AQSh Federal Reserve bu haftada "hawkish" foiz stavkalarini pasaytirishi ehtimoli kuchli, ichki "katta kurash" boshlanishi kutilmoqda

AQSh Federal Reserve bu yil uchinchi marta foiz stavkalarini pasaytiradimi yoki yo‘qligi haqidagi xavotirlar ortidan, hozirda bozor konsensusi shuki, Federal Reserve shu hafta 25 bazaviy punktga pasaytirishni amalga oshiradi, garchi bu qaror bo‘linishga sabab bo‘lishi mumkin.

“Bu qiyin qaror,” dedi Prinston universiteti iqtisodiyot professori va Federal Reserve sobiq rais o‘rinbosari Alan Blinder. “Lekin menimcha, ular stavkani pasaytirish ehtimoli pasaytirmaslikdan yuqori... Agar bu ‘hawkish’ pasaytirish bo‘lsa ham, hayron bo‘lmayman.”

Ya’ni, shu haftadagi pasaytirish bozor uchun ogohlantirish bilan birga kelishi mumkin, ya’ni Federal Reserve keyingi yig‘ilishlarda ketma-ket pasaytirishni kutmaslik kerak. Blinderning ta’kidlashicha, qo‘mitada mavjud bo‘linishlarni hisobga olgan holda, foiz stavkasi bo‘yicha qaror har ikki tomondan ham qarshilikka uchrashi mumkin.

Wilmington Trust bosh iqtisodchisi Luke Tilley ham Federal Reserve stavkani pasaytirishini kutmoqda, u Federal Reserve raisi Powell pasaytirishni o‘tgan matbuot anjumanidagi kabi izohlashini, ya’ni qo‘shimcha pasaytirish bo‘yicha turli fikrlarni ta’kidlashini va Federal Reserve doimiy pasaytirishni davom ettiradi deb o‘ylamaslik kerakligini ogohlantirishini prognoz qilmoqda.

Bu haftadagi yig‘ilishdan oldin bir nechta Federal Reserve rasmiylari, inflyatsiyaga oid xavotirlarni hisobga olib, pasaytirish zarurati kuchli emasligini ta’kidlashdi, inflyatsiya darajasi Federal Reserve’ning 2% maqsadidan bir foiz yuqoriroq. Ular orasida Boston Federal Reserve raisi Collins va Kansas City Federal Reserve raisi Schmid ham bor.

Chicago Federal Reserve raisi Goolsbee ham inflyatsiyani sabab qilib, “oldindan” juda ko‘p pasaytirishga ehtiyotkorlik bilan yondashmoqda. Boshqa tomondan, New York Federal Reserve raisi Williams bir necha hafta oldin pasaytirishni qo‘llab-quvvatlashi mumkinligini kuchli ishora qilgan edi.

“Menimcha, Federal funds rate maqsadli diapazoni qisqa muddatda siyosat pozitsiyasini neytral diapazonga yaqinlashtirish uchun yana o‘zgartirilishi mumkin,” dedi Williams 21-noyabr kuni.

Ba’zi Federal Reserve kuzatuvchilari uchun, faqat shu so‘zlarning o‘zi ham pasaytirish ehtimolini o‘zgartirdi.

“Odatda rais o‘rinbosari nutqida bunday kuchli signal bermaydi, agar Federal Reserve raisidan rozilik olmagan bo‘lsa,” dedi Cleveland Federal Reserve sobiq raisi Mester. “Shuning uchun menimcha, ular dekabrda yana 25 bazaviy punkt pasaytirishni davom ettiradilar.”

Garchi Mester Federal Reserve pasaytirishi noto‘g‘ri emas deb hisoblasada, hozircha u pasaytirishni qo‘llab-quvvatlamaydi, aksincha, kelasi yil boshida iqtisodiyot natijalarini ko‘rib, zarur bo‘lsa tuzatish kiritishni istaydi.

“Sentyabr oyidagi foiz stavkasi prognozida pasaytirish bo‘lishidan tashqari, bu safar pasaytirish uchun ishonchli sabab ko‘rmayapman,” dedi u. “Menimcha, bu ko‘proq tez harakat qilish uchun, yaxshi iqtisodiy asosga emas.”

Blinder ogohlantirdi, agar Federal Reserve shu hafta yana pasaytirsa, siyosatchilar inflyatsiyani pasaytirishni qiyinlashtiradigan xavfga duch kelishlari mumkin. “Savol shuki, hozir biz shu bosqichga yetdikmi,” dedi u. “Menimcha, ehtimol yetganmiz.”

Mavjud ma’lumotlar nimani ko‘rsatmoqda?

Oktabr va noyabr boshida hukumat faoliyati to‘xtatilgani sababli, tegishli ma’lumotlar kechikib e’lon qilindi. Federal Reserve’ning eng afzal ko‘radigan inflyatsiya ko‘rsatkichi — Personal Consumption Expenditures (PCE) indeksi ikki oyga kechikdi.

Sentyabr oyida, oziq-ovqat va energiya narxlarini hisobga olmagan holda, asosiy inflyatsiya darajasi 2.8% ga oshdi, avgustga nisbatan 0.1 foizga pasaydi. Federal Reserve rasmiylari yil oxirida inflyatsiya 3.1% ga yetishini kutmoqda.

Sentyabr oyidagi non-farm employment hisobotiga ko‘ra, ish o‘rinlari sentyabrda tiklandi, 119 mingta yangi ish o‘rni yaratildi, avgustda esa 4000 taga kamaygan edi. Bu o‘zgaruvchan tendensiyani keltirib chiqardi: iyunda ish o‘rinlari salbiy bo‘ldi, iyulda oshdi, avgustda yana kamaydi, sentyabrda esa tiklandi.

Federal Reserve Beige Book’dagi ish bozori haqidagi so‘nggi anekdotik sharhlar noyabrning dastlabki ikki haftasida ishdan bo‘shatishlar biroz ko‘payganini, ish beruvchilar yollashni to‘xtatganini va ishchilarning ish soatlarini o‘zgartirayotganini ko‘rsatdi. Ba’zi kompaniyalar sun’iy intellekt boshlang‘ich lavozimlarni almashtirganini yoki mavjud xodimlarning unumdorligini oshirganini, natijada yangi yollashlar kamayganini ta’kidlashdi.

Federal Reserve rasmiylari yig‘ilishdan keyingi haftada yanada ko‘proq real vaqt ma’lumotlarini olishadi.

2026 yilga nazar

Federal Reserve kuzatuvchilari bu hafta rasmiylarning kelajakdagi siyosat yo‘nalishi bo‘yicha bergan signallariga va Powell’ning an’anaviy yig‘ilishdan keyingi matbuot anjumaniga e’tibor qaratadi. Shu payshanba kuni Federal Reserve so‘nggi choraklik foiz stavkasi prognozini ham e’lon qiladi, unda 2026 yilga doir prognoz ham bo‘ladi.

“Men ularning iqtisodiyot haqida qanday o‘ylashlarini eshitishni istayman,” dedi Mester.

U ta’kidladi, qo‘shimcha pasaytirishga ehtiyotkorlik bilan yondashadi, chunki inflyatsiyani faqat tariflar emas — u buni bir martalik narx oshishi deb hisoblaydi — balki xizmatlar narxlari ham oshirayotganiga ishonadi.

Federal Reserve ish bozorining yomonlashuvini yumshatishga harakat qilayotgan bo‘lsa-da, Mester ta’kidladi, uning fikricha, zaiflikning katta qismi Federal Reserve nazorat qila olmaydigan uzoq muddatli o‘zgarishlar, masalan, immigratsiya siyosatining o‘zgarishi natijasida ishchi kuchi kamayishi bilan bog‘liq. Shu bilan birga, u tariflardagi noaniqlik, kompaniyalar foyda marjasini tariflardan himoya qilish istagi va mehnat xarajatlari sababli bozor zaiflashganini tan oldi.

“Shuning uchun mehnat bozori deyarli to‘xtab qolgandek, pasaytirish bunga yordam beradimi, aniq emas,” dedi u.

Biroq, Wilmington Trust’dan Luke Tilley prognoz qiladiki, keyingi uchta Federal Reserve siyosiy yig‘ilishida yana uch marta pasaytirish bo‘ladi, chunki u ish bozori zaiflashmoqda va bundan keyin ham zaiflashadi deb hisoblaydi.

Luke Tilley hisob-kitobiga ko‘ra, oktabr oyida 154 ming davlat xodimi muddatidan oldin ishdan ketgan, bu noyabr oyida ishsizlik darajasini deyarli 0.1 foizga oshirib, 4.5% ga yetkazishi mumkin. U shuningdek, Mehnat statistikasi byurosi ma’lumotlariga ko‘ra, sog‘liqni saqlashdan tashqari, xususiy sektorda ish o‘rinlari o‘sishi salbiy bo‘lib qolayotganini ta’kidladi.

“Bu yerda federal xodimlar va ish topish qiyin bo‘lgan yangi ishchi kuchi bor,” dedi Luke Tilley. “Shunday qilib, bularning barchasi juda zaif mehnat bozorini aks ettiradi.”

Bank of America katta AQSh iqtisodchisi Aditya Bhave prognoziga ko‘ra, Federal Reserve kelasi yil iyun va iyul oylarida yana ikki marta pasaytiradi, bu iqtisodiyot zarurati uchun emas, balki Federal Reserve yangi raisga ega bo‘lishi sababli. Bu foiz stavkalarini 3.0% dan 3.25% gacha bo‘lgan diapazonda ushlab turadi.

“Kelasi yilgi qo‘shimcha pasaytirish prognozimiz rahbariyat o‘zgarishi bilan bog‘liq, iqtisodiyot haqidagi tahlilimiz bilan emas,” dedi Aditya Bhave. “Aslida, bizningcha, agar Federal Reserve keyingi hafta pasaytirsa, siyosatni yumshatish xavfi ortadi, ayni paytda fiskal rag‘batlantirish endigina kuchga kirgan.”

Accenture Global boshqaruvchi direktori Amir Bagherpour prognoziga ko‘ra, Federal Reserve shu haftadagi pasaytirishdan so‘ng, kelasi yili yana bir yoki ikki marta pasaytiradi. Bu prognozga ko‘ra, kelasi yili asosiy PCE inflyatsiyasi 2.5%-2.7% oralig‘ida bo‘ladi; YaIM 1.5%-1.8% oralig‘ida; yil oxirida ishsizlik darajasi 4.4%-4.6% oralig‘ida; oylik ish o‘rinlari o‘sishi 75 mingdan 125 minggacha bo‘ladi.