Той, хто зможе допомогти США погасити борги за допомогою криптовалюти, стане наступником Пауелла.

Усі прожектори Вашингтона зараз спрямовані на головну інтригу кінця року: хто змінить Джерома Пауелла на посаді голови Федеральної резервної системи?

Список кандидатів вже на столі: Воллер, Бауман, Хассет, Уорш, Рід. Медіа ретельно аналізують кожне їхнє слово щодо відсоткових ставок та інфляції. Увесь Волл-стріт затамував подих, гадаючи, як ця кадрова ротація вплине на ринок.

Але що, якщо справжня суть цієї боротьби зовсім не пов’язана з “інфляцією”?

За лаштунками цієї політичної драми ховається ще більший і нагальніший привид: державний борг США у розмірі 35 трильйонів доларів. За суворим прогнозом Бюджетного офісу Конгресу (CBO), до 2035 року співвідношення федерального боргу до ВВП зросте до 118%. Це справжній “слон у кімнаті”, звір, якого не вдасться приборкати жодною традиційною монетарною політикою.

Коли традиційні інструменти не працюють, на поверхню виходить “нетрадиційне” рішення.

Як повідомляє Bitcoinist, на приватній зустрічі Трамп випадково розкрив головну інтригу. Він заявив, що у криптовалют “світле майбутнє” і натякнув на приголомшливу можливість: вирішити проблему 35 трильйонів боргу за допомогою криптовалюти.

“Я напишу на маленькому папірці: 35 трильйонів у криптовалюті, у нас немає боргу — ось що мені подобається робити.”

Це не була імпровізована жартівлива репліка, і не вперше. Раніше Трамп неодноразово публічно заявляв, що Bitcoin може “врятувати Америку”.

Якщо скласти все це разом, справжній портрет наступного голови ФРС стає абсолютно зрозумілим.

Цей відбір — зовсім не пошук “борця з інфляцією”. Це співбесіда на посаду того, хто готовий ламати правила, навіть ціною незалежності центробанку, — “головного фінансиста”. Справжня місія Трампа: хто зможе повністю інтегрувати екосистему цифрових активів (особливо стейблкоїни) у державну фінансову машину, знайти для гігантського держборгу США нового потужного покупця — той і стане наступником Пауелла.

Заздалегідь спланована “зміна режиму”

Щоб зрозуміти цей відбір, потрібно вийти за межі поверхневої “заміни людини” і побачити справжню “зміну системи”. Багаторічна атака Трампа на Пауелла — свого ж номінанта, з яким він швидко посварився, — вже давно була прологом до цього.

Від заяв, що Пауелл “зовсім не розумний”, “дурень”, до публічного тиску з вимогою знизити ставки до кризового рівня — гнів Трампа був спрямований не лише на особу Пауелла, а й на саму ідею незалежності центробанку, закріплену з 1951 року “Угодою Мінфіну та ФРС”. Трампу потрібен “слухняний” центробанк, готовий підпорядкувати монетарну політику його програмі “зростання за рахунок боргу”.

Саме тому цей нетиповий графік відбору — надзвичайно витончений політичний хід.

Трамп планує визначитися з кандидатом до кінця 2025 року, хоча термін Пауелла спливає лише у травні 2026-го. Це не зайве дублювання. Як аналізує Nick Timiraos з “New Fed News”, справжня суть у тому, що нового голову спочатку номінують на місце чинного члена ради Стівена Мірана (Stephen Miran), чий термін закінчується у січні наступного року.

Це означає, що у березні-квітні, ще до відставки Пауелла, новий голова вже буде повноправним членом FOMC з правом голосу щодо ставок.

Це надзвичайно витончений політичний хід. Згадайте самого Мірана — вже на другий день після призначення він голосував на FOMC, а у вересні став єдиним, хто вимагав зниження ставки на 50 базисних пунктів (а не на 25), ставши “яструбом-дисидентом”.

Трамп повторює і вдосконалює цю стратегію. Він хоче ще до відставки Пауелла завести у керівне ядро абсолютно лояльного і, ймовірно, надзвичайно “голубиного” тіньового голову, щоб за два місяці до офіційної зміни почати впроваджувати свою програму. Це не плавна передача влади, а ретельно спланований внутрішній переворот з метою дострокового захоплення контролю над монетарною політикою.

Дві стратегії цифровізації долара

Якщо зрозуміти, що мета цієї “зміни режиму” — обслуговування державних фінансів (тобто боргового фінансування), політичний спектр п’яти кандидатів одразу стає зрозумілим. Медіа ще сперечаються, хто “голубиніший”, але це вже не головне.

Справжнє поле бою: чи майбутнє долара як світової валюти залежить від інновацій приватного сектору, чи від монополії держави? Це не просто політична розбіжність, а глибока філософська суперечка про майбутню архітектуру грошей.

Стратегія 1: Державна-приватна коаліція — перетворення приватних стейблкоїнів на машину купівлі держоблігацій

Це найімовірніший і найбільш вигідний для крипторинку шлях. Йдеться про “державно-приватне партнерство”, суть якого — використати енергію приватного сектору на благо державних фінансів. “Коаліція” має потужний склад.

Стратегічний архітектор — Скотт Бессент (Scott Bessent). Колишній головний інвестиційний директор фонду Сороса, він не обмежується лише криптовалютою. Його “політика 3-3-3” (3% дефіциту, 3% зростання, збільшення видобутку нафти на 3 мільйони барелів) — це повноцінна програма реформ. Але головна ідея — прогноз зростання ринку стейблкоїнів у 20 разів — до 2.8 трильйона доларів, і перетворення їх на основних покупців держоблігацій США.

Коли сам Трамп починає говорити про “обнулення” 35 трильйонів боргу криптовалютою, план Бессента перестає бути радикальною ідеєю і стає робочою політикою. Це ідеальна схема: держава відкриває регулювання, приватний сектор (Circle, Tether) випускає стейблкоїни, а їх резерви (готівка та держоблігації) фінансують дефіцит бюджету США.

Внутрішні виконавці — чинні члени ради Воллер (Christopher Waller) і Бауман (Michelle Bowman). Їх присутність означає, що ця стратегія вже має міцну основу у ФРС. Воллер — переконаний противник CBDC, його фраза “CBDC — це рішення у пошуках проблеми” стала відомою. Але він активно підтримує приватні стейблкоїни, вважаючи, що вони “підтримують і розширюють міжнародну роль долара”.

Бауман, як віце-голова з нагляду, грає роль “сапера”. Вона працює над усуненням бар’єрів для банків, які через “репутаційні ризики” (політичний тиск, “Operation Choke Point 2.0”) відмовляються обслуговувати криптокомпанії. Простіше: Воллер відкриває зелене світло для стейблкоїнів на макрорівні, Бауман розчищає шлях для криптобізнесу у банківській системі на мікрорівні.

Кінцевий ринковий інтегратор — Рік Рідер (Rick Rieder). Як головний інвестиційний директор з фіксованого доходу BlackRock, він уособлює фінал інституціоналізації. Його компанія вже довела свою силу через Bitcoin ETF. Вступ Рідера означає, що традиційні фінанси повністю приймуть цифрові активи як легітимний інструмент збереження вартості та диверсифікації.

Стратегія 2: Державна монополія — створення цифрової інфраструктури під контролем ФРС

Інший фаворит, Кевін Уорш (Kevin Warsh), представляє протилежну філософію.

Уорш має бездоганний досвід, був членом ради ФРС під час фінансової кризи 2008 року. Його головна ідея — “зміна режиму”, аж до заклику створити “нову угоду Мінфіну та ФРС”. Це радикальна пропозиція, яка фактично кидає виклик принципу незалежності центробанку, закріпленому з 1951 року.

Щодо цифрових активів, позиція Уорша дуже складна. З одного боку, він — ангельський інвестор криптостартапів (наприклад, алгоритмічний стейблкоїн Basis), добре розуміє потенціал технологій; з іншого — дуже скептично ставиться до приватних криптовалют, що “маскуються під гроші”.

Він підтримує саме державну модель — “оптовий CBDC” (Wholesale CBDC).

Для розуміння: це не “цифровий юань” чи “цифровий долар” для громадян (тобто не роздрібний CBDC), а суперсистема розрахунків, яку ФРС надає лише банкам та фінансовим установам. Її мета — зробити міжбанківські великі перекази миттєвими, ефективними і майже безкоштовними.

Для криптоіндустрії це потенційно величезна загроза. Державна, ефективна система міжбанківських цифрових доларів може повністю витіснити приватних емітентів стейблкоїнів. У візії Уорша майбутнє грошей має визначатися державою, а будь-які приватні інновації можуть стати об’єктом жорсткого регулювання.

Наступний голова ФРС? Порівняльний аналіз фаворитів

Роздоріжжя для криптовалют — прискорювач чи зашморг?

“Голубиний” розворот нової ФРС майже гарантований. Але для криптоіндустрії це не вся історія. Ліквідна ейфорія через зниження ставок — це лише вершина айсберга. За м’якою політикою ховаються дві абсолютно різні регуляторні стратегії: одна — прискорювач інтеграції, інша — державний зашморг.

Якщо переможе “Стратегія 1” (державно-приватна коаліція), криптоіндустрію чекає “інтеграція та процвітання”. Це буде “інтеграційна” ФРС під керівництвом Бессента, Воллера чи Бауман. Ми побачимо не лише агресивний цикл зниження ставок, а й повне відкриття регулювання. Банки заохочуватимуть обслуговувати криптосектор, а такі інститути, як BlackRock, поведуть за собою потік капіталу.

Для ринку це означає не лише бичачий тренд Bitcoin, а й вибухове зростання стейблкоїнів і DeFi. Ринок стейблкоїнів у 2.8 трильйона доларів змінить глобальні фінанси. Але це має ціну. Це радше “інкорпорація”: криптоіндустрія, отримавши мейнстрім-статус, може втратити ідеали децентралізації та цензуростійкості, ставши ефективним розрахунковим шаром для традиційних фінансів і “рятівним кругом” для держфінансів.

Навпаки, якщо переможе “Стратегія 2” (державна монополія), індустрія зіткнеться з “державною конкуренцією”. Це буде “реформаторська” ФРС під керівництвом Уорша. Зниження ставок також відбудеться, але регуляторний тиск обрушиться на приватний сектор. ФРС зосередиться на розробці оптового CBDC і, ймовірно, запровадить жорсткі обмеження на резерви приватних стейблкоїнів (USDC, USDT), розглядаючи їх як конкурентів державної цифрової валюти.

Уявіть, якщо між банками з’явиться гарантована ФРС, миттєва, безкоштовна цифрова доларова система розрахунків — чи буде у них мотивація користуватися сервісами Circle чи Tether? Це майбутнє, сповнене конфліктів і невизначеності, де ринок розриватиметься між м’якою монетарною політикою і жорстким регулюванням.

Голова ФРС — “головний фінансист” боргу США

“Жарт” Трампа про Бессента насправді є його найвідвертішим зізнанням.

Йому більше не потрібен традиційний голова центробанку, який переймається інфляцією. Йому потрібен головний фінансист, здатний знайти “ліки” від астрономічного боргу США.

Коли сам Трамп починає публічно говорити про “обнулення” 35 трильйонів боргу криптовалютою на “маленькому папірці”, Бессент — єдиний з п’яти, хто перетворив це на реальний план (стейблкоїни купують держоблігації). Цей відбір знаменує кінець цілої епохи. Незалежність центробанку поступається місцем нагальним потребам державних фінансів.

А криптовалюта, цей колись маргінальний вигнанець, тепер силоміць інтегрується у ядро державної машини, стаючи ключовою зброєю у цій фінансовій битві.

Для криптоіндустрії це водночас безпрецедентна можливість і найсерйозніше випробування на виживання. Ми маємо бути готові до фундаментальної “зміни режиму” у системі центробанків — незалежно від нашого бажання, криптовалюта вже приречена стати центральним гравцем у майбутній боротьбі за монетарну архітектуру.