Bitcoin ETF結束連續6天資金流出，以2.4億美元淨流入：對流動性意味著什麼

美國交易的現貨 Bitcoin（BTC）交易所交易基金（ETF）在連續近一週的贖回後，資金流轉為淨流入。

根據 Farside Investors 的數據，美國現貨 Bitcoin ETF 在 11 月 6 日錄得 2.4 億美元的淨流入，此前連續六個交易日產品共流出超過 6.6 億美元。

BlackRock 的 IBIT 領先，錄得 1.124 億美元，其次是 Fidelity 的 FBTC 為 6,160 萬美元，以及 Ark 21Shares 的 ARKB 為 6,040 萬美元。

這一變化意味著 Bitcoin 市場上最大的邊際買家剛剛停止賣出並重新開始買入。

儘管一天的資金淨流入無法抹去一週的下跌，但在一個流動性比情緒更能決定價格走勢的市場中，這種逆轉至關重要，因為 ETF 資金流不再僅僅是需求信號。這些基金已成為流動性基礎設施。

自推出以來，美國現貨 ETF 已累積超過 605 億美元的淨流入，並管理著約 1,350 億美元的資產。這約佔所有已存在 Bitcoin 的 6.7%，這些資產被持有於滿足合規需求的產品中。

當這些產品從淨贖回轉為淨創建時，不僅僅是頭條新聞發生變化，更改變了訂單簿上的機械性壓力。

吸收的算術

減半之後，礦工每天大約發行 450 枚 BTC。以當前接近 102,555.06 美元的價格計算，每天有超過 4,600 萬美元的新供應進入市場。

單日 2.4 億美元的資金流入，僅美國 ETF 就能吸收超過五天的全球發行量。這不是比喻性的買盤壓力，而是由授權參與者通過購買 BTC 來創建新份額的程式化需求。

當 ETF 資金流轉為負值時，這一過程則相反。授權參與者贖回份額並將 Bitcoin 賣回市場或轉入其內部庫存，從而在邊際上產生持續且可預測的賣壓。

當資金流轉為正值時，這些參與者則大規模買入以滿足創建需求。

美國現貨 Bitcoin ETF 在連續六天總計超過 6.6 億美元的資金流出後，於 11 月 6 日轉為資金流入。

由於 ETF 現在控制著總供應量的中單位數百分比，並作為機構配置的主要工具，其淨資金流已成為 Bitcoin 最大、最易追蹤的邊際流動性指標。

市場結構已經改變。BTC 的流動性不再主要存在於 Binance 的現貨和永續合約市場，而是也體現在 IBIT、FBTC 及其同類產品的每日創建和贖回行為中。

兩個條件，已滿足其一

Glassnode 最近的分析指出，Bitcoin 多頭要重新獲得結構性主導權，需要滿足兩個條件：持續正向的 ETF 資金流，以及重新站上約 112,500 美元的短期持有者成本基礎並將其作為支撐。

11 月 6 日的資金流入在小範圍內滿足了第一個條件。這顯示出在當前價格下，傳統金融的真實需求依然存在，願意通過 ETF 抄底，而不是在 19 億美元資金流出後放棄該產品。

單日數據無法改變結構。過去一週，ETF 仍然是淨流出狀態。

然而，一旦這些每日資金流從紅轉綠並持續下去，市場將關閉一個主要的系統性賣家，重新啟動一個能夠超越新發行和部分長期持有者拋壓的買家。

屆時，“ETF 資金流加上 112,500 美元重回支撐”這一組合將成為可信的行情結構，而不僅僅是美好願景。

四條路徑推動市場收緊

流動性影響同時通過多個渠道發揮作用。

首先，正向的 ETF 資金流將幣從流動性現貨平台轉移到 ETF 託管中，這些幣將保持相對穩定，從而立即減少可交易流通量。現貨流通量變薄，結合穩定或上升的需求，會讓訂單簿更加敏感。

一旦買家積極進場，成交會更快且所需成交量更小。

第二，當美國 ETF 進入淨買入模式時，授權參與者會在主要交易所掃貨以完成創建訂單。這會收緊掛單頂部的價差，但同時消耗掛單賣盤。

在一個已經面臨減半後發行量下降且 HODL 集中度高的市場中，ETF 買盤回歸屬於那種能推動價格突破的結構性資金流，而不是每次反彈都被賣家吸收。

第三，1,350 億美元規模的 ETF 體系以 ETF 份額的深度合規交易形式增加了“紙面”流動性。這讓養老基金、註冊投資顧問平台和企業能更輕鬆地配置或再平衡，而不會影響現貨市場。

當這些機構成為淨買家時，Bitcoin 的有效需求基礎擴大，純加密原生槓桿帶來的波動性也能被多元化資金更好地吸收。

第四，這具有信號價值。在一週的資金流出反映更廣泛的避險操作、長期持有者悄然在弱勢中分配籌碼後，來自最具品牌影響力基金的明確資金流入日，代表了情緒上的重要轉變。

這些資金流入表明，大型配置者依然願意在接近六位數的價格通過 ETF 增加 Bitcoin 敞口，這支持了“低於 100,000 美元的下影線被視為機會而非趨勢破壞”的觀點。

以 2.4 億美元的新創建結束連續六天、6.6 億美元的資金流出，並不意味著 Bitcoin 的調整結束或保證下一波上漲。但對於市場結構而言，它更重要的一點是：它消除了來自最大邊際買家類別的機械性賣壓。

目前，壓力已經反轉。這種反轉能否持續，將決定 Bitcoin 的流動性環境是支持盤整還是再次測試支撐。

本文首發於 CryptoSlate，標題為《Bitcoin ETFs break 6-day outflow streak with $240M buy: What it means for liquidity》。