重點摘要：
ETH 期貨溢價及賣權選擇權偏斜顯示，儘管價格反彈 8%，交易者仍在積極對沖風險。
由於去中心化交易所（DEX）活動減弱，Ethereum 每週手續費下滑 49%，而 Tron 與 Solana 手續費則上升 9%。
Ether（ETH）週二上漲 8%，但在接近 3,000 美元時停滯，因為衍生品市場對進一步上漲表現出懷疑。這一走勢與更廣泛的加密貨幣反彈一致，交易者預期新的經濟刺激措施機率上升，特別是在週一日本國債市場出現壓力之後。
ETH/USD（左）對比總加密貨幣市值/USD（右）。來源：TradingView / Cointelegraph 隨著投資者對美國貨幣政策將轉向寬鬆更有信心，市場情緒有所改善。美聯儲（Fed）於 12 月 1 日結束縮表計劃，交易者預期 12 月 10 日將降息。更重要的是，美國主要金融機構大幅增加了回購協議的使用，為短期資金市場注入流動性。
以科技股為主的 Nasdaq 指數已經收復了 11 月的大部分跌幅，目前僅比歷史高點低約 3%。然而，ETH 衍生品的持倉依然緊張，顯示多頭交易者信心有限。
ETH 兩個月期貨基差利率。來源： 週二，ETH 月度期貨相對現貨市場的年化溢價維持在 3%，與前一週持平。低於 5% 的讀數顯示槓桿多頭需求極為疲弱，這在過去 30 天 Ether 下跌 22% 的情況下也屬合理。
隨著全球政策轉向擴張，Ether 表現落後於股票
相較於美國股市，Ether 的表現不佳令人擔憂，尤其是在各國央行釋放更多擴張性經濟措施信號之際。
美聯儲於 12 月 1 日通過隔夜資金注入 135 億美元，為五年多來第二高水平。該流動性後盾設施曾在 2022 年刺激措施及極低利率下持有超過 2.5 兆美元閒置現金，但隨後參與者尋求更高回報而撤回資金。
其他因素也可能壓抑加密貨幣需求，包括對人工智慧基礎設施過度投資的擔憂，以及對穩定幣加強監管的壓力。中國央行也承諾加大對洗錢活動及涉及數位資產的未經授權跨境轉移的打擊力度。
專業 Ether 交易者對下行風險仍感不安，這一觀點在選擇權市場持續的壓力中有所反映。
Deribit 上 ETH 選擇權 delta 偏斜（賣權-買權）。來源： ETH 賣權（sell）選擇權較同類買權（buy）合約溢價 6%，這通常與看跌情緒有關。作為參考，該偏斜指標在週五為中性的 4%。這一變化表明，即使美國股市反彈顯示傳統市場風險偏好改善，仍有某些因素抑制交易者的樂觀情緒。
Ethereum 每週網路手續費（左）對比 DEX 交易量（右），美元。來源：DefiLlama Ethereum 網路手續費降至三年多來最低水準，七天內僅為 260 萬美元，較四週前的 510 萬美元大幅下滑。這部分反映去中心化交易所活動減少，該期間交易量降至 134 億美元，而 8 月曾達到 362 億美元高峰。
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按七天網路手續費排名的頂級區塊鏈，美元。來源： 更令人擔憂的是，根據 Nansen 數據，競爭鏈 Tron 和 Solana 七天手續費上升 9%。一筆沉寂已久的 Ether 巨鯨於週日轉移 40,000 ETH 至新地址，進一步加劇投資者焦慮。該實體自 2015 年 Ethereum 創世區塊以來一直活躍，這次轉帳引發潛在拋售的猜測。
Ethereum 預計於週三進行的 Fusaka 升級，是提升可擴展性及錢包管理體驗的重要一步。然而，去中心化應用需求減弱，導致手續費下降。目前，尚無明顯證據顯示 ETH 有望跑贏整體加密貨幣市場。
