自律程度、技術發展等。如果各方能找到這之中的平衡點，2026年可能成為加密行業發展的新起點。
而現在，探索的大門剛剛打開。
