Vào thời gian Đông 8 (UTC+8) từ ngày 5 đến 6 tháng 11, tâm trạng của các nhà đầu tư toàn cầu giống như đang ngồi trên một thang máy tốc độ cao. Chứng khoán Mỹ ngày trước còn giảm do lo ngại, ngày sau đã bật tăng mạnh; vàng dao động giữa vai trò trú ẩn và áp lực từ đồng USD; tiền mã hóa thậm chí còn trình diễn cú đảo chiều hình chữ “V”, khi bitcoin sau khi thủng ngưỡng hỗ trợ quan trọng 100,000 USD đã nhanh chóng phục hồi hơn 5%.
Tất cả những điều này đều diễn ra trong chưa đầy 48 giờ. Dòng tiền chuyển đổi nhanh chóng giữa bốn loại tài sản lớn, tạo nên một trò chơi “chớp nhoáng” thực sự.
I. Toàn cảnh thị trường: Cuộc chiến tại các mốc quan trọng
Hiệu suất của bốn loại tài sản lớn đã tập trung mọi sự chú ý của thị trường hiện tại.
● Chứng khoán Mỹ đảo chiều sau “Thứ Ba đen tối”
Sau “Thứ Ba đen tối” ngày 5 tháng 11, chứng khoán Mỹ đã bật tăng mạnh vào ngày hôm sau. Chỉ số Dow Jones tăng 0,48%, S&P 500 tăng 0,37%, Nasdaq tăng 0,65%.
Các cổ phiếu công nghệ lớn có diễn biến phân hóa, Google tăng hơn 2% lập đỉnh lịch sử mới, Tesla tăng hơn 4%, trong khi Nvidia giảm gần 2%.
● Vàng tiến sát mốc tâm lý 4,000 USD
Hợp đồng vàng tương lai COMEX ngày 5 tháng 11 tăng 0,81%, đạt 3,992.6 USD/ounce, tiến sát mốc tâm lý quan trọng 4,000 USD.
Tính đến ngày 4 tháng 11, giá vàng trang sức của các thương hiệu như Chow Tai Fook, Lao Feng Xiang đều đạt hoặc vượt 1,260 CNY/gram, lập kỷ lục cao nhất lịch sử.
● Chỉ số USD vượt mốc 100
Chỉ số USD ngày 5 tháng 11 từng lập đỉnh cao nhất năm tháng, chạm 100.360, sau đó quay đầu giảm và cuối cùng dao động quanh mức cao 100.2.
Vị trí này khiến nó thấp hơn một chút so với đường trung bình 200 ngày ở 100.383 – ngưỡng kháng cự kỹ thuật này hiện đã trở thành chiến trường then chốt quyết định xu hướng của USD.
● Tiền mã hóa đảo chiều hình chữ “V”
Thị trường tiền mã hóa lại chứng kiến một đợt lao dốc mạnh. Bitcoin ngày 5 tháng 11 từng thủng ngưỡng hỗ trợ quan trọng 100,000 USD, thậm chí chạm 98,944 USD. Tuy nhiên, sau đó đã nhanh chóng phục hồi, trở lại trên 103,000 USD, tăng hơn 5% trong ngày.
II. Mật mã liên kết
Mối liên hệ giữa bốn loại tài sản lớn tiết lộ logic sâu xa của dòng vốn toàn cầu. Khi chứng khoán Mỹ và tiền mã hóa cùng giảm, tài sản “trú ẩn an toàn” truyền thống là vàng lại không thu hút hết dòng tiền rút ra, điều này cho thấy thị trường đang tái định nghĩa logic trú ẩn an toàn.
“Mối tương quan nghịch giữa vàng và bitcoin đang suy yếu,” nhà phân tích Lewis của JPMorgan chỉ ra, “Điều này cho thấy nhà đầu tư bắt đầu phân bổ cả tài sản trú ẩn truyền thống lẫn vàng kỹ thuật số, thay vì chỉ chọn một.” Xét về dòng tiền, có ba quy luật đáng chú ý:
Quy luật 1: Mối tương quan nghịch giữa USD và vàng nới lỏng
● Dữ liệu lịch sử cho thấy mối tương quan nghịch giữa USD và vàng lên tới 80%. Nhưng gần đây mối quan hệ này đã nới lỏng – USD mạnh lên nhưng vàng vẫn giữ vững.
● “Điều này cho thấy tâm lý trú ẩn đã đẩy cả USD và vàng tăng giá,” nhà phân tích Wen Yi của First Gold cho biết, “Trong thời kỳ bất ổn địa chính trị gia tăng, hiện tượng bất thường này không hiếm gặp.”
Quy luật 2: Mối tương quan thuận giữa chứng khoán Mỹ và tiền mã hóa tăng mạnh
● Hệ số tương quan 30 ngày giữa chỉ số Nasdaq và bitcoin đã tăng lên 0.72, cao nhất sáu tháng. Điều này cho thấy nhà đầu tư vẫn xem tiền mã hóa là một phần của tài sản công nghệ rủi ro cao.
● “Khi cổ phiếu công nghệ bị bán tháo, nhà đầu tư cũng đồng thời giảm vị thế tiền mã hóa để bù đắp thua lỗ,” nhà phân tích Morris của quỹ tiền mã hóa Pantera Capital giải thích, “Đây là phản ứng dây chuyền thanh lý đòn bẩy điển hình.”
Quy luật 3: Tốc độ luân chuyển vốn tăng nhanh
● Dòng vốn vào/ra các quỹ cổ phiếu toàn cầu trong một tuần đạt mức cao nhất năm nay, cho thấy chu kỳ nắm giữ của nhà đầu tư rút ngắn rõ rệt. “Dòng tiền di chuyển nhanh như chim ruồi giữa các loại tài sản,” giám đốc quản lý tài sản Stevenson của Standard Chartered mô tả, “Thời gian nắm giữ giảm từ vài tuần xuống chỉ còn vài ngày, thậm chí vài giờ.”
III. Bàn tay phía sau
Ba yếu tố cốt lõi cùng thúc đẩy làn sóng dịch chuyển vốn này.
“Điệu nhảy lắc lư” của Fed
● Bài phát biểu của thành viên Fed Milan trở thành bước ngoặt của thị trường. Phát biểu về việc “tiếp tục cắt giảm lãi suất là hợp lý” đã ngay lập tức thay đổi tâm lý thị trường.
● “Độ nhạy của thị trường với tín hiệu từ Fed đã lên mức cực cao,” cựu chuyên gia kinh tế Fed Julia Coronado nhận định, “Bất kỳ thay đổi nhỏ nào trong ngôn từ cũng có thể dẫn đến định giá lại tài sản quy mô lớn.”
● Công cụ CME FedWatch cho thấy, xác suất thị trường kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 12 đã tăng từ 58% lên 62.5% chỉ trong 24 giờ, sự thay đổi này đã trực tiếp kích hoạt đà phục hồi của chứng khoán Mỹ.
“Khủng hoảng đa tầng” địa chính trị
● Chính phủ Mỹ đóng cửa đã bước sang ngày thứ 36, lập kỷ lục dài nhất lịch sử. Đồng thời, tình hình quốc tế lại xuất hiện biến động mới.
● “Chúng ta đang đối mặt với ba bất định: địa chính trị, chính trị nội bộ và chính sách kinh tế,” trưởng kinh tế chính trị học Alec Phillips của Goldman Sachs viết trong báo cáo gửi khách hàng, “Sự kết hợp này chưa từng có trong lịch sử Mỹ hậu chiến.”
● Chỉ số rủi ro địa chính trị đã tăng lên 156, tăng 12% so với tháng trước, tiệm cận mức khi xung đột Nga-Ukraine bùng phát năm 2022.
“Dao động cực đoan” của chu kỳ cảm xúc
● Các chỉ báo tâm lý thị trường xuất hiện phân hóa hiếm thấy: chỉ số sợ hãi & tham lam của chứng khoán Mỹ ở vùng “trung tính”, trong khi chỉ số sợ hãi & tham lam của tiền mã hóa lại giảm xuống mức cực kỳ sợ hãi 20. “Sự phân hóa này tạo ra cơ hội arbitrage,” cựu chiến lược gia trưởng quỹ Quantum Greg Guy cho biết, “Những người dũng cảm đang mua vào bitcoin, bán khống cổ phiếu công nghệ, đặt cược vào sự trở lại của mối tương quan giữa hai bên.”
IV. Dấu chân dòng tiền
Theo dõi dòng tiền, có thể phát hiện một số hiện tượng trái ngược với nhận thức truyền thống.
Tiền mã hóa: Cơ hội trong hoảng loạn
Bitcoin thủng mốc 100,000 USD đã kích hoạt làn sóng thanh lý quy mô lớn, nhưng dữ liệu on-chain lại cho thấy một bức tranh khác.
● “Khi nhà đầu tư nhỏ lẻ hoảng loạn bán tháo, các địa chỉ nắm giữ trên 1,000 bitcoin lại đang mua vào,” CEO Ki Young Ju của công ty phân tích tiền mã hóa CryptoQuant cho biết, “Các địa chỉ ‘cá voi’ này đã mua ròng khoảng 8,000 bitcoin trong 24 giờ qua.”
● Đồng thời, ETF bitcoin giao ngay ghi nhận dòng vốn rút mạnh. Ngày 5 tháng 11, giá trị rút ròng trong ngày đạt 488 triệu USD, cao nhất gần ba tháng. “Dòng vốn rút khỏi ETF chủ yếu là nhà đầu tư ngắn hạn, còn người tích lũy on-chain là nhà đầu tư dài hạn,” Ki Young Ju bổ sung, “Điều này phản ánh sự phân hóa rõ rệt giữa các thành phần thị trường.”
Vàng: Giao thoa giữa dòng tiền trú ẩn cũ và mới
Thị trường vàng nhận được sự hỗ trợ kép từ dòng tiền trú ẩn truyền thống và dòng tiền phòng ngừa lạm phát.
● ETF vàng toàn cầu đã chấm dứt chuỗi năm tháng rút vốn liên tiếp, ghi nhận dòng vốn ròng 820 triệu USD trong tháng 10. Đồng thời, các ngân hàng trung ương tiếp tục mua vào vàng, theo dữ liệu của Hội đồng Vàng Thế giới, lượng vàng mua ròng toàn cầu quý III đạt 120 tấn.
● “Vàng đang hưởng lợi đồng thời từ nhu cầu trú ẩn và xu hướng phi USD hóa,” trưởng chiến lược thị trường John Reid của Hội đồng Vàng Thế giới nhận định, “Hai động lực này cùng lúc phát huy tác dụng là điều hiếm thấy trong lịch sử.”
Chứng khoán Mỹ: Cổ phiếu công nghệ vẫn là ‘mỏ neo’
Dù đối mặt biến động, cổ phiếu công nghệ vẫn là điểm đến cuối cùng của dòng tiền.
● “Mỗi lần thị trường giảm, chúng ta đều thấy dòng tiền chảy vào các cổ phiếu công nghệ siêu lớn,” trưởng chiến lược đầu tư toàn cầu Li Wei của BlackRock cho biết, “Nhà đầu tư tin rằng cuộc cách mạng AI vẫn ở giai đoạn đầu.” Kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng của các ông lớn công nghệ như Microsoft, Google đã củng cố niềm tin này. Giá cổ phiếu Google lập đỉnh lịch sử, vốn hóa vượt 2 nghìn tỷ USD.
V. Đường hướng tương lai
Xu hướng tương lai của các loại tài sản có thể sẽ phân hóa rõ rệt.
Vàng: Đường tới 4,500 USD?
● Các yếu tố cơ bản hỗ trợ giá vàng. Quy mô trái phiếu lợi suất âm toàn cầu đã mở rộng trở lại, hiện đạt 5.2 nghìn tỷ USD, tăng 15% so với tháng trước. Vàng, với lợi suất bằng 0, trở nên cạnh tranh hơn.
Tiền mã hóa: Thử thách của thị trường bò
Liệu bitcoin có giữ được mốc 100,000 USD sẽ là chìa khóa đánh giá sức khỏe thị trường.
● “Nếu bitcoin thủng 107,000 USD một cách rõ ràng, có thể sẽ về 100,000 USD,” CEO Markus Thielen của 10x Research cảnh báo, “Nhưng nếu giữ được vùng hiện tại, khả năng lên 120,000 USD trước cuối năm vẫn còn.”
● Dữ liệu phái sinh mang lại chút hy vọng: hợp đồng tương lai bitcoin mở giảm 12% khi giá giảm, cho thấy đòn bẩy thị trường giảm lành mạnh, không phải bán tháo hoảng loạn.
USD: Tác dụng phụ của đồng USD mạnh
Chỉ số USD có thể duy trì mạnh trong ngắn hạn, nhưng đã bắt đầu gây lo ngại.
● “USD mạnh thêm nữa có thể kích hoạt một vòng can thiệp mới,” chiến lược gia ngoại hối Kit Juckes của Société Générale cho biết, “Bộ Tài chính Nhật Bản đã phát đi tín hiệu mạnh, ám chỉ có thể can thiệp để ngăn đồng yên mất giá quá mức.”
● Dữ liệu lịch sử cho thấy, khi chỉ số USD vượt 100, áp lực rút vốn khỏi thị trường mới nổi tăng rõ rệt. Hiện tượng này đã bắt đầu xuất hiện.
Làn sóng dịch chuyển vốn này còn lâu mới kết thúc. Đường lối chính sách của Fed, rủi ro địa chính trị và triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp sẽ tiếp tục thúc đẩy dòng tiền luân chuyển giữa bốn loại tài sản lớn.
“Việc phá vỡ các mốc quan trọng chỉ là khởi đầu, không phải kết thúc, cơ hội thực sự nằm ở việc nhận diện điểm đến tiếp theo của dòng tiền, chứ không phải chạy theo điểm đến trước đó.”
