Polkadot 2025 年第二季度國庫報告：花費 2,760 萬美元，還剩 1.06 億美元！

Polkadot 國庫季度報告，看似是一份冷冰冰的財務報表，但其實它更像是一面鏡子，映照出 Polkadot 生態正在進行的一場「長線博弈」：

它是生態能否自我造血、實現長期可持續發展的答案；

它是 Web3 基礎設施能否跳出投機敘事、邁向真實經濟敘事的試金石。

幾個我認為特別值得注意的角度：

1. 國庫正在從「囤 DOT」向「資產組合管理」轉型

74% 的資產仍是 DOT，但報告顯示穩定幣採購已經制度化（自動化購買、長期 Swap），這意味著 Polkadot 正在主動削弱 DOT 價格波動對國庫的「綁架效應」。這不是短期財務操作，而是治理理念的升級——用更「機構化」的方式運營 DAO 財政。

2. 開銷結構在悄悄「變身」

Q2 的最大支出不是開發（Development），也不是運營（Operations），而是經濟激勵（Economy）—— GIGAHydration、DeFi Singularity 等流動性活動一口氣花掉 9,10 萬美元。這背後的信號很直接：Polkadot 正在用金錢買市場份額，DeFi 正式成為國庫戰略支出的頭號優先級。

3. OpenGov 真正在「去中心化財政部」化

25% 的國庫資金通過「賞金 & Collective」執行部門流出，這說明 Polkadot 的財政體系正從「1 個大錢包」變成「多個專業部門的財政網絡」。這不只是分工優化，更是治理結構的分權化。

4. Polkadot 國庫的本質，還是「公共產品基金會」

仍有 2/3 的資金投入在基礎設施、人才培養和生態公共資源（開發、研究、運維、教育、賞金等），只有約 1/3 用於市場拓展與經濟刺激（比如流動性激勵、BD、行銷）。

這意味著 Polkadot Treasury 的角色不是追逐短期回報的「風投」，而是長期支持公共利益、讓整個網絡更安全、更可持續的資金源頭。

5. 穩定幣流入是 DAO 國庫的「成人禮」

現在 Polkadot 每月 280 萬美元穩定幣流入，DAO 正在向「準央行」靠攏——它可以用穩定幣規劃預算、跨週期調度資金，未來國庫可能不再是靠 DOT 通脹救火的金庫，而是能設計財政政策的「去中心化央行」。

一句話總結：

這份報告，不只是告訴我們「Polkadot 錢還剩多少、花到哪裡」，而是揭示了 Web3 世界裡第一個真正制度化 DAO 財政部的雛形——一個可以運營、能撥款、懂投資，還在探索「如何讓自己無限續航」的去中心化國庫機器。

關鍵信息摘要

1. 資產負債表：當前國庫資產總值為 1.06 億美元（3,110 萬 DOT）。

資產結構：

• 7,600 萬美元（2,220 萬 DOT）為可自由支配資金。
• 其中 400 萬美元為穩定幣形式；另有 570 萬 DOT（1,940 萬美元）分配用於自動化購買穩定幣。
• 2,180 萬美元（640 萬 DOT）預留用於戰略性計畫（如行銷、DeFi 工具、遊戲、BD 等）。
• 850 萬美元（250 萬 DOT）已投入 DeFi 市場運營。

負債：79 萬 DOT（270 萬美元）為年底前應支付的款項。

2. 支出情況

• 總支出：2025 年第二季度支出 2,760 萬美元（680 萬 DOT）。 運營虧損：扣除通脹和銷毀前為 670 萬 DOT，淨虧損為 270 萬 DOT。
• 前三大支出類別：經濟（9,100 萬美元）、技術開發（590 萬美元）、外展宣傳（450 萬美元）
• 部門支出（賞金 & Collective）：部門支出佔總支出的 25%（700 萬美元 / 170 萬 DOT）。

3. 穩定幣使用情況：本季度已購入穩定幣價值 970 萬美元，支出穩定幣共 1,080 萬美元。

4. OpenGov 正在推動鏈上經濟發展。當前有 850 萬美元作為流動性注入 4 個 DeFi 協議。

5. 國庫展望：資產穩定、未來可期。隨著通脹模型的調整，國庫的長期財務前景日益穩健。

關於本報告

Polkadot DAO 管理著數千萬美元的資產，因此採用了業界最佳的會計實踐，並將其引入 Web3 領域。本報告包含完整的資產負債表與損益表：

• 資產負債表：展示所有國庫活躍帳戶及其資產分布。
• 損益表：細化國庫支出方向與分類。

特別感謝 Web3 基金會資助本報告（作為 OpenGov.Watch 計畫的一部分），也感謝 OpenSquare 團隊提供 dotreasury.com API 介面，和 Parity 數據團隊的支持。

報告作者：Alice und Bob、Jeeper

Polkadot 國庫的戰略定位（為新讀者提供背景）

1. Polkadot 的核心使命：致力於 Web3 願景，幫助用戶重新掌握網際網路主權，構建「Polkadot 雲」（Polkadot Cloud）——一整套高效、可擴展的 Web3 服務堆疊，支持開發者以極低成本構建 Dapp 與業務應用。

2. 自我造血、可持續發展：Polkadot 不依賴外部組織，核心基礎設施（如橋接、錢包、數據服務、SDK、治理與開發者工具、節點）全部由 OpenGov 資助。

3. 成長策略：圍繞企業採用展開，重點領域包括：

• DeFi、RWA 與金融科技
• 遊戲與娛樂
• AI 與 DePIN
• 社交與身份
• 政府科技（GovTech）：由去中心化 BD 團隊與投資人、孵化器、生態支持團隊協作，共同推動項目落地。

4. 人才培養體系：Polkadot Blockchain Academy 每年多次舉辦線下課程，培養數百位創始人和開發者；全球範圍內持續舉辦黑客松活動，推廣 Polkadot 技術堆疊。

5. 生態傳播能力領先全行業：涵蓋原生媒體內容生產、廣告分發、市場調研、去中心化大使計畫、全球活動參與等，均由 DAO 自主運營，避免「單點失敗」風險。

6. OpenGov 部門化升級：目前正在形成圍繞核心職能的專責部門（如市場、金融科技整合等），由專業人士組成，提升提案處理效率，減輕主 OpenGov 議案軌道的壓力，讓投票人專注於更宏觀的治理決策。

資產負債表

截至 2025 年第一季度末，Polkadot DAO 的資產餘額為 3,350 萬 DOT / 1.35 億美元。

在扣除負債後，結餘為 3,260 萬 DOT / 1.31 億美元。

資產

資產結構

我們將資產結構劃分如下：

一、現金及現金等價物：2,200 萬 DOT / 7,600 萬美元

該部分包含可立即或快速動用的 DOT、USDT 和 USDC，分別存放於中繼鏈（Relay Chain）和系統鏈 AssetHub 上：

中繼鏈：1,110 萬 DOT（3,800 萬美元）

AssetHub：

• 410 萬 DOT（1,400 萬美元）
• 80 萬 USDT（折合約 23.5 萬 DOT）
• 320 萬 USDC（折合約 95 萬 DOT）

此外，在 Hydration DeFi 鏈上，有兩個無需信任、全自動運行的穩定幣獲取計畫正在進行中：

• 穩定幣獲取計畫 #2：剩餘約 160 萬 DOT（560 萬美元），將在 2025 年內完成兌換
• 穩定幣獲取計畫 #3：總額為 410 萬 DOT（1,390 萬美元），將在 2026 年第二季度前完成兌換

二、指定資產：640 萬 DOT / 2,200 萬美元

此類資產雖歸 OpenGov 管理，但已被指定用於特定用途，主要為資助 DAO 的執行部門（如賞金與集體組織）。此外，Polkadot 還持有價值 34.4 萬美元的 MYTH 代幣，將用於向 DOT 持有者空投。

賞金池：Polkadot 在賞金池中鎖定了 1,310 萬美元（390 萬 DOT），用於獎勵為生態系統做出貢獻的團隊。

技術 Fellowship：Polkadot Runtime 的核心維護者，由 DAO 資助，擁有兩個帳戶：

• 工資帳戶：170 萬 USDT（約 50.3 萬 DOT）
• 支出帳戶：190 萬 DOT（約 660 萬美元）

MYTH 空投：作為與 Mythical 戰略合作的一部分，Polkadot 用 100 萬 DOT 換取了 MYTH 代幣。已向 DOT 持有者和服務提供方空投價值 260 萬美元的 MYTH，剩餘約 34.5 萬美元等值仍保存在 MYTH 分發帳戶中，供未來使用。

三、非託管流動性提供：100 萬 DOT / 350 萬美元

國庫將部分閒置資金部署於 Polkadot 經濟中，目前有 100 萬 DOT 存入 Hydration Omnipool，作為 DOT 流動性。

四、應收貸款：150 萬 DOT / 500 萬美元

這些屬於託管型的流動性提供行為：

• 向 Centrifuge 的 RWA 收益池提供 150 萬 USDT
• Bifrost 將 100 萬 DOT 用於其 DOT 液質押產品
• Pendulum 借入 5 萬 DOT 用於其穩定幣橋接金庫

資產組合

Polkadot 國庫目前持有以下幾類資產：

• DOT（原生代幣）
• aDOT（存入 Hydration 貨幣市場的 DOT，代表利息代幣）
• USDT / USDC（穩定幣）
• MYTH（將用於空投的代幣）

其中，DOT 是當前持倉佔比最高的資產，共計約 2,300 萬枚 DOT（7,900 萬美元），佔國庫總資產的 74%。雖然國庫正逐步將 DOT 兌換為穩定幣，但仍將部分 DOT 存入 DeFi 貨幣市場（如 Hydration），以提升流動性並賺取收益。

aDOT（存入貨幣市場的 DOT）佔比約 570 萬 DOT（1,900 萬美元），約為整體資產的 18%。

USDC 佔比 4.6%（490 萬美元）。

USDT 佔比 2.5%（260 萬美元）。

MYTH（用於未來空投） 佔比約 0.33%（34.5 萬美元）。

跨鏈資產分布情況

Polkadot 國庫資產目前分布在 7 條不同的鏈 上。

平行鏈（Parachains）成為國庫資產的重要組成部分，約有 27% 的資產被部署在 DeFi 類型的平行鏈中：

• Hydration：2,300 萬美元
• Bifrost：340 萬美元
• Centrifuge：150 萬美元
• Pendulum：17 萬美元

這得益於 Polkadot 治理系統的跨鏈能力，使治理決策可在所有受共享安全保護的鏈上自動執行、無需信任中介。

其餘 73% 的國庫資產分布在 3 條系統鏈（如中繼鏈和 AssetHub），用於日常流動資金與各執行部門的運營支出。

負債情況

Polkadot 國庫引入了「可申領的未來支付（claims payable）」機制，用於代表未來已承諾的支出義務。這類負債已在資產負債表中作為應付項目表示。

• 當前應付負債總額為 240 萬美元（72 萬 DOT）
• 技術 Fellowship 的工資負債為每個 28 天週期最多 25 萬美元（7.4 萬 DOT）

此外，截至目前，未來支出承諾（claims）總額為 270 萬美元，包括：

• 43 萬枚 DOT
• 98 萬枚 USDT

這些支付承諾將持續有效至 2025 年 12 月。

收入報表

在收入報表中，我們採用 DOT 作為主要記帳單位，因為 Polkadot 國庫的主要收入來源（即通脹發行）正是以 DOT 計價的。為了便於理解支出情況，我們在支出部分也會提供以美元計價的對照表。

• 2025 年第二季度，Polkadot 國庫的總支出為 670 萬 DOT（約合 2,800 萬美元）
• 考慮到收入、通脹收入與銷毀機制後，本季度淨虧損為 270 萬 DOT

支出

在 2025 年第二季度，Polkadot 共計支出 2760 萬美元（680 萬 DOT）。其中支出最多的領域為「生態經濟」，高達 910 萬美元（220 萬 DOT）。其次是軟體開發支出，為 590 萬美元（140 萬 DOT）。外聯活動（Outreach）佔 450 萬美元（110 萬 DOT）。人才與教育支出為 380 萬美元（100 萬 DOT），商務拓展為 220 萬美元（56 萬 DOT）。運營支出為 160 萬美元（40 萬 DOT），研究支出為 36 萬美元（8.5 萬 DOT）。

支出分類說明

以下為本報告中採用的分類及子類說明：

• 研究（Research）：安全、治理、反詐騙、數據報告與分析、用戶體驗與開發體驗
• 開發（Development）：Polkadot 協議及其 SDK、跨鏈橋、錢包、數據服務與索引器、治理工具、智能合約等核心技術
• 運維（Operations）：網絡運維相關的軟體、硬體與服務成本（如 RPC、歸檔節點）、輔助服務（瀏覽器、索引器）、法律相關開銷
• 外聯（Outreach）：行銷（媒體、PR、廣告）、社群建設（會議主辦與參與、線下活動、本地觸達、大使計畫）
• 商務拓展（Business Development）：遊戲、DeFi、GovTech、音樂等垂直領域的解決方案、顧問服務、架構設計、開發者關係
• 人才與教育（Talent & Education）：教育、黑客松、人才招聘與孵化（如 Polkadot Blockchain Academy）
• 經濟激勵（Economy）：用於刺激鏈上經濟的流動性激勵

支出詳情分項

我們觀察到，第二季度的支出有所上升，主要是由於新推出的 DeFi 激勵措施以推動生態經濟增長所致。商務拓展和研究類支出依然低於平均水平，延續了第一季度的趨勢。外聯支出也相對克制。運營方面則依舊保持穩定，基本接近其歷史平均值。至於人才與教育板塊，在經歷了連續兩個季度的低投入後，本季度重新恢復了支出。

接下來，我們將逐項深入探討各個支出類別的具體內容！

1. 生態經濟（Economy）— 910 萬美元

包括：

• GIGAHydration 活動：830 萬美元
• DeFi Singularity 活動：83 萬美元

目標是激勵 Hydration 鏈及以太坊生態橋接鏈上的流動性增長。

2. 開發支出（Development）— 590 萬美元

聚焦核心基礎設施與工具開發：

• Eiger 儲存系統：下一階段開發補貼 190 萬美元
• 智能合約支持（OpenZeppelin）：180 萬美元（支持 Polkadot Hub 與 Cloud）
• Snowbridge 跨鏈橋支持：73 萬美元
• Talisman 錢包：60 萬美元（半年功能支持與新增開發）

其他支出：

• 協議與 SDK：47 萬美元（含 Fellowship 薪資 32 萬、Rust 獎金 8.3 萬、先行者賞金 2.9 萬）
• 隱私鏈 Incognitee（TEE 方案）：20 萬美元
• Mimir 多簽支持：16 萬美元

3. 外聯支出（Outreach）— 450 萬美元

在市場推廣、活動舉辦和社群建設方面，Polkadot 在本季度的外聯（Outreach）支出達到了 450 萬美元。外聯是開銷最大、結構最複雜的支出類別之一，包含多個子類目，甚至還細分為子子類目。其中最核心的板塊集中在「行銷」和「活動運營」兩個方向。接下來我們將逐項展開分析。

廣告類（Advertising）— 190 萬美元

• 與 Nova Wallet 合作的電競賽事 Blast：92 萬美元
• Kaito KOL 行銷：49 萬美元，Fracas：3.4 萬美元
• Omni 媒體投放：20 萬美元
• 其他廣告與行銷賞金人員成本：18 萬美元

會議類（Events）— 150 萬美元

• Blockspace Mansion（多地）：36 萬美元
• Consensus Toronto：18 萬美元
• Blockspace Brooklyn：13 萬美元
• ETHLisbon、ETHPrague：合計 12.8 萬美元
• 其他 20+ 活動參與支出

Meetup & 小型活動

• 共資助了 114 場 Meetup，總支出 26 萬美元
• 支持 Polimex x Scytale Demo Day：1.6 萬美元

內容創作與媒體傳播 — 110 萬美元

內容創作與分發（55 萬美元）：

• Polkaworld：27 萬美元
• The Kusamarian：9.8 萬美元
• Pala Labs（JAM 行程報導）：6.9 萬美元
• WebZero（黑客營報導）：4.9 萬美元

社群媒體與內容管理（23 萬美元）：Airlyft 行銷活動（8.1 萬美元）、編輯委員會（4 萬美元）、社群管理工資

公關（PR）：Serotonin（亞太市場代理）18.3 萬美元；包括與 Acurast（2.7 萬美元）與 Hyperbridge（1 萬美元）聯合行銷支出

大使與代表（Ambassadors & Agents）— 8 萬美元

• 包含向 Texas Blockchain Council 的資助支持

4. 人才與教育 —— 380 萬美元

人才與教育支出為 380 萬美元，主要用於擴展 Polkadot 的人才儲備。

• Polkadot Blockchain Academy（PBA）獲得了 300 萬美元資助，用於第七期線下營、JAM 專題課程啟動、大學合作試點、線上課程 PBA-X 和校友項目。
• 黑客松（550,000 美元）中，EasyA（39.5 萬美元）、Encode Club（13 萬美元）、Goa 2025（2.6 萬美元）獲得資助。
• 開發者工具與導入方面，OpenGuild 獲得 29 萬美元，用於加速東南亞和亞洲更廣泛地區的 Polkadot 構建者激活計畫

5. 商務發展 —— 220 萬美元

商務發展支出為 220 萬美元，重點在於多個垂直領域的市場滲透，以及為特定領域技術和實驗項目提供資助。

• DeFi 與金融科技整合（110 萬美元）為主要支出項：Merkle Science（33 萬美元）獲資助，用於為即將上線的 Polkadot Hub 提供市場指數；DIA（11 萬）、Uphold（8 萬）、Nima Labs（7.8 萬）、Ripio（6.9 萬）等多個項目獲得資助。
• 商務發展團隊（52 萬美元）：PoKe（29 萬）、西班牙 BD 團隊（14 萬）、PolkaBiz（8.3 萬）獲得資助。
• 安全（20.8 萬美元）：資助了三個審計項目，包括 frontier-srlabs（9.6 萬）、dotpal-cg-microsr25519（4 萬）、coinfabrik-scout（1.7 萬）。
• 遊戲方向（19 萬美元）：SAGE 引擎獲得 8 萬美元，獨立遊戲 EVRLOOT 獲得 6.8 萬美元。
• 協議激勵項目：Robonomics 獲得 15 萬美元，用於其 RISC-V 智能家居設備推廣活動；DotMemo 在 NFT 類目下獲得 7 萬美元。

6. 運維支出 —— 160 萬美元

運營支出為 160 萬美元，用於維護網絡所需的軟體與硬體。

• RPC 服務獲得 88 萬美元資助。
• 數據服務 SQD 獲得 31 萬美元。
• 治理（23.7 萬美元）：JUST 因其對 OpenGov 的貢獻獲得 23.5 萬美元資助，Anaelle 獲得 2000 美元獎勵。
• 測試網 Paseo 本季度支出為 17 萬美元。

7. 研究 —— 36 萬美元

研究方向支出為 36 萬美元，支持實驗性、數據驅動和研究主導型項目。

• Polkadot 生態研究院（Polkadot Ecology Research Institute）獲得 21 萬美元。
• 用於 UX 審計、研究和改進的支出為 6.3 萬美元。
• 去年 12 月「Spammening」事件的預案獎勵，Amforc 獲得 4.5 萬美元。
• 反詐騙賞金支出 3.9 萬美元。

8. 執行部門：賞金與集體

執行部門（也稱為 Executive Bodies）是為生態內特定領域提供服務的組織形式，簡化 OpenGov 運行，將某一領域的任務集中執行，從而降低集體投票的認知負擔。自 2024 年第三季度起，這類執行體處理了約 19% 的總支出；而在 2025 年第二季度，佔比為 25%。請注意，這部分成本已在前文中列出，此處僅是以另一角度進行展示。

賞金 —— 660 萬美元

賞金機制類似傳統組織中的職能部門，擁有明確的任務和預算支出目標。本季度賞金總支出為 660 萬美元，佔總支出的 24%：

• 市場推廣賞金：260 萬美元
• 活動賞金：150 萬美元
• DeFi 基礎設施與工具賞金：77 萬美元，聚焦於金融服務整合到 Polkadot Hub
• 基礎設施建設者計畫（Infrastructure Builders Program）：76 萬美元，用於關鍵節點設施運行
• Polkadot 安全聯盟（Assurance Legion）：提供價值 21 萬美元的安全審計
• Paseo 測試網支出：17 萬美元
• 遊戲賞金：11 萬美元

集體（Collectives）

技術 Fellowship 的薪酬情況如下：

• 2025 年 4 月：105,000 美元
• 2025 年 5 月：107,000 美元
• 2025 年 6 月：111,000 美元

此外，Fellowship 子國庫在 2025 年第二季度額外支付了兩個職位的補貼，共計 29,000 美元。

分析

穩定幣

在本章節中，我們將回顧穩定幣的歷史流動情況，並展望未來的流入趨勢。

穩定幣歷史流動

自 2024 年第 1 季度末至 2025 年第 2 季度末，Polkadot 國庫總共累計獲得了 2100 萬 USDC 和 2100 萬 USDT，平均每月獲得約 250 萬美元的穩定幣。

支出基本與流入保持同步，其中有 1800 萬 USDC 和 2000 萬 USDT 發放給了提案人。此外，還有 150 萬美元的閒置 USDC 被用於提供給 Centrifuge 的流動性貸款。

穩定幣採購計畫第 3 輪已於 2025 年第 2 季度啟動，預計將帶來每月 280 萬美元的穩定幣新流入。

穩定幣季度支出概況

以下圖表展示了每季度分別使用的 DOT、USDC 和 USDT 數量，整季度以美元計的總支出金額，以及穩定幣在該季度支出中所佔比例。

趨勢

從長期趨勢來看：

• 以 DOT 計的資產和現金餘額趨於平穩。
• 由於國庫資產仍以 DOT 為主，整體國庫的價值依然與 DOT 的價格密切相關。

資產負債表變化

本季度資產負債表上的 DOT 減少了 200 萬 DOT，說明支出整體保持平穩。下方以美元計的圖表清晰顯示了 DOT 價格對國庫估值的影響。

國庫現金流變化

就現金部分而言，其走勢與整體資產變動相似，表明國庫的支出行為與過去幾個季度保持一致。