信贷“蟑螂”出没！美国区域银行危机再现？

在持续的经济数据“停电”和贸易战紧张局势中，投资者本周已经有足够多的事情需要担忧。

随后，一家区域性银行又添一桩愁事：一笔可能源于欺诈活动的巨额信贷损失。在当地时间周三晚间发布的一份监管文件中，总部位于盐湖城的Zions Bancorp披露，其将在第三季度财报中计入6000万美元的贷款损失准备金，该银行将于本月晚些时候发布财报。

该行补充说，其中约5000万美元可能永远无法收回。银行表示已对两名借款人提起法律诉讼，但未在文件中点名。Zions还强调，这是一起“孤立事件”。​

投资者不予采信或许情有可原。因为在周四上午，市场收到了另一次警报，这次来自Western Alliance Bancorp。

这家总部位于凤凰城的银行披露，它已对一名借款人提起欺诈诉讼，因其未能为一笔循环信贷提供足额抵押品。尽管该行补充说，它相信现有抵押品足以覆盖债务，并预计该纠纷不会影响其经营业绩。

就金额而言，这些披露似乎不算什么。但SPI资产管理公司的执行合伙人Stephen Innes表示，在这一点上，投资者更担心的是，这些所谓的“孤立”信贷事件正开始看起来像一种模式。

这两份披露重创了区域性银行的股价，投资于许多这类公司股票的SPDR S&P Regional Banking ETF下跌了6.2%，创下自4月10日以来的最差单日表现。即便是大型金融公司也未能幸免。标普500金融服务板块周四下跌2.8%，同样是4月份以来的最大跌幅。周四，所有大盘金融股均收跌。

这导致更广泛的标普500指数下跌0.6%。道琼斯市场数据显示，这波抛售将芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）在收盘时推高至25以上，使其收于4月24日以来的最高日终水平。

最近，在两起备受瞩目的破产案给银行带来损失后，银行的贷款损失一直受到投资者越来越多的审视。汽车零部件供应商First Brands和次级汽车贷款机构Tricolor均在9月份破产，关于银行为何未能及早发现潜在损失，仍有许多问题待解。

在周二的一次分析师电话会议上，摩根大通首席执行官戴蒙引用了“蟑螂理论”来描述这一情况。

“当你看到一只蟑螂时，很可能还有更多，”戴蒙在摩根大通公布第三季度财报后表示。该公司第三季度再次表现出色，但这家按资产计美国最大的银行也披露了与其向Tricolor提供的贷款相关的1.7亿美元损失。总部位于俄亥俄州的Fifth Third Bancorp也披露了与Tricolor相关的损失。​

Simplify Asset Management的投资组合经理兼首席策略师Michael Green表示：“这一切都说明，人们越来越担心和意识到，事情似乎没有人们想象的那么稳健，现在我们看到的是一个接一个的信贷事件。”

对于许多投资者来说，2023年硅谷银行倒闭的记忆仍相对清晰。Interactive Brokers的首席策略师Steve Sosnick表示，这可能导致了投资者周四在股市震荡下跌时的恐惧反应。

但Green解释说，最新一轮的区域性银行信贷困境与硅谷银行事件之间有几个重要区别。

硅谷银行的倒闭是由于银行挤兑，当时未投保的储户在银行警告称其已将过多资本投入长期美国国债后纷纷提取资金。随着美联储在2022年激进加息，这些债券的价值暴跌。而现在正在发生的事情，根源在于对银行贷款标准的质疑，以及它们是否足够严格。

Gibbens Capital Management的首席投资官Mark Gibbens表示，尽管确实有理由担忧，但投资者没有理由完全恐慌。如今银行的资本状况普遍比2008年金融危机前要好得多。

Gibbens说：“我认为银行或私人信贷领域的其他参与者可能会出现更多问题，但我不认为这是一个可能威胁到整个金融体系的系统性问题。”

此外，杰富瑞周四举行了年度投资者日。Innes说，尽管该活动未对媒体开放，但该行对First Brands倒闭的风险敞口受到了新的审视。

在更广泛的信贷领域，其他压力迹象也已开始出现，公开交易的债券与其相应国债之间的利差最近曾触及几十年来的最窄水平。根据美联储的数据，BB级债券的利差最近已开始攀升。Green表示，拖欠和违约率的上升也可能在证券化市场造成问题，在该市场中，消费者债务被打包成产品出售给投资者。

在私人信贷领域活跃的公司的股价，包括行业先驱Blue Owl Capital，已经挣扎了数月。