300 мільярдів доларів: три стовпи екосистеми стейблкоїнів

Original Article Title: "The $300 Billion New Blue Ocean: Three Main Lines of the Stablecoin Ecosystem"

Original Article Author: Louis, Biteye

Вступ: Історичний переломний момент для екосистеми стейблкоїнів

У 2024-2025 роках світовий ринок стейблкоїнів переживає безпрецедентне вибухове зростання. Станом на жовтень загальна ринкова капіталізація стейблкоїнів перевищила 300 мільярдів доларів, порівняно з 166,3 мільярдами доларів на кінець 2024 року, що становить вражаючий річний темп зростання у 82,9%. Це зростання не лише перевершує історичні рекорди, а й знаменує собою фундаментальний зсув стейблкоїнів від маргінального спекулятивного інструменту до основної фінансової інфраструктури.

Історичний прорив у регуляторному середовищі забезпечив потужний імпульс для цього зростання: у липні 2025 року в США офіційно підписано закон GENIUS Act, який встановив першу федеральну платіжну структуру для стейблкоїнів. Одночасно, регулювання MiCA в ЄС повністю набрало чинності у грудні 2024 року, заклавши міцний фундамент для стандартизованого розвитку індустрії стейблкоїнів.

Хоча USDT та USDC все ще домінують, їхня частка ринку знизилася з 91,6% до 83,6%. Ринок стейблкоїнів тихо зазнає змін, і нові проекти швидко набирають обертів, зокрема:

· USDe від Ethena досяг ринкової капіталізації у 11 мільярдів доларів

· PYUSD від PayPal перевищив ринкову капіталізацію у 27,6 мільярда доларів

· Ринок стейблкоїнів, забезпечених RWA, досяг масштабу у 35 мільярдів доларів із річним зростанням у 46%

Спеціалізовані публічні блокчейни для стейблкоїнів: революція інфраструктури

Традиційні блокчейни мають суттєві проблеми при обробці транзакцій зі стейблкоїнами: високі комісії Ethereum часто сягають десятків доларів, час підтвердження транзакцій коливається від секунд до хвилин; у той час як Tron має нижчі комісії, але стикається з ризиками централізації та технічними обмеженнями.

Нове покоління спеціалізованих публічних блокчейнів для стейблкоїнів досягло якісного прориву завдяки технологічним інноваціям. Такі блокчейни зазвичай підтримують високу пропускну здатність понад 1000 TPS, нульові або дуже низькі комісії та підтвердження транзакцій менш ніж за секунду. Що ще важливіше, вони розробили стейблкоїни як нативні gas-токени, повністю усуваючи вплив волатильності цін криптовалют на користувацький досвід.

Plasma: флагманський проект в екосистемі Tether

Plasma, як провідний проект у цій гонці, залучив загалом 75,8 мільйона доларів, включаючи раунд фінансування серії A на 20,5 мільйона доларів під керівництвом Bitfinex та Framework Ventures у лютому 2025 року, а також участь таких відомих інвесторів, як Peter Thiel та Bybit. Після тестового запуску основної мережі 25 вересня 2025 року TVL швидко досяг 5,3 мільярда доларів.

Технічно Plasma використовує власний консенсус PlasmaBFT, досягаючи фінальності менш ніж за секунду та обробки понад 2000 TPS. Основна інновація — система Paymaster, яка дозволяє здійснювати перекази USDT без комісій, а також підтримує кастомні gas-токени та конфіденційні платежі. Проект інтегрував оракул Chainlink і побудував повну DeFi-екосистему через міст із некостодіальним Bitcoin за допомогою pBTC.

Stable: інституційне рішення для оптимізації USDT

Stable позиціонується як "реальна платіжна інфраструктура", зосереджуючись на інституційних застосуваннях USDT. Проект залучив 28 мільйонів доларів у seed-раунді у липні 2025 року за участю Franklin Templeton, Hack VC, PayPal Ventures та Bitfinex. Проект використовує консенсус StableBFT, підтримує 10k TPS, фінальність менш ніж за секунду, зберігаючи сумісність із EVM.

Технологічна особливість Stable — використання USDT як нативного gas-токена, що дозволяє здійснювати P2P-перекази без комісій через абстракцію акаунтів. Функціонал для підприємств включає агрегацію пакетних переказів, комплаєнтні приватні перекази та підтримку кросчейн USDT0. Проект інтегрував стейблкоїн PYUSD від PayPal, зосереджуючись на розвитку фіатних on/off-рампів і випуску дебетових карток.

Arc: ексклюзивна екосистема Circle

Arc, розроблений Circle, позиціонується як "дім фінансів стейблкоїнів", глибоко інтегрований в екосистему Circle. Проект використовує USDC як нативний gas-токен, забезпечуючи передбачувану структуру комісій у доларах США. Технічно застосовується консенсусний рушій Malachite BFT, що підтримує 3000 TPS і фінальність менш ніж за секунду.

Унікальність Arc полягає у вбудованому FX-двигуні, що підтримує котирувальні конвертації стейблкоїнів та опційні функції приватності для комплаєнтного захисту. Проект також досліджує оборотні транзакції USDC для вирішення проблем шахрайства та співпрацює з Німецькою фондовою біржею для просування на ринку ЄС.

За масштабом фінансування та технологічним прогресом Plasma лідирує завдяки підтримці екосистеми Tether та найранішому запуску основної мережі. Stable створив диференціацію через інституційне позиціонування та партнерство з PayPal, а Arc спирається на комплаєнтну перевагу Circle та статус екосистеми USDC. Усі три проекти використовують BFT-консенсус, який краще підходить для платіжних сценаріїв порівняно з традиційною ймовірнісною фінальністю PoS.

Стейблкоїни з відсотковою ставкою: інноваційна модель прибутковості

Стейблкоїни з відсотковою ставкою вбудовують прибутковість безпосередньо в стейблкоїн, надаючи користувачам досвід дохідності, що перевищує традиційні банківські заощадження.

Ethena USDe

Ринкова капіталізація USDe зросла з 86 мільйонів доларів у січні 2024 року до 110,4 мільярда доларів у жовтні 2025 року, що становить вражаюче зростання на 13 750%, піднявши його на третє місце серед стейблкоїнів у світі.

Технологічна інновація USDe полягає у підтримці стабільності через дельта-нейтральну стратегію, заставу активів як ETH та WBTC, відкриття хедж-ф'ючерсних позицій на біржах для створення безнапрямленого ризику. sUSDe пропонує власникам річну дохідність 2,56%-3,72%, що формується за рахунок винагород за стейкінг Ethereum, фінансування безстрокових контрактів та фіксованого доходу стейблкоїнів.

Sky Ecosystem

Sky Ecosystem (раніше MakerDAO) переформатував ринок децентралізованого кредитування стейблкоїнів через ребрендинг та інновації продукту. Як стейблкоїн із винагородою, USDS досяг ринкової капіталізації у 8 мільярдів доларів, надаючи користувачам річну дохідність 4,75% через механізм Sky Savings Rate.

Дохідність формується із профіциту протоколу, включаючи кредитні комісії та доходи від ліквідацій, які розподіляються користувачам заощаджень через механізм SSR. Проект також запровадив план Endgame, реорганізований через SubDAO, пропонуючи різні сервіси через спеціалізовані підпротоколи, такі як Spark, Grove та Keel.

Інфраструктура платежів стейблкоїнами: глобальна фінансова трансформація

До 2025 року обсяг транскордонних платежів стейблкоїнами прогнозується на рівні 46 трильйонів доларів, що перевищує 50% обсягу Visa. Структура витрат традиційних транскордонних платежів зазвичай становить 2-7%, включаючи комісії за переказ, різницю курсів та посередницькі збори, тоді як стейблкоїни можуть знизити витрати до 0,5-2%, заощаджуючи 50-80% у високочастотних транскордонних сценаріях. Що ще важливіше, час розрахунків стейблкоїнами скоротився з традиційних 3-5 робочих днів до менш ніж 3 хвилин, що суттєво зменшує потребу у попередньому фінансуванні та перебоях у грошових потоках.

Домінуюче зростання BVNK

Як провайдер інфраструктури для стейблкоїнів, BVNK у 2025 році продемонстрував потужне зростання бізнесу, з річним обсягом транзакцій понад 20 мільярдів доларів, обслуговуючи переважно корпоративних клієнтів, таких як Worldpay, Flywire та dLocal. У жовтні 2025 року Citi Ventures стратегічно інвестував у BVNK для підтримки глобальної експансії у сфері платежів стейблкоїнами. Тим часом Coinbase та Mastercard ведуть переговори щодо придбання BVNK за оцінкою 15-25 мільярдів доларів, що стане найбільшою угодою з придбання у сфері стейблкоїнів в історії та підкреслює ключову позицію компанії у корпоративних платежах стейблкоїнами.

Інноваційна стратегія Stripe

Stripe запустив функцію підписки на платежі стейблкоїнами, підтримуючи автоматичне списання USDC у мережах Base та Polygon, орієнтовану на потреби AI та SaaS-компаній. Ця функція зменшує витрати на розрахунки вдвічі, а AI-компанії повідомляють про 20% зростання обсягу платежів у стейблкоїнах. Stripe також представив платформу Open Issuance для допомоги компаніям у випуску кастомних стейблкоїнів та інтеграції AI-агентів для платежів.

Інтеграція стейблкоїнів з AI: майбутнє фінансів

Зі зростанням економіки AI-агентів традиційні моделі API-ключів та підписок вже не задовольняють потреби автономних транзакцій між машинами, що призводить до розробки платіжних протоколів та інфраструктури, оптимізованих спеціально для AI-агентів.

KITE AI: створення Layer-1 для Інтернету агентів

Як провідний проект у цій сфері, KITE AI прагне створити перший Layer-1 блокчейн, оптимізований для економіки AI-агентів. KITE завершив раунд фінансування серії A на 18 мільйонів доларів під керівництвом PayPal Ventures та General Catalyst.

Ключова інновація проекту полягає у трьох основних технологічних стовпах: Agent Identity Resolution (AIR) для зашифрованих ідентичностей агентів, програмоване управління дозволами та ончейн-атрибуція через Proof of AI. AIR виступає як магазин додатків агентів, вирішуючи питання довіри між AI-агентами, дозволяючи розробникам розгортати кастомних агентів і отримувати доступ до ринкової екосистеми через low-code інтерфейс.

Нещодавно KITE оголосив про стратегічне партнерство з Brevis для підвищення прозорості та автономії ідентичності агентів і платіжних модулів за допомогою технології zero-knowledge proof. Початкові модулі цієї співпраці вже розгорнуті у BNB Chain, з подальшим розширенням на KITE L1 для кросчейн-реле доказів.

x402 Protocol: переосмислення стандарту HTTP-платежів

Протокол x402 спільно просувається такими техногігантами, як Coinbase, Google та Cloudflare. Коли клієнт (наприклад, AI-агент або додаток) звертається до захищеного ресурсу, сервер відповідає кодом статусу 402 та деталями платежу у форматі JSON, включаючи суму, валюту та адресу отримувача. Клієнт потім формує підписану платіжну транзакцію та повторно надсилає запит через заголовок X-PAYMENT. Треті сторони, такі як Coinbase, верифікують ончейн-платіж, надаючи доступ до ресурсу після підтвердження. Весь процес забезпечує бездовірчу виконуваність, розрахунок платежів на блокчейні для аудиту.

Технічна перевага x402 — це нативна інтеграція з HTTP та мінімальні транзакційні витрати. Розрахунки на основі Base USD Coin (USDC) можуть бути завершені за 2 секунди з gas-комісією менше $0,0001 та нульовою протокольною комісією.

Інвестиційний прогноз та оцінка ризиків

Субсектор стейблкоїнів переходить від концепції до реальності та від спекуляцій до застосування. Серед чотирьох основних нових напрямків найбільш очевидну інвестиційну цінність мають спеціалізовані публічні блокчейни для стейблкоїнів. Plasma, підтримана екосистемою Tether і з TVL у 53 мільярди доларів, підтверджує ринковий попит із помітним технологічним ровом. Зі зростанням потреб у корпоративних платежах такі інфраструктурні проекти отримають преміальні оцінки. Рішення для корпоративних платежів виграють від покращення регулювання, а оцінка придбання BVNK у 15-25 мільярдів доларів відображає визнання інфраструктури стейблкоїнів традиційними фінансовими гігантами. Хоча AI-інтегровані застосування ще на ранній стадії, швидкість технологічних інновацій та валідація сценаріїв використання перевершують очікування, що робить цей напрямок привабливим для інвесторів із вищою толерантністю до ризику. Співвідношення ризику та винагороди для стейблкоїнів із відсотковою ставкою є складним, і ризик втрати прив’язки у екстремальних ринкових умовах не можна ігнорувати.

Регуляторний ризик залишається найбільшою змінною. Хоча GENIUS Act та регулювання MiCA забезпечили рамки для розвитку індустрії, конкретні деталі впровадження та стандарти виконання ще розвиваються, і проектам у сфері стейблкоїнів потрібно постійно відстежувати витрати на комплаєнс та зміни політики. Ризик конкуренції посилюється з приходом традиційних фінансових гігантів, а стратегічне розміщення таких компаній, як Stripe, Visa та Mastercard, змінить ринковий ландшафт, вимагаючи від нових проектів зберігати конкурентоспроможність у технологічних інноваціях та розвитку екосистеми.

Інвестування у новий напрямок стейблкоїнів вимагає знаходження балансу між технологічними інноваціями, регуляторною відповідністю та ринковим попитом. З постійним запуском ключових проектів у 2025 році та подальшим уточненням регуляторної бази, цей раунд оновлення інфраструктури стейблкоїнів, ймовірно, переформатує глобальний платіжний ландшафт, приносячи щедрі прибутки раннім учасникам.