Які місяці року були найуспішнішими? Чи варто мені hodl чи продавати під час цього бичачого тренду?

Коли жовтень добігає кінця, крипторинок, здається, демонструє ознаки висхідного тренду.

За останні два місяці "обережність" майже стала темою крипторинку, особливо після краху 11 жовтня. Вплив цього краху поступово згасає, і ринкові настрої, здається, не погіршилися, а навпаки — з'явилася нова надія.

Починаючи з другої половини місяця, почали з'являтися сигнали висхідного тренду: позитивні дані про чистий приплив коштів, схвалення кількох ETF на альткоїни та зростання очікувань щодо зниження ставок.

Потік коштів назад в ETF, інституції повертаються на ринок

Найяскравіші дані жовтня надходять від ETF.

Bitcoin spot ETF зафіксував чистий приплив у розмірі $4.21 мільярда цього місяця, повністю розвернувши тренд відтоку у $1.23 мільярда у вересні. Активи під управлінням наразі досягли $178.2 мільярда, що становить 6.8% від загальної ринкової вартості Bitcoin. Лише за тиждень з 20 по 27 жовтня було зафіксовано $446 мільйонів нового припливу капіталу, з яких тільки IBIT від BlackRock отримав $324 мільйони, а його запаси перевищили 800,000 BTC.

Для традиційного фінансового ринку припливи в ETF — це найпряміший бичачий індикатор — він чесніший за хайп у соцмережах і реальніший за свічкові графіки.

Що ще важливіше, цей висхідний тренд дійсно має "інституційний відтінок". Morgan Stanley відкрив розміщення BTC та ETH для всіх клієнтів з управління статками; JPMorgan дозволяє інституційним клієнтам використовувати Bitcoin як заставу для кредитів;

Згідно з останніми даними, середнє інституційне співвідношення розміщення криптовалюти зросло до 5%, досягнувши нового максимуму. Більше того, 85% інституцій заявили, що вже розмістили або планують розмістити криптовалюту.

У той час як Ethereum ETF виглядають дещо мляво порівняно з Bitcoin spot ETF. У жовтні з Ethereum зафіксовано чистий відтік у $555 мільйонів — перший поспіль відтік з квітня цього року, основні відтоки відбулися з фондів Fidelity та ETH під управлінням BlackRock.

Однак це також виглядає як новий сигнал, що свідчить про ротацію коштів — вони переміщуються з ETH у BTC та SOL, де потенціал зростання більший, або, можливо, готуються до нових ETF.

Хвиля ETF на альткоїни вже тут

28 жовтня у США офіційно стартувала перша партія ETF на альткоїни, що охоплюють проекти Solana, Litecoin та Hedera. Bitwise і Grayscale представили ETF на SOL, а ETF на LTC і HBAR від Canary Capital були схвалені для торгівлі на Nasdaq.

Але це лише початок.

За повідомленнями, наразі 155 ETF на альткоїни очікують на схвалення, охоплюючи 35 основних активів, а їх загальний очікуваний обсяг має перевищити початкові припливи ETF на Bitcoin та Ethereum.

Якщо всі вони будуть схвалені, ринок може пережити безпрецедентну "хвилю ліквідності".

Історично запуск ETF на Bitcoin призвів до сукупних припливів понад $50 мільярдів, а ETF на Ethereum також збільшили активи на $25 мільярдів.

ETF — це не просто фінансовий продукт, а радше "ворота для капіталу". Коли ці ворота розширюються від BTC та ETH до альткоїнів, таких як SOL, XRP, LINK, AVAX та інших, уся система оцінки ринку буде переоцінена.

Інституції демонструють дедалі більший інтерес до криптоактивів.

Крім того, ProShares готується до запуску CoinDesk 20 ETF, що відстежує 20 активів, включаючи BTC, ETH, SOL, XRP та інші; REX-Osprey's 21-Asset ETF йде ще далі, дозволяючи власникам отримувати винагороди за стейкінг токенів, таких як ADA, AVAX, NEAR, SEI, TAO та інших.

Лише ETF, що відстежують Solana, мають 23 заявки, які очікують на схвалення. Така щільна подача — це майже публічна декларація: інституційний апетит до ризику поширюється від Bitcoin на всю DeFi-екосистему.

З макроперспективи це розширення ліквідності має величезний потенціал. Станом на жовтень 2025 року загальна ринкова вартість стейблкоїнів у світі наближається до $300 мільярдів. Як тільки цей "резерв ліквідності" буде активовано ETF, це створить потужний мультиплікаційний ефект для фондів. Візьмемо ETF на Bitcoin: кожен $1, що надходить у ETF, зрештою призводить до зростання ринкової вартості у кілька разів.

Якщо цю ж логіку застосувати до ETF на альткоїни, мільярди доларів нового капіталу можуть спричинити новий бум у всій DeFi-екосистемі.

Попутний вітер зниження ставок знову приносить нову ліквідність

Окрім ETF, ще одним фактором, який може змінити ринкову ситуацію, є макрорівень, який постійно обговорюється.

29 жовтня ймовірність того, що Федеральна резервна система знизить ставку на 25 базисних пунктів, становить 98.3%. Ринок, здається, вже заздалегідь врахував це очікування: індекс долара США слабшає, ризикові активи колективно зміцнюються, а Bitcoin пробив позначку $114,900.

Що означає зниження ставки? Це означає, що капітал має знайти новий вихід.

У 2025 році, коли традиційні ринки загалом бракували уяви, крипто стало місцем, де "ще розповідають історію".

Ще цікавіше те, що цього разу позитивні новини надходять не лише з ринку, а й з боку політики.

27 жовтня Білий дім висунув кандидатуру Michael Selig на посаду голови CFTC — колишнього крипто-юриста, відомого своєю дружньою позицією до індустрії; SEC також оновила механізм створення ETP, дозволивши викуп ETF на криптовалюти у натуральній формі, що значно спрощує операції.

Щодо "дружності регулювання", ринок США вже не просто послаблює вимоги, а буквально відкриває двері навстіж. Уряд більше не пригнічує інновації, а намагається дозволити криптоіндустрії "існувати у відповідності до вимог".

Ончейн-дані також підтверджують усе це.

Загальна заблокована вартість (TVL) DeFi у жовтні зросла на 3.48%, досягнувши $157.5 мільярда. TVL у мережі Ethereum досяг $88.6 мільярда, що на 4% більше; Solana зросла на 7%; BSC показала ще значніше зростання — на 15%. Це означає не лише "приплив капіталу", а й приплив довіри.

Крім того, загальна вартість відкритих ф'ючерсних контрактів на Bitcoin зросла до $53.7 мільярда, а позитивна ставка фінансування свідчить про домінування довгих позицій. Кити також накопичують активи: один великий власник придбав BTC на $350 мільйонів за 5 годин. На вторинному ринку місячний обсяг торгів на Uniswap перевищив $1.61 трильйона, Raydium — $200 мільярдів, а активність екосистеми продовжує зростати.

Ці ончейн-метрики є найжорсткішим бичачим доказом: кошти рухаються, позиції збільшуються, торгівля активізується.

Чому топ-аналітики налаштовані оптимістично?

Arthur Hayes: Чотирирічний цикл мертвий, хай живе цикл ліквідності

У блозі під назвою "Long Live the King" у четвер Arthur Hayes написав, що хоча деякі криптотрейдери очікують, що Bitcoin незабаром досягне піку циклу і впаде наступного року, він вважає, що цього разу все буде інакше.

Його основний аргумент полягає в тому, що "чотирирічний цикл" Bitcoin не спрацював, оскільки справжнім рушієм ринку є не "халвінг", а глобальний цикл ліквідності — особливо резонанс монетарної політики долара США та китайського юаня.

Останні три бичачо-ведмежі цикли, здається, слідували ритму "бичачий ринок після халвінгу, чотирирічний цикл", але це була лише видимість. Hayes вважає, що цей ритм склався, бо кожен цикл збігався з періодом значного розширення балансу, наднизьких ставок і глобально м'якого кредиту в доларах США або юанях. Наприклад:

2009–2013: необмежене QE від ФРС, масове кредитування Китаю;

2013–2017: розширення кредиту в юанях підживлює бум ICO;

2017–2021: "гроші з гелікоптера" епохи Trump, Biden приносять хвилю ліквідності.

І коли розширення кредиту цих двох валют сповільнювалося, бичачий ринок Bitcoin також закінчувався. Іншими словами, Bitcoin — це лише барометр глобальної девальвації валют.

До 2025 року ця логіка "халвінг-драйву" повністю зруйнувалася. Оскільки монетарна політика США та Китаю увійшла в нову норму — політичний тиск вимагає подальшої м'якості, і ліквідність більше не буде циклічно затягуватися.

США потрібно "розігрівати економіку", щоб розмити борг, Trump наполягає на зниженні ставок і фіскальному розширенні; Китай, щоб боротися з дефляцією, також розширює кредит. Обидві країни вливають кошти на ринок.

Тому висновок Hayes такий: "Чотирирічний цикл мертвий. Справжній цикл — це цикл ліквідності. Поки США та Китай продовжують друкувати гроші, Bitcoin буде зростати."

Це означає, що майбутнє крипторинку більше не визначається "графіком халвінгу", а "напрямком долара США та юаня". Він підсумував це фразою: "Король помер, хай живе король" — старий цикл закінчився, але новий цикл Bitcoin, керований ліквідністю, лише починається.

Raoul Pal: 5,4-річний цикл замінює традиційний 4-річний цикл

Теорія 5-річного циклу Raoul Pal є фундаментальною реконструкцією традиційного 4-річного циклу халвінгу Bitcoin. Він вважає, що традиційний 4-річний цикл не зумовлений самим протоколом Bitcoin, а три попередні цикли (2009-2013, 2013-2017, 2017-2021) збіглися з глобальним циклом рефінансування боргу.

Завершення цих циклів було спричинене політикою монетарного затягування, а не самими подіями халвінгу.

Ключ до цієї теоретичної зміни полягає у структурній зміні середнього строку погашення боргу США у 2021-2022 роках. В умовах майже нульових ставок Казначейство США подовжило середньозважений строк погашення боргу з приблизно 4 до 5,4 років.

Це подовження впливає не лише на терміни рефінансування боргу, а й, що важливіше, змінює ритм глобального вивільнення ліквідності, тим самим відкладаючи циклічний пік Bitcoin з традиційного четвертого кварталу 2025 року на другий квартал 2026 року, а також вказує, що четвертий квартал 2025 року буде бичачим ринком.

На думку Raoul Pal, загальний світовий борг досяг приблизно $300 трильйонів, з яких близько $10 трильйонів підлягає погашенню (переважно казначейські облігації США та корпоративні облігації), що вимагає масового вливання ліквідності, щоб уникнути стрибка дохідності. Кожен трильйон доларів доданої ліквідності асоціюється з 5-10% зростанням акцій і криптовалют. Для криптовалют $10 трильйонів рефінансування можуть влити $2-3 трильйони у ризикові активи, підштовхнувши BTC з мінімуму $60,000 у 2024 році до понад $200,000 у 2026 році.

Тому модель Pal прогнозує, що другий квартал 2026 року стане свідком безпрецедентного піку ліквідності. Коли ISM перевищить 60, це спровокує вхід Bitcoin у "Banana Zone" з цільовою ціною від $200,000 до $450,000.