Bernstein預計USDC穩定幣供應量將在2027年底前增至三倍，佔據市場三分之一份額

研究與經紀公司Bernstein的分析師預測，Circle的USDC將成為美國新穩定幣監管體系的主要受益者，預計其供應量在兩年內將近乎三倍增長。

在週二給客戶的報告中，由Gautam Chhugani領導的分析師團隊表示，USDC的穩定幣市佔率到2027年底可能攀升至33%，較目前的29%有所提升——在過去18個月已經上升了6%，因為投資者和支付平台正轉向受監管、以美元為支撐的代幣。

根據The Block的數據儀表板，Tether的USDT仍然是主導的穩定幣，佔據該領域2,900億美元市值中的超過1,800億美元（62%）。USDC的穩定幣供應市值約為760億美元，其次是USDe、Dai和USDS，市值分別為126億美元、50億美元和48億美元。

分析師認為，Circle以合規為先的模式以及與主要加密貨幣交易所的合作，創造了難以複製的流動性優勢，這得益於其已整合至28條區塊鏈，並通過Coinbase、Binance和OKX等平台進行深度分銷。他們估計，僅2025年上半年，Circle就促成了3兆美元的USDC交易，按當前增速較2024年增長了120%。

分析師表示，7月通過的GENIUS法案進一步鞏固了Circle的地位。這項新法律為「支付型穩定幣」建立了聯邦框架，限制外國發行人，並將其定義為數位現金，而非證券或存款。Bernstein指出，高標準的監管門檻有利於像Circle這樣的美國發行人，Circle已經維持全額現金及美國國債儲備、每日儲備披露及獨立審核。分析師將USDC描述為「全球最大受監管的穩定幣」，並表示其非常適合與需要合規基礎設施且不太可能自行發行代幣的銀行和支付服務商合作。

Bernstein預計，隨著加密資本市場的增長以及跨境支付和匯款等新用例的推動，總體穩定幣市場到2027年底將擴大至6700億美元。分析師表示，Circle在該市場的份額將轉化為2,200億美元的USDC供應，這將得到Fiserv、FIS、Corpay和Shopify等新整合的支持。Bernstein還強調，其他新進入者，包括PayPal的PYUSD和Tether的新美國子公司USAT，將面臨「冷啟動」流動性挑戰及較少的交易所整合。

降息風險與浮存收益的韌性

Circle的財務模式仍然高度依賴於儲備金的浮存收益，未來的降息可能會減少這部分收益，儘管分析師預計到2027年底利率僅會從目前的4.25%降至約3%。然而，Bernstein表示，USDC供應的擴大、非利息收入（如跨鏈轉帳費和支付網絡收入）以及運營槓桿，應能抵消這一影響，並指出這些收入已從2024年總收入的1%上升至2025年上半年的4%。

Bernstein預測，隨著公司擴展其基礎設施和支付網絡，USDC供應在同期將以71%的年複合增長率增長，Circle的收入將以47%的複合增長率增長至2027年底。

從長遠來看，分析師認為穩定幣將重塑金融服務和數位支付，預計到2035年總供應量將達到4兆美元。他們預計USDC將維持約30%的市場份額，這得益於Circle持續推進如Circle Payments Network及其專為此目的打造的區塊鏈Arc等產品。

「數位美元將成為互聯網的資金通道，而Circle因其領先優勢而處於最佳位置，」分析師寫道，重申其優於大市評級，並給予該股230美元的目標價——根據The Block的Circle價格頁面，較週一收盤價137.47美元有67%的上行空間。