Yilning eng yaxshi natija ko'rsatgan oylari qaysilar edi? Ushbu bullish davrda hodl qilaymi yoki sotaymi?

Oktyabr oyi yakunlanar ekan, kripto bozori o‘sish tendensiyasining ba’zi belgilarini ko‘rsata boshladi.

So‘nggi ikki oy davomida “ehtiyotkorlik” deyarli kripto bozorining mavzusiga aylandi, ayniqsa 11-oktyabr qulashidan so‘ng. Ushbu qulashning ta’siri asta-sekin yo‘qolmoqda va bozor kayfiyati yanada yomonlashmadi, aksincha yangi umid paydo bo‘ldi.

Oyning ikkinchi yarmidan boshlab, o‘sish tendensiyasining ba’zi signallari paydo bo‘la boshladi: ijobiy sof kirim ma’lumotlari, bir nechta altcoin ETF-larining tasdiqlanishi va foiz stavkalarining pasayishi kutilmalarining oshishi.

ETF Mablag‘lari Qayta Kirib Kelmoqda, Institutsiyalar Bozorga Qaytmoqda

Oktyabr oyidagi eng e’tiborga molik ma’lumotlar ETF-lardan kelmoqda.

Bitcoin spot ETF-iga ushbu oyda 4.21 milliard dollar sof kirim bo‘ldi, bu sentyabr oyidagi 1.23 milliard dollarlik chiqim tendensiyasini to‘liq o‘zgartirdi. Boshqaruv ostidagi aktivlar hozirda 178.2 milliard dollarga yetdi, bu Bitcoin umumiy bozor qiymatining 6.8% ini tashkil etadi. Faqatgina 20-oktyabrdan 27-oktyabrgacha bo‘lgan haftada jami 446 million dollar yangi kapital kirimi bo‘ldi, faqat BlackRock’ning IBIT fondi 324 million dollar qabul qildi va uning balansidagi BTC miqdori 800,000 dan oshdi.

An’anaviy moliya bozori uchun ETF-larga kirim eng to‘g‘ri “bullish” indikator hisoblanadi — bu ijtimoiy tarmoqlardagi shov-shuvlardan ko‘ra rostgo‘y va shamchali grafiklardan ko‘ra realroqdir.

Eng muhimi, bu o‘sish tendensiyasi haqiqatan ham “institutsional ta’m”ga ega. Morgan Stanley barcha boylik boshqaruvi mijozlariga BTC va ETH ajratmalarini ochdi; JPMorgan institutsional mijozlarga Bitcoin-ni kreditlar uchun garov sifatida ishlatishga ruxsat berdi;

So‘nggi ma’lumotlarga ko‘ra, institutsional cryptocurrency ajratmasining o‘rtacha ulushi 5% ga ko‘tarilib, yangi cho‘qqiga chiqdi. Bundan tashqari, institutsiyalarning 85% i allaqachon kriptovalyutaga ajratma qilgan yoki qilishni rejalashtirayotganini bildirgan.

Ethereum ETF-lari esa Bitcoin spot ETF-lariga nisbatan biroz sustroq ko‘rinmoqda. Ethereum oktyabr oyida 555 million dollar sof chiqimni boshdan kechirdi, bu yilning aprelidan beri birinchi marta uzluksiz chiqim bo‘ldi, asosiy chiqimlar esa Fidelity va BlackRock’ning ETH fondlaridan bo‘ldi.

Biroq, bu ham yangi signal bo‘lib ko‘rinadi, ya’ni mablag‘lar ETH-dan BTC va SOL-ga, ya’ni yuqoriroq o‘sish potentsialiga ega bo‘lgan aktivlarga yoki ehtimol yangi ETF-larga tayyorlanmoqda.

Altcoin ETF-lar To‘lqini Keldi

28-oktyabr kuni AQShda birinchi altcoin ETF-lari rasmiy ravishda ishga tushirildi, ular Solana, Litecoin va Hedera loyihalarini qamrab oldi. Bitwise va Grayscale SOL ETF-larini taqdim etdi, Canary Capital’ning LTC va HBAR ETF-lari esa Nasdaq’da savdo qilish uchun tasdiqlandi.

Lekin bu faqat boshlanishi.

Xabarlarga ko‘ra, hozirda 155 ta altcoin ETF tasdiqlanishni kutmoqda, ular 35 ta asosiy aktivni qamrab oladi va umumiy hajmi Bitcoin va Ethereum ETF-larining dastlabki kirimlaridan oshib ketishi kutilmoqda.

Agar bularning barchasi tasdiqlansa, bozor misli ko‘rilmagan “likvidlik to‘lqini”ni boshdan kechirishi mumkin.

Tarixan, Bitcoin ETF-larining ishga tushirilishi 50 milliard dollardan ortiq umumiy kirimga olib keldi, Ethereum ETF-lari esa 25 milliard dollarlik aktiv o‘sishini ta’minladi.

ETF-lar shunchaki moliyaviy mahsulot emas, balki “mablag‘lar uchun eshik”dir. Bu eshik BTC va ETH-dan SOL, XRP, LINK, AVAX va boshqa altcoin-larga kengaygan sari, butun bozorning baholash tizimi qayta narxlanadi.

Institutsiyalar kripto aktivlarga tobora kuchli qiziqish bildirmoqda.

Bundan tashqari, ProShares CoinDesk 20 ETF-ni ishga tushirishga tayyorlanmoqda, u BTC, ETH, SOL, XRP va boshqalarni o‘z ichiga olgan 20 ta aktivni kuzatadi; REX-Osprey’ning 21-Asset ETF-si esa bundan ham uzoqroqqa borib, ADA, AVAX, NEAR, SEI, TAO va boshqalar kabi tokenlar uchun staking mukofotlarini olish imkonini beradi.

Faqatgina Solana-ni kuzatuvchi ETF-lardan 23 tasi tasdiqlanishni kutmoqda. Bu zich joylashuv deyarli ochiq bayonotga o‘xshaydi: institutsional risk ishtahasi Bitcoin-dan butun DeFi ekotizimiga kengaymoqda.

Makro nuqtai nazardan, bu likvidlik kengayishi ulkan salohiyatga ega. 2025-yil oktyabr holatiga ko‘ra, dunyo bo‘ylab barqarorcoin-larning umumiy bozor qiymati 300 milliard dollarga yaqinlashmoqda. ETF-lar tomonidan ushbu “likvidlik zaxirasi” ishga tushirilganda, kuchli fond multiplikator effekti yuzaga keladi. Bitcoin ETF misolida, ETF-ga kirgan har bir 1 dollar oxir-oqibat bozor qiymatining bir necha barobariga ko‘payadi.

Xuddi shu mantiq altcoin ETF-lariga ham tatbiq qilinsa, milliardlab yangi kapital butun DeFi ekotizimida yana bir boomga turtki bo‘lishi mumkin.

Foiz Stavkalarining Pasayishi Yangi Likvidlik Keltirmoqda

ETF-lardan tashqari, bozor holatini o‘zgartirishi mumkin bo‘lgan yana bir omil doimo muhokama qilinadigan makro darajadan kelib chiqadi.

29-oktyabr kuni Federal Reserve 25 bazis punktga foiz stavkasini pasaytirishi ehtimoli 98.3% ni tashkil etdi. Bozor bu kutishni oldindan hazm qilib bo‘ldi, AQSh dollari indeksi zaiflashdi, riskli aktivlar birgalikda mustahkamlandi va Bitcoin $114,900 ni yorib o‘tdi.

Foiz stavkasining pasayishi nimani anglatadi? Bu mablag‘lar yangi chiqish yo‘li izlashini anglatadi.

2025-yilda, an’anaviy bozorlar umuman fantaziyadan mahrum bo‘lgan bir paytda, kripto hali ham “hikoya aytadigan joy” bo‘lib qoldi.

Yana bir qiziqarli jihati shundaki, bu ijobiy yangiliklar to‘lqini faqat bozorga emas, balki siyosatdan ham kelmoqda.

27-oktyabr kuni Oq Uy Michael Selig’ni CFTC raisi lavozimiga nomzod qilib ko‘rsatdi, u ilgari kripto yuristi bo‘lib, soha uchun do‘stona munosabati bilan tanilgan; SEC esa ETP yaratish mexanizmini yangiladi, kripto ETF-lar uchun in-kind redemption’ga ruxsat berdi va operatsiyalarni ancha soddalashtirdi.

“Regulyator do‘stligi” mavzusida AQSh bozori endi shunchaki yumshatmayapti, balki eshiklarni to‘liq ochmoqda. Hukumat endi innovatsiyani bostirmayapti, aksincha kripto sohasining “muvofiqlikda mavjud bo‘lishi”ga harakat qilmoqda.

On-chain ma’lumotlar ham bularning barchasini tasdiqlamoqda.

DeFi’ning Total Value Locked (TVL) ko‘rsatkichi oktyabr oyida 3.48% ga o‘sib, 157.5 milliard dollarga yetdi. Ethereum zanjiridagi TVL 88.6 milliard dollarga yetib, 4% ga o‘sdi; Solana 7% ga ko‘tarildi; BSC esa 15% ga o‘sdi. Bu nafaqat “kapital kirimi”, balki ishonch kirimi hamdir.

Bundan tashqari, Bitcoin fyuchers shartnomalarining umumiy qiymati 53.7 milliard dollarga yetdi, ijobiy funding rate esa long pozitsiyalarning ustunligini ko‘rsatmoqda. Whale hamyonlari ham to‘planmoqda, bir yirik egasi 5 soat ichida 350 million dollarlik BTC sotib oldi. Ikkinchi bozorda esa Uniswap’ning oylik savdo hajmi 1.61 trillion dollardan oshdi, Raydium esa 200 milliard dollardan oshdi va ekotizim faolligi o‘sishda davom etmoqda.

Ushbu on-chain metrikalar eng kuchli “bullish” dalilni tashkil etadi: mablag‘lar harakatlanmoqda, pozitsiyalar oshmoqda va savdo faollashmoqda.

Nega Eng Yaxshi Tahlilchilar “Bullish”?

Arthur Hayes: To‘rt Yillik Sikl O‘ldi, Endi Likvidlik Sikli

“Long Live the King” nomli blog postida Arthur Hayes shunday yozdi: ba’zi kripto treyderlar Bitcoin tez orada sikl cho‘qqisiga yetib, keyingi yili qulashini kutayotgan bo‘lsa-da, u bu safar boshqacha bo‘lishiga ishonadi.

Uning asosiy fikri shuki, Bitcoin’ning “to‘rt yillik sikli” endi ishlamayapti, chunki bozorni haqiqatan ham “halving” emas, balki global likvidlik sikli — ayniqsa AQSh dollari va Xitoy yuani monetar siyosatining rezonansi belgilaydi.

O‘tgan uchta bull va bear sikllari “halvingdan keyin bull bozor, to‘rt yillik sikl” ritmiga amal qilgandek ko‘rindi, lekin bu faqat tashqi ko‘rinish edi. Hayesning fikricha, bu ritm har bir sikl AQSh dollari yoki Xitoy yuanida balanslar keskin kengaygan, foiz stavkalari juda past va global kredit bo‘sh bo‘lgan davrga to‘g‘ri kelgani uchun shakllangan. Masalan:

2009–2013: Fed’ning cheksiz QE-si, Xitoyning katta kreditlashlari;

2013–2017: RMB kredit kengayishi ICO bumini keltirib chiqardi;

2017–2021: Trump va Biden davridagi “helikopter money” likvidlik to‘foni olib keldi.

Va ushbu ikki valyutaning kredit kengayishi sekinlashganda, Bitcoin bull bozori ham tugadi. Boshqacha aytganda, Bitcoin global valyuta qadrsizlanishining barometri xolos.

2025-yilga kelib, bu “halvingga asoslangan” mantiq butunlay qulab tushdi. Chunki AQSh va Xitoyning monetar siyosati yangi normalga o‘tdi — siyosiy bosim doimiy ravishda bo‘shashuvni talab qiladi va likvidlik endi tsiklik tarzda siqilmaydi.

AQSh “issiq iqtisod” yuritib, qarzni suyultirish uchun harakat qilmoqda, Trump foizlarni pasaytirish va fiskal kengayishni targ‘ib qilmoqda; Xitoy esa deflyatsiyaga qarshi kurashish uchun kreditlarni bo‘shatmoqda. Ikkala mamlakat ham bozorga mablag‘ quymoqda.

Shuning uchun Hayesning xulosasi: “To‘rt yillik sikl o‘ldi. Haqiqiy sikl — bu likvidlik sikli. AQSh va Xitoy pul bosishni davom ettirsa, Bitcoin ham o‘sishda davom etadi.”

Bu shuni anglatadiki, kripto bozorining kelajagi endi “halving” jadvali bilan emas, balki “AQSh dollari va RMB yo‘nalishi” bilan belgilanadi. U quyidagi jumla bilan yakunladi: “Qirol o‘ldi, yangi qirolga umrboqiy” — eski sikl tugadi, lekin likvidlik hukmronligidagi yangi Bitcoin sikli endi boshlanmoqda.

Raoul Pal: 5.4 Yillik Sikl An’anaviy 4 Yillik Siklni Almashtiradi

Raoul Pal’ning 5 yillik sikl nazariyasi an’anaviy Bitcoin’ning 4 yillik halving siklini tubdan qayta quradi. Uning fikricha, an’anaviy 4 yillik sikl Bitcoin protokoli tomonidan emas, balki o‘tgan uchta sikl (2009-2013, 2013-2017, 2017-2021) global qarzlarni qayta moliyalash sikli bilan mos kelgani uchun yuzaga kelgan.

Ushbu sikllarning yakuni har doim monetar siqilish siyosatidan kelib chiqqan, halving voqealaridan emas.

Ushbu nazariy o‘zgarishning kaliti 2021-2022 yillarda AQSh qarzining o‘rtacha muddati tuzilmasidagi o‘zgarishda yotadi. Nolga yaqin foiz stavkalari muhitida AQSh G‘aznachiligi qarzning o‘rtacha og‘irlikdagi muddatini taxminan 4 yildan 5.4 yilgacha uzaytirdi.

Bu uzaytirish nafaqat qarzni qayta moliyalash vaqt jadvaliga, balki eng muhimi, global likvidlik chiqarish ritmiga ta’sir qiladi va natijada Bitcoin’ning siklik cho‘qqisini an’anaviy 2025-yilning to‘rtinchi choragidan 2026-yilning ikkinchi choragiga kechiktiradi, bu esa 2025-yilning to‘rtinchi choragi “bullish” bo‘lishini anglatadi.

Raoul Pal’ning fikricha, global jami qarz taxminan 300 trillion dollarga yetgan, shundan 10 trillion dollari (asosan AQSh G‘aznachilik obligatsiyalari va korporativ obligatsiyalar) muddati tugamoqda va rentabellikning keskin o‘sishining oldini olish uchun ulkan likvidlik quyilishi talab qilinadi. Har bir trillion dollar likvidlik qo‘shilishi aksiyalar va kriptovalyutalarda 5-10% o‘sishga olib keladi. Kriptovalyutalar uchun 10 trillion dollarlik qayta moliyalash riskli aktivlarga 2-3 trillion dollar quyilishi mumkin, bu esa BTC-ni 2024-yildagi 60,000 dollardan 2026-yilga kelib 200,000 dollardan yuqoriga olib chiqadi.

Shunday qilib, Pal’ning modeli 2026-yilning ikkinchi choragida misli ko‘rilmagan likvidlik cho‘qqisini bashorat qiladi. ISM 60 dan oshganda, Bitcoin “Banana Zone”ga kiradi va maqsad narxi $200,000 dan $450,000 gacha bo‘ladi.