Những điểm chính
Cuộc thảo luận về XRP ETF đã chuyển từ Crypto Twitter sang các bàn giao dịch tại Wall Street.
Các nhà phân tích cho rằng dòng vốn trong vài tháng đầu tiên có thể vượt 1 tỷ USD.
Những thay đổi quy tắc của SEC đã đơn giản hóa việc niêm yết quỹ giao dịch tiền mã hóa giao ngay.
Việc phê duyệt chưa được đảm bảo, nhưng động lực đang tăng nhanh.
Cuộc thảo luận về quỹ giao dịch trao đổi XRP (XRP) giao ngay đã chuyển từ Crypto Twitter sang các bàn giao dịch thực tế.
Có hai yếu tố thúc đẩy điều này. Đầu tiên, các chuyên gia ETF như Nate Geraci và giám đốc đầu tư của Bitwise, Matt Hougan, cho rằng thị trường đang đánh giá thấp nhu cầu đối với một ETF XRP giao ngay. Geraci đã cảnh báo rằng các nhà đầu tư đang “đánh giá thấp nghiêm trọng” dòng vốn, và Hougan cho biết quỹ này có thể đạt khoảng 1 tỷ USD tài sản chỉ trong vài tháng giao dịch đầu tiên.
Thứ hai, hạ tầng thị trường Mỹ cho các quỹ tiền mã hóa giao ngay đã phát triển. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã áp dụng các tiêu chuẩn niêm yết chung giúp rút ngắn quá trình phê duyệt cho một số ETF tiền mã hóa giao ngay, và các sàn giao dịch đã bắt đầu niêm yết các sản phẩm altcoin theo khung mới này.
Tất cả những điều này không đảm bảo XRP sẽ được phê duyệt, nhưng nó giải thích tại sao cuộc trò chuyện đã trở nên nghiêm túc.
ETF XRP giao ngay là gì?
Một ETF XRP giao ngay sẽ nắm giữ XRP với một đơn vị lưu ký đủ điều kiện và phát hành cổ phiếu theo dõi giá trị tài sản ròng của quỹ thông qua quy trình tạo và mua lại tiêu chuẩn. Cấu trúc này quan trọng vì nó cho phép tiếp cận XRP trong các tài khoản môi giới, danh mục cố vấn và nền tảng hưu trí, mang lại báo cáo và xử lý thuế quen thuộc.
Điều này khác với sản phẩm dựa trên hợp đồng tương lai, vốn theo dõi các sản phẩm phái sinh thay vì tài sản thực và có thể lệch khỏi giá giao ngay. Thay đổi quy tắc của SEC vào tháng 9 năm 2025 không phê duyệt mọi ETF tiền mã hóa, nhưng đã tạo ra một điểm xuất phát đồng nhất thay vì các phê duyệt riêng lẻ.
Tình hình phê duyệt tại Mỹ
Vào giữa tháng 9 năm 2025, SEC đã áp dụng các tiêu chuẩn niêm yết chung cho phép các sàn giao dịch lớn niêm yết một số sản phẩm giao dịch trao đổi tiền mã hóa giao ngay (ETP) theo một bộ quy tắc thống nhất thay vì các phê duyệt riêng lẻ. Thay đổi này đã đơn giản hóa quy trình niêm yết nhưng không loại bỏ sự giám sát hoặc xem xét quy định đối với các sản phẩm không đủ điều kiện.
Sau đó là đợt đóng cửa chính phủ vào tháng 10, khiến việc xem xét của nhân viên bị chậm lại. Tuy vậy, một số sản phẩm altcoin giao ngay, bao gồm Litecoin (LTC) và Hedera (HBAR), vẫn tiếp tục tiến lên theo các lộ trình hiện có. Những trường hợp này nên được xem là ngoại lệ, không phải là sự phê duyệt hàng loạt.
Đối với XRP, một số nhà phát hành nổi tiếng đã nộp hồ sơ hoặc bày tỏ ý định. Thời gian có thể vẫn thay đổi khi SEC xem xét ba câu hỏi quen thuộc:
Giám sát: Thị trường có thể được giám sát và chống thao túng không?
Lưu ký: Việc bảo vệ tài sản có vững chắc và được bảo hiểm không?
Bảo vệ nhà đầu tư: Việc định giá và công bố thông tin có phù hợp với thực tế không?
Tóm lại, con đường đã mở, các sản phẩm đã xếp hàng, nhưng chưa có ETF XRP giao ngay nào tại Mỹ được phê duyệt.
Dòng vốn có thể lớn đến mức nào?
Kịch bản lạc quan dựa trên ba yếu tố:
Phân phối: Các cố vấn ưa thích ETF hơn là mở tài khoản sàn giao dịch cho khách hàng. ETF mở ra các kênh cố vấn đầu tư đã đăng ký và kênh hưu trí.
Hạ tầng đã sẵn sàng: Các thành viên được ủy quyền, nhà tạo lập thị trường và thỏa thuận giám sát đã thiết lập cho Bitcoin và Ether (ETH) ETF có thể mở rộng sang các sản phẩm giao ngay khác.
Luận điểm riêng biệt: XRP từ lâu đã tập trung vào thanh toán xuyên biên giới và thanh toán bù trừ, mang lại cho nhà phân bổ một câu chuyện khác biệt so với Bitcoin “vàng kỹ thuật số”.
Dựa trên cơ sở đó, Geraci và Hougan cho rằng nhu cầu đợt đầu có thể vượt kỳ vọng, thậm chí vượt 1 tỷ USD ngay từ đầu. Đây là dự báo, không phải cam kết, nhưng nó giải thích tại sao các bàn giao dịch đã bắt đầu mô phỏng các kịch bản.
Điều gì có thể cản trở?
Ngay cả với các tiêu chuẩn chung, việc phê duyệt không tự động. SEC vẫn có thể đặt câu hỏi liệu thị trường XRP giao ngay có đủ khả năng chống thao túng và liệu việc chia sẻ giám sát có vững chắc không. Họ cũng có thể xem xét liệu các thỏa thuận lưu ký và bảo hiểm có đầy đủ và liệu nguồn định giá có đáng tin cậy trên các sàn không.
Đợt đóng cửa chính phủ đã tạo ra tồn đọng có thể dồn các quyết định vào cuối năm. Con đường đã ngắn hơn so với năm 2023-2024, nhưng vẫn còn các trạm kiểm soát.
Tiếp cận XRP hôm nay (trước bất kỳ ETF nào tại Mỹ)
Nhà đầu tư ngoài Mỹ đã có thể tiếp cận các ETP được bảo chứng vật lý nắm giữ trực tiếp XRP.
Hai sản phẩm lớn nhất là 21Shares XRP ETP (AXRP), niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Thụy Sĩ, và CoinShares Physical XRP, có mặt trên nhiều sàn giao dịch châu Âu. Đây không phải là ETF của Mỹ; chúng là các ETP được quản lý tại địa phương với chế độ bảo vệ nhà đầu tư và thuế khác nhau.
Nhà đầu tư Mỹ cũng có thể mua XRP trên các sàn giao dịch tiền mã hóa tuân thủ, nhưng con đường này liên quan đến quyết định tự lưu ký, rủi ro đối tác sàn giao dịch và các sàn giao dịch phân mảnh.
Vậy, XRP có phải là “Bitcoin mới” không?
Đó là cách nghĩ sai lầm.
Câu chuyện đầu tư của Bitcoin tập trung vào sự khan hiếm và phòng ngừa vĩ mô, trong khi XRP tập trung vào hạ tầng thanh toán và thanh toán nhanh. Nếu một ETF XRP ra mắt, nó sẽ không thay thế vai trò của Bitcoin. Nó sẽ mở rộng lựa chọn cho các cố vấn muốn phân bổ theo chủ đề thanh toán trong các tài khoản truyền thống.
Giá cả và thanh khoản vẫn sẽ phụ thuộc vào thị trường giao ngay cơ sở và khả năng ETF theo sát chúng. Hiệu quả tạo và mua lại, chênh lệch giá và độ sâu của nhà tạo lập thị trường đều sẽ đóng vai trò quan trọng.
Thời khắc ETF của XRP: Gần hơn, nhưng chưa đến
Thật vậy, sự quan tâm của Wall Street đối với một ETF XRP không chỉ là tiêu đề câu view. Cơ chế đã quen thuộc, các kênh phân phối đã sẵn sàng, và các nhà phân tích uy tín tin rằng nhu cầu có thể vượt kỳ vọng.
Nhưng SEC vẫn cần phê duyệt sản phẩm, và thời gian có thể thay đổi theo biến động nhân sự và đánh giá chất lượng thị trường. Nếu bạn đang theo dõi câu chuyện này, hãy tách biệt xác suất phê duyệt khỏi luận điểm đầu tư: theo dõi các hồ sơ, hiểu cách ETF sẽ nắm giữ và định giá XRP, và rõ ràng về sự khác biệt giữa ETF Mỹ và các ETP ngoài Mỹ hiện có.
