Qattiq pul-kredit siyosati ostida kripto o‘yinlari: Foiz stavkasi kechasi aktivlar narxlash mantig‘ini qanday o‘zgartiradi

Muallif: ChandlerZ, Foresight News

Asl sarlavha: Foiz stavkasi qarori arafasida, qattiq pul siyosati ostida pasayish, likvidlilik eshiklari va kripto bozorining yil oxiri sinovi

Sharqiy 8-zona vaqti bilan 12-dekabr tongida, Federal Reserve (AQSh Markaziy banki) joriy yilning so‘nggi foiz stavkasi qarorini e’lon qiladi. Bozor deyarli bir ovozdan kelishib olgan: Federal fondlar maqsadli diapazoni katta ehtimol bilan yana 25 bazaviy punktga pasayadi, 3.75%–4.00% dan 3.50%–3.75% gacha tushadi va bu sentyabrdan beri uchinchi marta foiz stavkasining pasayishi bo‘ladi.

Lekin, bozor pasayish bo‘ladimi yoki yo‘qligidan ko‘ra, bu haqiqiy qattiq pul siyosati ostidagi pasayish bo‘ladimi, degan savol ko‘proq qiziqtirmoqda.

Bu nozik kayfiyat ortida, Federal Ochiq Bozor Qo‘mitasining (FOMC) juda bo‘linganligi yotibdi. Ba’zi a’zolar ish o‘rinlari bozorida hukumat faoliyati to‘xtatilishi va korxonalar ishchilarni qisqartirishi natijasida zaiflik belgilari paydo bo‘lganidan xavotirda, foiz stavkasini yuqori darajada ushlab turish iqtisodiy pasayish xavfini oshiradi deb hisoblashadi; boshqa a’zolar esa, asosiy inflyatsiya hali ham 2% maqsaddan yuqori bo‘lib turganiga e’tibor qaratib, hozirgi foiz stavkasi yetarlicha cheklovchi deb hisoblashadi va juda erta yumshatish kelajakda narxlar barqarorligiga xavf tug‘diradi, deb ogohlantirishadi.

Yana bir murakkab jihati shundaki, bu bahs ma’lumotlar bo‘shlig‘i davrida yuz bermoqda. AQSh hukumatining faoliyati to‘xtatilgani sababli ba’zi muhim makroiqtisodiy ma’lumotlar kechikib e’lon qilinmoqda, FOMC esa to‘liq bo‘lmagan ma’lumotlar asosida qaror qabul qilmoqda, bu esa ushbu yig‘ilishda siyosiy kommunikatsiyani odatdagidan ancha murakkablashtiradi.

Bo‘lingan FOMC va qattiq pul siyosati ostidagi pasayishning takrori

Agar bu foiz stavkasi qarorini katta spektakl deb hisoblasak, oktyabrdagi qattiq pul siyosati ostidagi pasayish — bu voqealarning kirish qismi bo‘ladi. O‘sha paytda, Federal Reserve bir tomondan federal fondlar foiz stavkasi maqsadli diapazonini 25 bazaviy punktga pasaytirdi, shu bilan birga 12-dekabrdan boshlab uch yil davom etgan kvantitativ qisqarishni rasmiy ravishda tugatishini, balansni qisqartirishni to‘xtatishini e’lon qildi. Amaliyot nuqtai nazaridan, bu aniq “kuchsiz” (dovish) kombinatsiya bo‘lib, foiz stavkasining pasayishi va balans qisqartirishning to‘xtatilishi riskli aktivlar uchun barqaror qo‘llab-quvvatlash bo‘lishi kerak edi.

Lekin o‘sha paytda, Powell matbuot anjumanida bir necha bor ehtiyotkorlik bilan gapirdi. Powell qayta-qayta ta’kidladi: dekabrda yana foiz stavkasi pasayadimi — bu hali aniq emas, va u kamdan-kam hollarda qo‘mita ichida kuchli kelishmovchiliklar borligini ochiq aytdi. Natijada, foiz stavkasi haqiqatdan ham pasaydi, Federal Reserve pul sharoitlarini yumshatish niyatini ko‘rsatdi, lekin dollar va AQSh obligatsiyalari daromadliligi oshdi, fond bozori va kripto aktivlari qisqa muddatli ko‘tarilishdan so‘ng tezda o‘sishini qaytarib berdi.

New York Federal Reserve prezidenti Williams noyabr oxiridagi nutqida qisqa muddatda federal fondlar foiz stavkasi maqsadli diapazonini yanada o‘zgartirish uchun joy borligini aniq aytdi, bu esa ushbu pasayishni ochiq qo‘llab-quvvatlash sifatida baholandi; bunga qarama-qarshi ravishda, Boston Federal Reserve, Kansas City Federal Reserve va boshqa bir nechta rasmiylar bir necha bor ogohlantirishdi: hozirgi inflyatsiya hali ham 2% maqsaddan yuqori, xizmatlar narxi esa ancha barqaror, shunday muhitda yumshoq siyosatni davom ettirish uchun kuchli sabab yo‘q. Ularning fikricha, bu safar yana bir marta pasayish bo‘lsa ham, bu avvalgi siyosatga kichik tuzatish bo‘lib, yangi yumshoq siyosat bosqichining boshlanishi emas.

Tashqi tashkilotlarning prognozlari ham bu ikkilanmani aks ettiradi. Goldman Sachs kabi investitsiya banklari, bu safar “dot plot” (nuqta diagrammasi) 2026-yildan keyingi foiz stavkasi pasayish yo‘nalishini biroz yuqoriga ko‘tarishini kutishmoqda, ya’ni hozirgi iqtisodiy o‘sish va bandlik bosim ostida ekanini tan olgan holda, bozorga aniq signal beriladi: bu pasayishni ketma-ket yumshoq siyosatga qaytish deb qabul qilmang.

Uchta yo‘l, Bitcoin makroiqtisodiy bo‘shliqlarda qanday narxlanadi

Foiz stavkasi qarori arafasida, Bitcoin juda nozik pozitsiyada turibdi. Oktyabr oyidagi yuqori cho‘qqidan so‘ng, narx taxminan 30% ga pasaydi va hozirda 90 ming dollar atrofida tebranishda; shu bilan birga, ETFga sof kirim yil boshidagi eng yuqori nuqtadan ancha sekinlashdi, ba’zi institutlar o‘rta va uzoq muddatli maqsadli narxlarni pasaytira boshladi, xavfsiz foiz stavkasi yuqori darajada uzoq muddat qolishidan xavotir narxlash modellari ichiga asta-sekin kirib bormoqda. Bu safar foiz stavkasi qaroridan chiqqan signal, bozorni uchta mutlaqo turli yo‘nalishga olib chiqishi mumkin.

Birinchisi, eng ehtimolli asosiy ssenariy: foiz stavkasi kutilganidek yana 25 bazaviy punktga pasayadi, lekin “dot plot” 2026-yil va undan keyingi pasayishlar sonini ehtiyotkorlik bilan ko‘rsatadi, Powell matbuot anjumanida ketma-ket pasayish yo‘nalishini oldindan belgilamasligini, hammasi ma’lumotlarga bog‘liq ekanini ta’kidlaydi. Bu kombinatsiyada, qisqa muddatda bozor pasayishning o‘zi uchun sotib olishga sabab topadi, Bitcoin o‘sha kechada oldingi yuqori nuqtaga yaqin qarshilik zonasini sinab ko‘rishi mumkin, lekin AQSh obligatsiyalari uzoq muddatli daromadliligi barqarorlashsa yoki biroz oshsa, real foiz stavkasi ko‘tarilsa, kayfiyatning tiklanishi barqarorligi sinovdan o‘tadi, narx yuqori darajada ko‘p marta tebranishi ehtimoli yuqori, lekin kuchli trendli o‘sish bo‘lmaydi.

Ikkinchisi, nisbatan dovish, lekin ehtimoli past bo‘lgan kutilmagan ssenariy: pasayishdan tashqari, “dot plot” o‘rta muddatli foiz stavkasi markazini sezilarli darajada pasaytiradi, 2026-yilda ham ikki martadan ko‘p pasayish imkoniyati borligini ko‘rsatadi, yig‘ilishdan keyingi bayonot esa balans qisqartirishni ko‘proq zaxira boshqaruvi xaridi sifatida belgilaydi va likvidlikni saqlashga aniq va’dalar beradi. Bu ssenariy aslida foiz stavkasini yana bir bor pasaytirish + likvidlik kutishlarini o‘zgartirish bo‘lib, barcha yuqori muddatli aktivlar uchun sezilarli ijobiy ta’sir ko‘rsatadi.

Kripto bozor uchun, Bitcoin 90 ming atrofida pozitsiyani ushlab tursa, 100 ming psixologik chegarasini yana sinab ko‘rish imkoniyati bor, ETH va asosiy DeFi, L2 protokollari kabi onchain aktivlar esa, onchain likvidlik qaytishi hisobiga ancha yuqori daromad ko‘rsatishi mumkin.

Uchinchisi, bozor risk kayfiyatiga aniq bosim o‘tkazadigan kutilmagan ssenariy: Federal Reserve hech qanday harakat qilmaydi yoki pasaytirsa ham, “dot plot” orqali uzoq muddatli foiz stavkasini ancha yuqoriga ko‘taradi, kelajakdagi pasayishlar sonini sezilarli qisqartiradi, bozorga oktyabr va dekabr faqat sug‘urta sifatida kichik tuzatishlar bo‘ldi, yuqori foiz stavkasi uzoq muddat davom etadi degan signal beradi. Bu kombinatsiyada, dollar va AQSh obligatsiyalari daromadliligi katta ehtimol bilan kuchayadi, barcha naqd pul oqimi bo‘lmagan, faqat baholashga tayanadigan aktivlar bosim ostida qoladi.

Bitcoin allaqachon bir marta sezilarli pasayishdan o‘tgan, ETF kapitali sekinlashgan, ba’zi institutlar kutishlarini o‘zgartira boshlagan sharoitda, makroiqtisodiy salbiy omillar qo‘shilsa, texnik jihatdan yangi qo‘llab-quvvatlash darajasini pastdan izlash ehtimoli bor. Altcoinlar orasida yuqori leverajli, faqat hikoya asosidagi segmentlar bunday muhitda birinchi navbatda likvidatsiya qilinishi mumkin.

Kripto bozor ishtirokchilari uchun, bu foiz stavkasi qarori kechasi makroiqtisodiy darajadagi opsion muddati tugashiga o‘xshaydi.

Na AQSh fond bozori, na Bitcoin tarixida, ko‘pchilik FOMC foiz stavkasi qarori kechalari o‘xshash ritmda o‘tgan. Qaror e’lon qilinganidan keyingi bir soat — kayfiyat, algoritmlar va likvidlik eng yuqori nuqtaga yetadigan vaqt, K-liniyalar keskin harakat qiladi, lekin yo‘nalish signali barqaror bo‘lmaydi; haqiqiy trend odatda matbuot anjumani tugagandan so‘ng, investorlar “dot plot” va iqtisodiy prognozlarni o‘qib chiqqandan keyin, keyingi 12–24 soat ichida asta-sekin namoyon bo‘ladi.

Foiz stavkasi qarori hozirgi ritmni belgilaydi, lekin likvidlik yo‘nalishi, ehtimol, bu siklning ikkinchi yarmida asosiy rol o‘ynaydi.