МВФ предупреждает, что токенизированные рынки могут усугубить мгновенные обвалы

Международный валютный фонд (IMF) предупреждает, что токенизированные рынки могут усугубить мгновенные обвалы и повысить волатильность, несмотря на сокращение издержек и ускорение торговли.

В новом объясняющем видео на X, IMF связывает токенизацию и программируемые финансы с более быстрым расчетом и более эффективным использованием залога.

Будьте в курсе событий в мире криптовалют — следите за нами на X, чтобы получать последние обновления, инсайты и тренды!🚀

Однако также отмечается, что автоматизация на основе смарт-контрактов может быстро передавать стресс между рынками, и по мере расширения токенизации вероятно вмешательство государства.

Объяснение токенизированных рынков. Источник: IMF на X

Объяснение IMF: токенизированные рынки и программируемые финансы

В видео IMF описывает токенизированные рынки как новый этап в эволюции цифровых денег и рыночной инфраструктуры.

Фонд утверждает, что токенизация может сделать «покупку, владение и продажу активов быстрее и дешевле» за счет сокращения длинных цепочек посредников.

Вместо проведения сделок через регистраторов и клиринговые палаты, программируемые финансы переносят основные функции, такие как расчет и ведение записей, в код.

Право собственности и переводы могут обновляться напрямую в общем реестре. Такая структура, отмечает IMF, устраняет несколько устаревших этапов из процесса пост-трейдинга.

Исследователи, изучающие ранние токенизированные рынки, уже «обнаружили значительную экономию затрат»

говорится в видео. Почти мгновенный расчет и более эффективное использование залога выделяются как ключевые особенности этой системы программируемых финансов. В то же время IMF добавляет,

«Токенизация может сделать финансовые рынки быстрее и дешевле, но эффективность новых технологий часто сопровождается новыми рисками.»

IMF связывает токенизированные рынки с мгновенными обвалами и рисками смарт-контрактов

После описания этих преимуществ IMF переходит к рискам токенизированных рынков. Отмечается, что автоматизированная торговля на традиционных площадках «уже приводила к внезапным рыночным падениям, известным как мгновенные обвалы».

В видео предупреждается, что токенизированные рынки, где сделки и движения по марже могут выполняться мгновенно через смарт-контракты, «могут быть более волатильными», чем устаревшие системы.

Когда давление на продажу усиливается, правила, заложенные в коде, могут спровоцировать быстрое снижение кредитного плеча и принудительные продажи. Этот процесс может превратить локальный дисбаланс в мгновенный обвал.

В стрессовых условиях длинные цепочки смарт-контрактов, «написанных друг на друге», могут взаимодействовать «как падающие домино», объясняет IMF.

Проблема в одном контракте может распространиться на другие, которые от него зависят. В результате небольшая ошибка внутри программируемых финансов может распространиться по токенизированным рынкам и вызвать более широкий шок.

IMF также указывает на риск фрагментации. Если появится много отдельных токенизированных рынков, которые «не взаимодействуют друг с другом», ликвидность может рассеяться по изолированным пулам.

В этом случае обещание дешевого и быстрого исполнения может не распространяться на всю систему, даже если каждая платформа использует токенизацию и смарт-контракты.

IMF отслеживает государственное вмешательство от Бреттон-Вудса до цифровых денег

Далее в видео внимание уделяется государственному вмешательству во время прошлых изменений в денежной системе. Указывается, что «правительства редко довольствуются ролью наблюдателя во время важных эволюций денег».

В качестве примера IMF приводит 1944 год, когда Бреттон-Вудское соглашение изменило мировую валютную систему.

В то время правительства зафиксировали обменные курсы по отношению к доллару США, а сам доллар был привязан к золоту. Этот выбор определил архитектуру трансграничных финансов на десятилетия вперед.

Когда связь с золотом стала неустойчивой в начале 1970-х, правительства перешли на фиатные валюты и плавающие курсы.

IMF отмечает, что многие развитые экономики тогда начали работать со структурно большими дефицитами государственного сектора. Эти эпизоды иллюстрируют, как государственное вмешательство может изменить как денежные режимы, так и динамику долга.

Опираясь на эту историю, IMF заявляет, что правительства, вероятно, займут «более активную роль в будущем токенизации».

Другими словами, надзор за цифровыми деньгами, токенизированными рынками и программируемыми финансами останется вопросом политики, а не только технического дизайна.

Токенизированные рынки растут с BlackRock BUIDL и Franklin Templeton

Объяснение IMF появляется на фоне того, как токенизированные рынки уже превращаются в сегмент стоимостью в несколько миллиардов долларов. В видео анализ сопровождается примерами реальных продуктов, применяющих токенизацию к традиционным активам.

Один из ключевых примеров — фонд BlackRock BUIDL, токенизированный инструмент на казначейские облигации. Публичные данные показывают, что BlackRock BUIDL стал крупнейшим в мире токенизированным казначейским фондом.

Он обогнал Franklin Templeton’s Franklin OnChain US Government Money Fund и продолжил расти в 2024 и 2025 годах.

Оба фонда — BlackRock BUIDL и Franklin Templeton — используют токенизацию для представления краткосрочного долга правительства США на блокчейне.

Эти фонды находятся на стыке традиционных ценных бумаг и программируемых финансов.

Они также демонстрируют, как крупные управляющие активами теперь рассматривают токенизированные рынки как часть основных стратегий с фиксированным доходом, а не только как эксперименты с крипто-нативными токенами.

В этом контексте IMF использует свое видео, чтобы связать токенизированные рынки, мгновенные обвалы, смарт-контракты и государственное вмешательство.

Токенизация и цифровые деньги представлены как области, где экономия затрат, рыночный дизайн и вопросы финансовой стабильности теперь пересекаются.