重點摘要：
Bitcoin的下跌反映了Nasdaq的疲弱，但缺乏基本面的支撐。
現貨BTC ETF的資金流入有所降溫，但仍維持淨流入，顯示投資者需求依然強勁。
穩定幣流動性與鏈上累積表明反彈條件正在醞釀。
Bitcoin（BTC）週二延續跌勢，跌至$100,800，本週累計下跌超過10%，與Nasdaq 100期貨1.67%的跌幅相呼應，因風險資產承壓。根據Ecoinometrics的數據，歷史上當Nasdaq單日跌幅超過1.5%時，Bitcoin有75%的機率錄得負回報，平均跌幅為–2.4%。itcoin Nasdaq correlation by Ecoinometrics. Source: X
儘管受到宏觀經濟拖累，分析師認為Bitcoin的價格疲弱並非完全由基本面所致。金融環境依然寬鬆，股市近期創下歷史新高。
「Bitcoin相較於宏觀背景被低估了，」Ecoinometrics指出，強調當前的下跌更多是由情緒驅動，而非結構性因素。
然而，自十月初以來，現貨Bitcoin ETF的資金流入明顯放緩。第四季前兩週淨流入超過50億美元，而過去四週累計流出約15億美元。儘管這一變化顯示需求有所降溫，但整體淨流入仍為正，說明長期投資者對BTC的配置需求依然堅挺。
在全球範圍內，這一放緩也反映在加密貨幣交易所交易產品（ETP）上。上週所有加密ETP淨流出2.466億美元，主要由Bitcoin流出7.52億美元所帶動。值得注意的是，iShares Bitcoin Trust（IBIT）領先流出4.03億美元，而Grayscale的GBTC則流出6,800萬美元。
鏈上數據為這一局勢增添了細節。賣方壓力從8.35億美元降至4.69億美元，長期累積依然強勁。Bitcoin巨鯨向交易所淨流入約4,900枚BTC，這表明是謹慎的重新布局，而非恐慌性拋售。
交易所持有的儲備降至285萬枚BTC，即使BTC價格低於其200日移動均線（$108,000）及短期持有者成本基礎（$113,000），這一數據仍強化了整體累積趨勢。
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Bitcoin流動性釋放轉折信號
CryptoQuant的數據顯示，穩定幣供應比率（SSR）已回落至13–14區間，這與今年早些時候Bitcoin反彈前的區間相同。歷史上，這一水平往往標誌著流動性轉折點，穩定幣餘額增加意味著場外「購買力」正在上升。
目前，Bitcoin交易價格為$101,800，較低的SSR表明穩定幣流動性正在悄然積聚，這可能為一波反彈或本輪牛市的最後一波上漲鋪路。
然而，每一次SSR的反彈力度都在減弱，這意味著雖然市場仍有上行空間，但其底層流動性動能可能正在消退。
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