市場回暖，美方態度突變：對華政策轉向背後的算計

文｜《Caijing》特約撰稿人 金焱 發自華盛頓

編輯｜蘇琦

原文標題：市場情緒逆轉，美為何迅速軟化對華立場？

貿易和關稅相關消息引發的對4月市場動盪重演的擔憂，在10月13日週一已經開始消散。

隨著 Trump 政府持續釋放緩和信號尋求談判。美股週一收高，三大股指均挽回上週五的部分失地。道指反彈將近600點，標普對上週五的失地收復大約一半。半導體ETF收漲超4.4%，領跑美股行業ETF，標普科技板塊漲約2.5%。中概指數收漲3.2%。

黃金漲勢繼續，10月13日紐約尾盤，現貨黃金漲2.27%，報4109.17美元/盎司，全天持續、平滑地震盪上行，一度刷新歷史高位至4117.13美元。COMEX黃金期貨漲3.21%，報4128.80美元/盎司，一度漲至4137.20美元創盤中歷史新高。費城金銀指數收漲4.76%，報309.59點，突破10月8日所創收盤歷史最高位309.12點。紐約證交所ARCA金礦開採商指數收漲4.00%，報2201.05點，逼近10月8日所創收盤歷史最高位2207.52點。

美國總統Trump當地時間10日威脅對中國商品大規模加徵關稅，包括對關鍵軟體實施出口管制。Trump表示，針對中方採取的稀土等相關物項出口管制，美國將從11月1日起對中國商品加徵100%關稅。美股市場因此出現大幅波動，期權交易量創下歷史紀錄。

在此後的60多個小時內，美國政府立場大幅轉向。Trump暗示不會實施其威脅的「大幅提高關稅」，副總統Vance釋放希望談判的信號。美國財政部長Scott Besant接受美國媒體採訪時透露，中美雙方在週末進行了大量的溝通，「我們已經大幅緩和了緊張局勢」。

多位華爾街分析師對《Caijing》表示，如果Trump兌現威脅，他將面臨重大的政治風險，同時激發對美國市場和通脹更深層次的擔憂。

稀土對科技製造業至關重要。10月9日，中國商務部發布稀土開採、冶煉及磁材製造等12項核心技術出口管制公告，首次將「中國成分占比0.1%」作為境外產品出口門檻，並對涉軍用途、先進製程晶片研發實施逐案審批。商務部新聞發言人10月12日在答記者問時表示，中方發布了關於稀土等相關物項的出口管制措施，這是中國政府依據法律法規，完善自身出口管制體系的正當做法。

今年中美貿易再次衝突以來，儘管歷經四輪深入磋商，兩國政府仍未能在核心分歧上取得突破，以徹底化解雙方均面臨不利的「非合作均衡」局面。Trump選擇在亞太經合組織（APEC）峰會開幕在即的關鍵時刻，將中美貿易衝突再次升級，被解讀為想在談判前極限施壓，以爭取更多籌碼，是他對新一輪經貿磋商的戰術策略。

週日，中國商務部表示，動輒以高額關稅進行威脅，不是與中方相處的正確之道。外交部發言人林劍在主持10月13日例行記者會時表示，近一段時間來，美方持續出台一系列對華限制和制裁措施，嚴重損害中方利益。中方對此堅決反對。林劍稱，美方不僅沒有反躬自省，反而以高關稅相威脅，這不是同中方打交道的正確方式。中方敦促美方盡快糾正錯誤做法，以兩國元首通話重要共識為引領，在平等尊重和互惠基礎上，通過對話解決各自關切，妥善管控分歧，維護中美關係穩定、健康、可持續發展。如果美方一意孤行，中方也必將堅決採取相應措施，維護自身正當權益。

今年4月中美關稅升級已經證明，美方威脅的100%或更高水平的關稅很難在現實中執行，基本失去了經濟學意義。

市場以劇烈震盪回饋這一衝突升級。數據顯示，美國期權總交易量突破1億份合約大關，這是歷史上僅有的第二次——上一次是在4月4日，當時市場下跌5.97%。看跌期權交易量創下歷史第二高紀錄，看漲期權交易量則刷新歷史新高，超過6000萬份合約易手。

Trump週日態度轉暖。他在社交媒體上發帖稱：「別擔心中國，一切都會沒事的！」Trump後來在「空軍一號」上對記者表示，他預計最終會與中國達成協議，稱11月1日「還很遙遠」，並表示「我認為我們與中國之間會沒事的」。

美國副總統Vance表示，如果中方「願意採取理性的態度」，Trump對與中國談判持開放態度。Vance表示，他週六和週日都與Trump通話。Vance說，Trump「珍視他與中方建立的友誼」。

美國財政部長Scott Besant接受美國媒體採訪時透露，中美雙方在週末進行了大量的溝通，「我們已經大幅緩和了緊張局勢」。他說，「我相信這次會晤計劃仍將繼續有效，為兩國重啟談判創造條件。」Besant還提到，本週在華盛頓舉行的國際貨幣基金組織和世界銀行年會期間，美國將與中國官員舉行「高層會晤」。

投資者受到Trump言論的鼓舞。bitcoin週末上漲超過3%，交投於115,000美元上方。黃金期貨和白銀期貨均上漲超過1%，原油期貨漲近1%。衡量美元兌一籃子外幣匯率的洲際交易所DXY美元指數基本持平。

分析人士對《Caijing》指出，美方迅速軟化對華立場，背後有幾層原因。

中美雙方領導人日前已就TikTok美國業務達成一項「框架性」協議，若交易順利完成，它將成為中美貿易談判的罕見突破。Trump本身正在等交易獲得美國國會批准，他不希望輕舉妄動失去 TikTok 交易。

另外，Trump已經著手將中美大豆議題提到重要日程。美國大豆農民正面臨銷售市場萎縮的壓力，尤其是曾大力支持Trump的農業州。如果中國購買美國大豆的希望渺茫，將給Trump帶來政治風險。

據美國農業部數據，自今年5月以來，中國沒有下過任何一筆新訂單。而去年美國245億美元的大豆產出，僅中國就消耗了將近一半。攝/金焱

第三，中國主導著全球稀土供應。如今，控制稀土金屬和電池等原材料和技術利害攸關，這些原材料和技術將驅動下一代的工業。如果Trump升級關稅威脅，中國稀土控制將對美國汽車和航空航天供應鏈構成風險。

美國國內，美國政府停擺已近兩週。Trump的永久裁員措施加劇了民主黨人對共和黨人的懷疑，可能會延長政府停擺時間。另外，關鍵薪資發放期限迫近。10月15日是大多數聯邦雇員的下個發薪日，也可能成為眾多公職人員首度遭遇欠薪的時點。

美國已經因關稅持續拖累經濟增長，近來很多經濟學家上調了美國經濟的增長預期，因圍繞關稅政策的確定性增強。關稅政策帶來的政治不確定性和成本再次上升，會對美國經濟造成更大的打擊。