重點摘要：
BTC需求首次在七個月內低於每日挖礦供應量。
自10月11日以來，現貨Bitcoin ETF已出現16.7億美元的淨流出。
Bitcoin金庫公司以低於資產淨值（NAV）交易，顯示信心減弱，可能進一步對BTC價格造成壓力。
根據分析師指出，機構對Bitcoin（BTC）的需求已低於每日挖礦產量，這引發了對BTC長期穩定性的擔憂。
Bitcoin供需動態轉變
Capriole Investments負責人Charles Edwards表示，雖然Bitcoin挖礦產出相對穩定，但機構買家的需求「首次在七個月內低於每日挖礦供應量」。
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Edwards分享了一張圖表，展示了追蹤三項機構活動的關鍵Bitcoin指標：Bitcoin挖礦（紅色）、現貨ETF及類似機構買入（淺綠色）、以及BTC數位資產金庫（DAT）公司活動（橙色）。
機構投資者購買的Bitcoin總量以藍線表示。
分析顯示，自8月中旬以來，DAT和ETF的需求逐步下降，合計需求於11月3日跌破每日挖礦供應量。上一次機構需求落後於每日BTC挖礦量是在三月。
最初，現貨Bitcoin ETF的後續資金流入彌補了企業壓力減少，從而維持了整體機構需求。
自10月11日市場崩盤後，現貨ETF的需求也開始急劇收縮。自那以來，這些投資產品已出現16.7億美元的淨流出。
10月31日，現貨Bitcoin ETF單日淨流出達1.91億美元，12檔ETF均未錄得資金流入。
這意味著，經過今年早些時候一段積極買入、推動BTC價格上漲的時期後，機構透過傳統市場工具配置BTC的意願已經減弱。
Edwards表達了他的擔憂：「不會說謊，這是過去幾個月讓我持續看多的主要指標，儘管其他資產表現都優於Bitcoin。」他補充道：
「這不是好現象。」
BTC的不可持續趨勢？
同時，BTC的漲勢已經降溫，在10月6日創下超過126,000美元的歷史新高後，價格回落至107,000美元附近。
從更長遠來看，自七月以來，市場一直在105,000美元以上的寬幅區間內盤整，反映出多頭樂觀與獲利了結之間的拉鋸。
由Strategy首創的DAT趨勢，基於傳統的借入法幣購買Bitcoin的概念。
Edwards補充說，目前有「188家金庫公司持有大量BTC，但沒有商業模式」。
因此，DAT趨勢是一種押注價格將持續上漲、產生資本利得的行為。市值與資產淨值比（mNAV）是一項用於評估以Bitcoin作為金庫資產的公司估值的指標。
較高的mNAV可能表示投資者根據公司未來增長前景給予溢價，而較低的mNAV則可能反映對債務或其他風險的擔憂。
數據顯示，Bitcoin金庫公司的資產淨值已大幅下滑，抹去了數十億美元的帳面財富。
如果這一趨勢持續下去，這些公司所享有的溢價可能會被侵蝕，因為機構需求下降可能意味著信心減弱，進而增加拋售壓力。
正如Cointelegraph報導，除非現貨ETF和以Strategy為首的機構恢復大規模收購，否則Bitcoin的價格反彈將受到限制。
