Thị trường crypto gần đây đang cho thấy dấu hiệu hạ nhiệt.
Thanh khoản là lực lượng chính thúc đẩy các chu kỳ crypto, tuy nhiên các xu hướng gần đây cho thấy dòng vốn mới đổ vào thị trường đã chậm lại.
Các nhà phân tích của Wintermute lưu ý rằng dòng vốn chảy qua các kênh chính: stablecoin, ETF và digital asset treasuries (DATs) đã chậm lại, khiến crypto rơi vào “giai đoạn tự cấp vốn” thay vì giai đoạn mở rộng. Họ cho rằng thanh khoản có khả năng sẽ quay trở lại khi bất kỳ kênh nào trong số này phục hồi.
Lịch sử cho thấy, khi nguồn cung tiền toàn cầu tăng hoặc lãi suất thực giảm, thanh khoản dư thừa sẽ chảy trở lại vào các tài sản rủi ro hơn như crypto.
Trong các chu kỳ trước, phần lớn dòng tiền mới vào crypto thông qua stablecoin. Tuy nhiên, khi thị trường đã trưởng thành, DATs, stablecoin và ETF đang mang lại dòng vốn mới cho crypto. Các nhà phân tích lưu ý rằng tài sản ETF, lượng nắm giữ DAT và stablecoin phát hành là thước đo tốt về tổng số vốn chảy vào crypto.
Tuy nhiên, động lực của dòng vốn vào DAT và ETF đã chậm lại. Dòng vốn vào mạnh mẽ trong cuối năm 2024 và đầu năm 2025, nhưng hiện tại đã suy yếu.
Các nhà phân tích cho rằng sự chậm lại này rất quan trọng vì mỗi kênh đại diện cho một nguồn thanh khoản khác nhau. Stablecoin cho thấy mức độ chấp nhận rủi ro của các nhà đầu tư crypto-native. DATs phản ánh các tổ chức tìm kiếm lợi suất trong khi ETF theo dõi mức độ đầu tư của tài chính truyền thống vào crypto.
Vì cả ba yếu tố này đều đã chậm lại, điều này cho thấy không có dòng vốn mới được đầu tư. Thanh khoản trên thị trường chỉ đang luân chuyển trong hệ thống và không mở rộng.
Tuy nhiên, nhìn vào nền kinh tế rộng lớn hơn, nguồn cung tiền không bị cạn kiệt. Lãi suất SOFR cao đang giữ dòng tiền ở các tài sản an toàn như T-bills, hạn chế đầu tư vào các tài sản rủi ro hơn. Tuy nhiên, chính sách nới lỏng tiền tệ toàn cầu vẫn tiếp tục và chính sách thắt chặt định lượng tại Mỹ đã chính thức kết thúc.
Môi trường vẫn hỗ trợ, tuy nhiên thanh khoản chỉ đang chảy vào các tài sản rủi ro khác như cổ phiếu.
- Đọc thêm :
- EU mở cuộc điều tra toàn diện đối với Deutsche Boerse, Nasdaq về cáo buộc cartel phái sinh
- ,
Các nhà đầu tư đang chuyển vốn giữa các đồng coin lớn và altcoin, nhưng không bổ sung dòng tiền mới. Đây là lý do tại sao các đợt tăng giá trong chu kỳ này diễn ra ngắn và phạm vi ngày càng thu hẹp.
Tuy nhiên, các nhà phân tích lưu ý rằng nếu một trong các nguồn thanh khoản chính phục hồi, dòng tiền có thể sẽ quay trở lại crypto.
“Cho đến lúc đó, crypto vẫn ở trong giai đoạn tự cấp vốn, nơi vốn chỉ luân chuyển mà không tăng trưởng,” các nhà phân tích cho biết.
- Đọc thêm :
- Nhật Bản trở thành quốc gia thứ 11 tham gia cuộc đua khai thác Bitcoin do nhà nước hậu thuẫn
- ,
Các nhà phân tích của Cryptoquant lưu ý rằng Bull Score của Bitcoin đã chạm mức 0 lần đầu tiên kể từ tháng 1 năm 2020. Tất cả 10 chỉ báo on-chain, bao gồm MVRV, dòng vốn ETF, thanh khoản stablecoin, v.v. đều dưới xu hướng. Lịch sử cho thấy điều này thường đánh dấu hoặc là đáy vĩ mô hoặc là giai đoạn phân phối cuối chu kỳ trước khi đảo chiều xu hướng. Điều này cho thấy chúng ta có thể đang ở giai đoạn cuối bull hoặc đầu bear thay vì giai đoạn đầu hàng sâu.
Để Bitcoin phục hồi, dòng vốn ETF, tăng trưởng thanh khoản và tích lũy của các holder dài hạn cần quay trở lại, nếu không Bitcoin có thể bước vào giai đoạn tích lũy kéo dài. Dù dòng thanh khoản vào crypto đã chậm lại, một số nhà phân tích vẫn lạc quan.
Nhà phân tích Michaël van de Poppe lưu ý rằng thị trường không ở trong giai đoạn bear mà chỉ đang trải qua một đợt điều chỉnh bình thường trong chu kỳ bull dài hạn của Bitcoin.
