NYDIG 全球研究主管 Greg Cipolaro 表示，比特幣跌至 80,000 美元水平的走勢，與其說是由情緒驅動，不如說是被機制所驅動。
Greg Cipolaro 在近日發布的一份報告中指出，推動 2024–25 年漲勢的核心引擎已經開始反轉。比特幣現貨 ETF 曾是本輪周期的主要需求來源，但現在卻呈現持續的贖回。這些工具在今年上半年為比特幣注入了數十億美元，但最近五日的流量已轉為負值。
根據 SoSoValue 的數據顯示，這些 ETF 有望錄得自推出以來最大單月流出，截至 11 月目前已流出 35.5 億美元，僅略低於 2 月創下的 35.6 億美元紀錄。
穩定幣總供應量更是數月來首次出現下滑，其中絕大多數來自算法穩定幣 USDe，該穩定幣自 10 月 10 日的清算衝擊以來，流通供應量已減少近一半。NYDIG 的 Greg Cipolaro 表示，這一下跌顯示資金正在離開市場，而不是移往場邊觀望。報告還指出，其他現象也指向市場資金正在外流。
以 DAT（數位資產儲備）股票相對淨值的溢價為基礎進行的企業儲備交易也已出現崩解。隨著這些溢價轉為折價，那些曾發行股票來購買比特幣的公司現在正在出售資產或回購股票。例如，比特幣儲備公司 Sequans 本月稍早選擇出售比特幣以回購債務。
不過，Greg Cipolaro 強調，儘管部分 DAT 開始選擇出售加密資產，但目前尚不需要對「大規模拋售潮」太過恐慌 ：
「重要的是，雖然這些逆轉標誌著從曾經強勁的需求引擎轉為潛在逆風的明顯轉變，但目前尚無任何 DAT 顯示出財務困境的跡象。槓桿仍然適中，利息義務是可控的，而且許多 DAT 結構允許發行者在需要時暫停股息或票息支付。」
此外，儘管下跌期間 Strategy 與薩爾瓦多政府都出手買入比特幣，卻仍未能放緩跌勢，說明了市場拋壓與撤資的力道有多強勁。Greg Cipolaro 認為，曾經推動價格走高的機制（包括 ETF 與 DAT）現在正在加劇下跌。
