35 ngày, từ con số 0 lên vị trí số một toàn cầu, chiến lược kho bạc Ethereum của BitMine đang viết lại quy tắc tham gia kinh tế tiền mã hóa của các tổ chức.
Ngày 1 tháng 7 năm 2025, lượng nắm giữ ETH của BitMine vẫn là con số 0. Chỉ sau 35 ngày ngắn ngủi, công ty khai thác bitcoin vốn ít tên tuổi này đã sở hữu hơn 830,000 ETH, vươn lên trở thành doanh nghiệp nắm giữ Ethereum lớn nhất thế giới.
Tính đến giữa tháng 8, lượng ETH nắm giữ của BitMine đã tăng lên khoảng 1.2 triệu, trị giá khoảng 5.48 tỷ USD. Đây không chỉ là một sự chuyển đổi chiến lược kho bạc doanh nghiệp, mà còn là màn dạo đầu cho làn sóng vốn tổ chức đổ vào thế giới tiền mã hóa.
I. Chuyển đổi chiến lược: Từ con số 0 thành cá voi Ethereum lớn nhất
Tốc độ vươn lên của BitMine khiến nhiều người kinh ngạc. Ngày 30 tháng 6 năm 2025, công ty công bố khởi động đợt phát hành riêng lẻ trị giá 250 triệu USD, chính thức chuyển hướng sang chiến lược kho bạc Ethereum.
● Động thái này nhận được sự hậu thuẫn từ các ông lớn Phố Wall — nhà sáng lập Fundstrat Thomas Lee đảm nhận vị trí Chủ tịch Hội đồng quản trị, cựu CEO PayPal Peter Thiel, CEO Ark Invest Cathie Wood lần lượt tham gia đầu tư.
● Dưới sự dẫn dắt của Thomas Lee, BitMine đã thực hiện một chiến dịch phân bổ vốn mẫu mực. Ngày 14 tháng 7, công ty công bố nắm giữ lượng ETH trị giá hơn 500 triệu USD; chỉ ba ngày sau, con số này đã tăng gấp đôi lên 1 tỷ USD. Đến ngày 4 tháng 8, BitMine đã nắm giữ 833,000 ETH, trở thành kho bạc ETH lớn nhất toàn cầu.
● Nhịp độ mua vào của BitMine cực kỳ chính xác và nhanh chóng. Theo công bố, tuần đầu tiên công ty đã hoàn tất mua vào lô đầu tiên khoảng 150,000 ETH; tuần thứ hai tổng lượng nắm giữ vượt 560,000; tuần thứ ba tích lũy đạt trên 830,000 ETH.
Hiệu quả phân bổ vốn này có được nhờ chuỗi công cụ hoàn chỉnh “thiết kế cấu trúc OTC + giao dịch on-chain + thanh toán lưu ký” do Galaxy Digital cung cấp, giúp BitMine hấp thụ lượng lớn ETH mà không gây biến động giá mạnh.
II. Chiến lược kho bạc: Mô hình lưu ký tài sản số mới
Mô hình DAT (Digital Asset Treasury) mà BitMine áp dụng đang tái định nghĩa cách doanh nghiệp tạo ra giá trị.
Mô hình kinh doanh
Mô hình kinh doanh của Bitmine lấy khai thác tiền mã hóa và dự trữ chiến lược làm cốt lõi, hình thành cấu trúc “công nghệ dẫn dắt + phân bổ tài sản + phối hợp hệ sinh thái”:
● Khai thác làm mát ngâm: Sử dụng công nghệ làm mát bằng dầu để vận hành các mỏ bitcoin, giảm tiêu thụ năng lượng hơn 30% so với làm mát bằng gió truyền thống, kéo dài tuổi thọ máy đào. Các mỏ phân bố tại Texas (Mỹ) và Trinidad & Tobago, năm 2025 mở rộng nhanh quy mô tính toán nhờ thuê 800 máy Antminer S-19, doanh thu khai thác tăng 571% so với cùng kỳ.
● Khai thác như một dịch vụ (MaaS): Cung cấp giải pháp khai thác trọn gói cho doanh nghiệp, gồm thuê máy đào, quản lý điện năng và hỗ trợ tài chính, hạ thấp rào cản tham gia cho tổ chức. Ví dụ, hợp tác với Luxor Technology ra mắt hợp đồng thông minh cho thuê sức mạnh tính toán, tự động phân phối lợi nhuận.
● Dự trữ chiến lược Ethereum: Năm 2025, khởi động chiến lược kho bạc Ethereum thông qua huy động vốn riêng lẻ 250 triệu USD, mục tiêu trở thành một trong những doanh nghiệp niêm yết công khai nắm giữ ETH lớn nhất toàn cầu. Vốn dùng để mua trực tiếp ETH và tham gia staking (lợi suất hàng năm khoảng 5%), đồng thời khám phá lợi nhuận tầng giao thức DeFi.
● Tài chính hóa sức mạnh tính toán: Chuyển đổi sức mạnh tính toán thành sản phẩm tài chính có thể giao dịch, cung cấp hợp đồng khai thác tổng hợp, nhà đầu tư không cần sở hữu phần cứng vẫn có thể chia sẻ lợi nhuận khai thác.
Mô hình lợi nhuận
Lợi nhuận liên quan đến tiền mã hóa chủ yếu đến từ bốn hướng chính:
● Lợi nhuận khai thác bitcoin: Sản xuất bitcoin từ các mỏ tự sở hữu, tháng 5 năm 2025 doanh thu khai thác chiếm 68% tổng doanh thu công ty. Dịch vụ lưu ký máy đào thu phí hàng tháng theo sức mạnh tính toán, mức phí 0.08 USD/TH/ngày.
● Lợi nhuận tăng giá và staking Ethereum: Tính đến ngày 17 tháng 7 năm 2025, nắm giữ 300,657 ETH (trị giá hơn 1 tỷ USD), hưởng lợi từ biến động giá. Đồng thời staking một phần ETH để nhận lợi suất khoảng 5%/năm, quý 2 năm 2025 thu nhập staking đạt 1.2 triệu USD.
● Huy động vốn riêng lẻ và phát hành token: Năm 2025 hoàn thành huy động riêng lẻ 250 triệu USD để tăng nắm giữ ETH, đồng thời lên kế hoạch phát hành stablecoin neo theo tài sản thực (như quyền lợi doanh thu nhà máy điện mặt trời), hoàn thiện chuỗi tài trợ và thanh toán on-chain.
● Chia sẻ hợp đồng sức mạnh tính toán: Hợp đồng khai thác tổng hợp thu phí quản lý 20% lợi nhuận, quý 1 năm 2025 doanh thu mảng này tăng 340% so với cùng kỳ, trở thành nguồn lợi nhuận lớn thứ hai.
Ảnh hưởng của mô hình lợi nhuận
● Tăng khả năng chống rủi ro tài chính: Dự trữ bitcoin và ethereum chiếm 72% tổng tài sản công ty, quý 2 năm 2025 tỷ lệ nợ trên tài sản chỉ 12%, thấp hơn đáng kể mức trung bình ngành. Lợi nhuận staking ETH bổ sung dòng tiền ổn định, giảm phụ thuộc vào doanh thu khai thác.
● Hiệu ứng tiêu chuẩn đổi mới công nghệ: Công nghệ làm mát ngâm được ngành rộng rãi học hỏi, năm 2025 giải pháp này chiếm 35% các mỏ mới xây tại Mỹ, nâng hiệu suất khai thác bitcoin lên 22%.
● Giải phóng giá trị phối hợp hệ sinh thái: Tăng nắm giữ ETH để tham gia sâu vào hệ sinh thái Ethereum, ví dụ hợp tác với Kraken phát triển pool thanh khoản DeFi, thúc đẩy khối lượng giao dịch USDT trên chuỗi ETH tăng 47%.
Ảnh hưởng đến tiền mã hóa
Bitcoin (BTC):
● Quyền định giá thị trường sức mạnh tính toán: Sức mạnh tính toán của Bitmine chiếm 0.8% mạng lưới bitcoin toàn cầu, chiến lược triển khai máy đào ảnh hưởng trực tiếp đến điều chỉnh độ khó khai thác. Tháng 6 năm 2025, mở rộng sức mạnh tính toán khiến độ khó toàn mạng tăng 11% so với tháng trước, tạm thời làm giảm lợi nhuận của các thợ đào nhỏ.
● Truyền dẫn niềm tin thị trường: Hành động liên tục tăng nắm giữ bitcoin được xem là tín hiệu tổ chức tham gia, quý 2 năm 2025 lượng nắm giữ bitcoin của Bitmine chiếm 0.0007% tổng lượng lưu thông, có tác dụng ổn định biến động giá ngắn hạn.
Ethereum (ETH):
● Tái cấu trúc cung cầu: Bitmine dự kiến mua và staking 5% nguồn cung Ethereum (khoảng 6.03 triệu ETH), có thể khiến lượng lưu thông giảm, đẩy lợi suất staking tăng. Tháng 7 năm 2025, tỷ lệ staking ETH đã tăng từ 18% đầu năm lên 22%.
● Gia tốc phát triển hệ sinh thái: Tham gia các giao thức DeFi (như pool thanh khoản Uniswap V4) và dự án mở rộng Layer2 (như Caldera), Bitmine thúc đẩy thông lượng giao dịch Ethereum tăng 15%, số địa chỉ hoạt động trung bình/ngày tăng 28%.
III. Vì sao chọn Ethereum?
Trong số rất nhiều loại tiền mã hóa, BitMine kiên định chọn Ethereum, phản ánh đánh giá sâu sắc về tương lai phát triển hạ tầng blockchain.
● Thomas Lee từng công khai cho rằng, Ethereum sẽ trở thành hạ tầng của thời đại tài chính hóa và AI, giá thị trường hiện tại thấp hơn nhiều so với tiềm năng thực sự. Khi Phố Wall chuyển đổi lên blockchain, Ethereum có thể trở thành một trong những xu hướng vĩ mô quan trọng nhất thập kỷ tới.
● So với bitcoin, Ethereum mang lại nhiều nguồn thu nhập đa dạng hơn. Doanh nghiệp có thể nhận lợi nhuận ổn định thông qua staking nhờ cơ chế proof-of-stake của Ethereum.
● Như Thomas Lee nói: “Bản chất là khiến các công ty này giống như nhà vận hành hạ tầng, sở hữu nguồn thu nhập ổn định”.
● Hiệu ứng mạng lưới của Ethereum cũng là lợi thế cốt lõi. Ethereum đã trở thành hạ tầng cốt lõi của tài chính số, gánh vác phần lớn ứng dụng DeFi, giao dịch NFT và ứng dụng blockchain doanh nghiệp. Khi các tổ chức tài chính truyền thống tăng tốc “lên chuỗi”, giá trị mạng lưới Ethereum sẽ tiếp tục tăng trưởng.
IV. Thực thi chiến lược: Tối đa hóa lượng ETH trên mỗi cổ phiếu
● Logic kinh doanh cốt lõi của BitMine rất đơn giản nhưng mạnh mẽ — tối đa hóa lượng ETH trên mỗi cổ phiếu. Trong thị trường tăng giá tài sản số, mật độ nắm giữ quyết định hệ số khuếch đại lợi nhuận cổ đông, chỉ số này đã thay thế lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu truyền thống trở thành chỉ tiêu then chốt.
Công ty liên tục nâng cao lượng ETH trên mỗi cổ phiếu bằng nhiều chiến lược:
● Chiến lược phát hành với giá cao là một trong những biện pháp cốt lõi. Khi giá cổ phiếu cao hơn giá trị tài sản ròng tính theo ETH, công ty sẽ phát hành cổ phiếu mới.
Ví dụ, BitMine mới đây lên kế hoạch huy động 20 tỷ USD để mua ETH — giả sử giá trị tài sản ròng trên mỗi cổ phiếu là 100 USD nhưng giá cổ phiếu là 120 USD, công ty phát hành cổ phiếu thu về 120 USD tiền mặt để mua ETH tương ứng, có thể nâng giá trị ETH trên mỗi cổ phiếu từ 100 USD lên khoảng 110 USD, tăng giá trị cho cổ đông.
● Đổi mới công cụ phái sinh là một hướng đi khác. Công ty phát hành trái phiếu chuyển đổi và các chứng khoán liên kết cổ phiếu, tận dụng biến động kép của cổ phiếu và ETH để huy động thêm vốn.
● Ngoài ra, tái đầu tư lợi nhuận staking cũng mang lại động lực tăng trưởng liên tục. Cơ chế PoS của Ethereum mang lại cho BitMine cơ hội lợi nhuận mà các công ty DAT bitcoin không có.
V. Ảnh hưởng thị trường: Dẫn đầu làn sóng doanh nghiệp tích trữ Ethereum
Thành công của BitMine đang tạo ra hiệu ứng lan tỏa. Ngày càng nhiều công ty niêm yết bắt đầu xem Ethereum là tài sản dự trữ cốt lõi.
● Hiện tại, các doanh nghiệp lớn đã nắm giữ khoảng 7.6 tỷ USD ETH và dự kiến tăng lên 30.4 tỷ USD — gấp khoảng ba lần hiện tại.
Trong làn sóng tích trữ này, nhiều công ty nổi bật:
● SharpLink Gaming nắm giữ 521,939 ETH, kể từ khi chuyển sang dự trữ Ethereum giá cổ phiếu tăng 400%, dự kiến đầu tư tối đa 5 tỷ USD trong tương lai.
● BTCS sở hữu 70,000 ETH, lên kế hoạch tăng nắm giữ thông qua huy động 2 tỷ USD.
● Bit Digital sau đợt phát hành thêm 67 triệu USD đã nắm giữ hơn 120,000 ETH, chuyển đổi hoàn toàn thành công ty quản lý tài sản Ethereum.
● Việc doanh nghiệp tăng mạnh nắm giữ ETH đang làm thay đổi sâu sắc cấu trúc cung cầu thị trường. Theo dữ liệu Crypto Rover, tính đến ngày 20 tháng 6 năm 2025, 38 doanh nghiệp đã nâng dự trữ chiến lược Ethereum lên hơn 3 tỷ USD.
Hành động tăng nắm giữ quy mô lớn của các tổ chức được xem là tín hiệu tăng giá mạnh mẽ của thị trường tiền mã hóa năm 2025.
VI. Thách thức và rủi ro: Những bất định trên con đường phía trước
Dù chiến lược của BitMine đến nay đã đạt hiệu quả rõ rệt, nhưng con đường phía trước không hề bằng phẳng.
● Rủi ro biến động giá là một trong những thách thức lớn nhất. Người ủng hộ vàng nổi tiếng Peter Schiff từng dự đoán Ethereum sẽ giảm xuống dưới 3,000 USD, chỉ ra rằng giá đã giảm gần 40% từ đỉnh tháng 8, xóa sạch toàn bộ mức tăng của năm 2025.
● Bất định về quy định cũng là rủi ro tiềm ẩn. Khi doanh nghiệp nắm giữ lượng lớn tài sản mã hóa, cơ quan quản lý có thể tăng cường giám sát và hạn chế các hành vi này.
● Ngoài ra, rủi ro công nghệ cũng không thể bỏ qua. Dù mạng lưới Ethereum liên tục nâng cấp, hệ sinh thái vẫn đối mặt với thách thức về khả năng mở rộng và an ninh.
Dù tồn tại các rủi ro này, các tỷ phú hậu thuẫn BitMine — Founders Fund của Peter Thiel, ARK Invest của Cathie Wood và Tom Lee — vẫn thể hiện niềm tin mạnh mẽ, cung cấp nguồn vốn và uy tín liên tục cho chiến lược của công ty.
Ngày 19 tháng 10 năm 2025, dữ liệu thị trường cho thấy BitMine không những không bán ra trong “sự kiện sụp đổ 10.11” mà còn mua vào mạnh, tích lũy thêm gần 380,000 ETH, trị giá khoảng 1.48 tỷ USD.Khi nhiều nhà đầu tư hoảng loạn bán tháo, BitMine lại tăng mua ngược chiều thị trường.
Tại các mỏ ở Texas, những máy đào ngâm trong dung dịch làm mát vẫn hoạt động không ngừng ngày đêm, còn con số ETH nắm giữ hiển thị trên màn hình đã lặng lẽ vượt mốc 1.2 triệu. Đây là quá trình chuyển hóa từ vốn công nghiệp sang vốn tài chính, BitMine không còn chỉ là một công ty khai thác, mà đang trở thành trung tâm dòng vốn tổ chức đổ vào hệ sinh thái Ethereum.
