Arthur Hayes jasur bashorat: 10 trillion stablecoin to‘lqini kelmoqda, ENA, ETHFI, HYPE epik o‘sishga guvoh bo‘ladi

Chainfeeds Kirish:

Men ishonaman, ENA hozirgi darajadan 51 barobar oshishi mumkin.

Maqola manbasi:

Maqola muallifi:

Arthur Hayes

Fikrlar:

Arthur Hayes: Bessent ta’kidlaydi, AQSh davlat obligatsiyalari uzoq muddatda oltin bilan solishtirganda qadrsizlanmoqda, xorijiy markaziy banklar esa oltin jamg‘arishga o‘tdi, AQSh hukumati esa pul-kredit siyosatida obligatsiya egalari manfaatini qurbon qilmoqda. U ilgari surgan yangi vosita esa — stablecoin: AQSh Moliya vazirligi tomonidan ko‘z yumilgan, tartibga solinadigan emitentlar AQSh dollarini AQSh banklariga joylashtiradi yoki T-bills sotib oladi va stablecoin chiqarish orqali sof foiz marjasidan (NIM) daromad oladi. Uning ishlash modeli tor ma’nodagi bankka o‘xshaydi: vakolatli ishtirokchilar dollar o‘tkazmasini amalga oshiradi, emitent esa shuncha miqdorda stablecoin chiqaradi va mablag‘ni davlat obligatsiyalariga joylashtirib foiz oladi. Qaytarishda esa obligatsiyalar sotiladi, dollar qaytariladi va stablecoin yo‘q qilinadi. Ushbu model past muddatli risk tufayli deyarli naqd pulga teng. Yuridik nuqtai nazardan, AQSh hukumati TBTF bank depozitlari va T-bill’larni defolt xavfisiz kafolatlaydi, bu esa stablecoin depozitlarini nominal dollar bo‘yicha xavfsiz qiladi. Taqqoslash uchun, Yevropa dollar depozitlari endi bunday xavfsizlikka ega emas, AQSh norezident banklarni qo‘llab-quvvatlashni to‘xtatsa, mablag‘lar tabiiy ravishda stablecoin emitentlariga o‘tadi. Bessent tasavvur qilgan manzara shuki, stablecoin’lar 10–13 trillion dollar Yevropa dollar depozitlarini o‘ziga tortib, davlat obligatsiyalarining yirik xaridoriga aylanadi va shu orqali Federal Reserve qisqa muddatli daromad stavkalarini to‘g‘ridan-to‘g‘ri nazorat qilish imkonidan chetlatiladi. Bu mantiq shuni anglatadiki, Federal Reserve foiz stavkalari egri chizig‘ini boshqarishda chetga suriladi, AQSh Moliya vazirligi esa stablecoin’ga bo‘lgan talabdan foydalanib, qarz moliyalashtirish manbaini mustahkamlashi mumkin. Global janubda esa, ijtimoiy tarmoqlar stablecoin’larni targ‘ib qilishda Troya oti bo‘lishi mumkin. Masalan, WhatsApp agar hamyonni integratsiya qilsa, foydalanuvchilar USDT kabi stablecoin’lardan to‘g‘ridan-to‘g‘ri transchegaraviy to‘lovlar uchun foydalanishi mumkin, bu esa mahalliy bank tizimini chetlab o‘tadi va markaziy banklarning pul taklifi ustidan nazoratini zaiflashtiradi. Hatto mahalliy hukumatlar bloklashga harakat qilsa ham, foydalanuvchilar VPN kabi vositalar orqali cheklovlarni aylanib o‘tadi, chunki ijtimoiy tarmoqlar zaruratga aylangan. Stablecoin chakana foydalanuvchilarga chuqur kirib borgach, u nafaqat qiymat saqlash vositasi, balki DeFi ekotizimiga kirib, onchain ilovalar rivojlanishini rag‘batlantiradi. Stablecoin emitentlari foydalanuvchilar uchun raqobatlashar ekan, NIM’ning bir qismini staking qiluvchilarga taqsimlaydi. Masalan, foydalanuvchi 1000 USDT’ni birjaga staking qilib, foizli aktiv psUSDT oladi va uni garov sifatida savdo, kredit va derivativ operatsiyalarda ishlatishi mumkin. Bu mexanizm DeFi’dagi umumiy bloklangan qiymatni (TVL) oshiradi va kelajakdagi naqd pul oqimining ilg‘or ko‘rsatkichiga aylanadi. Bessent prognoziga ko‘ra, stablecoin’lar muomalasi 2028 yilda 10 trillion dollarga yetishi mumkin va bu DeFi uchun misli ko‘rilmagan kapital oqimini yaratadi. Aniq qilib aytganda, Ethena (USDe) Federal Reserve stavkasidan yuqori daromad tufayli jamg‘arma vositasiga aylanishi mumkin; Ether.fi stablecoin to‘lov kartasini taqdim etib, to‘lov sahnasini ochadi; Hyperliquid esa derivativ DEX sifatida stablecoin oqimi yordamida dunyodagi eng yirik birjaga aylanishi mumkin. Bessent strategiyasining asosi — stablecoin yordamida dollar hegemoniyasini qayta shakllantirish. U hisoblaydi, Yevropa dollar va global janub depozitlari jami 34 trillion dollarlik potensial bozorga ega va sanksiyalar hamda manfaatlar ta’sirida stablecoin tizimiga o‘tadi. Kapital ko‘chirilgach, mahalliy markaziy banklarning aholi ustidan pul nazorati zaiflashadi, AQSh texnologik gigantlari esa Trump hukumati ko‘magida stablecoin hamyonlarini ijtimoiy tarmoqlarda ommalashtirishi va dollar to‘lov tizimini milliardlab insonlarning kundalik iqtisodiyotiga singdirishi mumkin bo‘ladi. Shu bilan birga, stablecoin AQSh Moliya vazirligi uchun davlat obligatsiyalariga talabni boshqarishda muhim vositaga aylanadi. Bessent ochiq aytadi, Trump byudjet taqchilligini qisqartirmaydi, taqchillik esa faqat stablecoin orqali qarzlarni o‘zlashtirish hisobiga qoplanadi. U kelajakda yangiliklar sarlavhalari quyidagi mavzular atrofida bo‘lishini kutadi: offshor dollarlarni tartibga solish, markaziy banklar o‘rtasidagi svop limitlarini qurollantirish, stablecoin emitentlaridan AQSh banklari/T-bills’da mablag‘ saqlashni talab qilish, texnologik gigantlar hamyon integratsiyasi, Trump hukumati faol bayonotlari va boshqalar. Bu stablecoin’larning onchain vositadan davlat strategik quroliga aylanishini anglatadi. Maelstrom ham shuning uchun stablecoin yo‘nalishiga ishonch bilan qaraydi, $ENA, $ETHFI va $HYPE’da joylashadi va Codex’ni stablecoin infratuzilmasi sifatida potentsial deb hisoblaydi. Yakunda, Bessent tasavvur qilgan manzara shuki: stablecoin “dollar tinchligi”ning yangi moliyaviy kanali bo‘lib, dollar hegemoniyasini davom ettiradi.