英国央行如期维持利率不变，放缓缩表步伐

周四，英国央行将政策利率维持在4.00%不变，符合市场预期。7人投票支持维持利率不变，2人（委员丁格拉和泰勒）投票支持降息。与此同时，英国央行将量化紧缩步伐从1000亿英镑降至700亿英镑，同样符合市场预期，这是其自2022年开始减持英国国债以来首次放缓量化紧缩步伐。

英国央行利率决议公布后，英镑兑美元短线回落逾30点。交易员维持对英国央行利率的押注不变，预计今年还将再降息6个基点。

英国央行的最新利率决议与美联储呈现鲜明对比，后者早些时候宣布降息，并预计后续将多次降息。

而英国央行在指引中警告称，未来的降息将是“渐进和谨慎的”，并“取决于潜在的反通胀压力继续缓解的程度”。报告称，“中期通胀压力的上行风险在委员会的评估中仍然突出”。

“尽管我们预计通胀将回到2%的目标，但我们还没有走出困境，”英国央行行长贝利在一份声明中表示。

就放缓缩表步伐而言，贝利表示 “新的目标意味着货币政策委员会可以继续根据其货币政策目标缩小资产负债表的规模，同时继续将英国国债市场状况的影响降至最低”。

2009年至2021年期间，英国央行购买了8750亿英镑国债以提振经济。在本次会议上，英国央行首席经济学家皮尔投票支持将缩减规模维持在1000亿英镑，认为其缩表进程对市场的影响不大。而货币政策委员会委员曼恩则呼吁加快缩减规模至620亿英镑。英国央行表示，未来一年，短期、中期和长期英国国债的出售规模将以40:40:20的比例分配。

机构分析师表示，英国央行今日决定退出与政府在英国国债市场的“竞争”——具体举措为减少其持有的长期国债抛售规模——这一行为本身，相当于承认了其此前操作对公共财政造成了损害。而当前英国通胀率徘徊在4%左右，短期内降息已无可能。

英国央行表示，在缓解工资压力方面取得的进展大于物价压力，但指出，近期通胀上升可能会给两者带来更大压力。

在此之前，本周的官方数据显示，英国通胀率几乎是英国央行2%目标的两倍，而且有迹象表明就业市场正在企稳。

尽管英国央行曾指出，劳动力市场降温与经济疲软，是 “未来物价压力将缓解” 的依据，但近期数据显示，在财政大臣蕾切尔・里夫斯（Rachel Reeves）今年4月上调雇主薪资税与最低工资引发冲击后，劳动力市场已趋于稳定。

英国经济增长也好于预期：上半年经济增速在七国集团（G7）中位居前列。英国央行现已将三季度国内生产总值（GDP）增长预期从先前的0.3%上调至0.4%。

英国央行内部正就 “如何应对能源与食品价格上涨引发的新一轮通胀飙升” 存在严重分歧。目前，英国家庭对通胀的预期正在上升，部分官员担忧，这可能引发“反馈循环”：通胀预期推高薪资诉求，进而导致物价进一步上涨。

英国央行预计，本月通胀率将升至4%，这一数据将在货币政策委员会（MPC）11月会议召开前约两周公布。官员们对食品价格的螺旋式上涨尤为担忧，因其对消费者生活影响显著。

机构分析

标普首席英国经济学家Marion Amiot表示：“不出所料，英国央行未选择降息，且今年再度放宽货币政策的可能性不大。愈发明显的是，企业正通过裁员来应对劳动力成本上涨的压力——这一成本压力源于最低工资标准上调及雇主国民保险缴费增加，同时企业利润率受挤压、生产率未能同步提升，也加剧了这一状况。强劲的薪资增长表明，上述趋势正推动结构性失业率上升，同时意味着，一旦经济活动加快，高通胀更有可能陷入根深蒂固的风险。”

伦敦投资公司Miton Investors固定收益部门主管Lloyd Harris认为，英国目前已成为发达国家中‘滞胀’最严重的经济体——陷入高通胀、低增长与失业率上升并存的严峻局面。当前政府政策非但没有遏制滞胀，反而在加剧这一问题：雇主成本攀升与税收增加，既推高了通胀压力，也导致经济增速放缓。对英国央行及所有英镑资产市场而言，下一个关键节点是秋季预算案。若如预期的那样，政府继续加税，那么英国央行恐怕将不得不继续应对当前这种棘手的滞胀局面。

高盛分析师Simon Dangoor在一份报告中表示，英国央行今年剩余时间能否进一步降息，取决于11月英国秋季预算案的结果。居高不下的通胀（黏性通胀）以及劳动力市场疲软态势的缓解，本应会让货币政策委员会放弃宽松政策；但如果此次预算案被认为会进一步拖累英国经济增长前景，可能会促使（央行）迅速采取应对措施（即降息）。不过他指出，总体而言，英国央行大概率要到2026年2月才会重启降息。