Когда bitcoin упал ниже 90 000 долларов, кто тайно покупает, а кто продолжает продавать?

MicroStrategy и Harvard University — два крупных института, наращивающих позиции вопреки тренду: это накопление на дне или ловушка для тех, кто покупает на пике?

Автор: Blockchain Knight

MicroStrategy приобрела 8,178 биткоинов на сумму 835.6 миллионов долларов, зафиксировав среднюю цену в 102,171 доллар. Несмотря на то, что текущая цена опустилась ниже 90,000 долларов, что привело к нереализованным убыткам по этой партии, средняя стоимость всех позиций компании составляет примерно 74,433 доллара, что всё ещё приносит прибыль. По оценкам, 40% их позиций были куплены по цене ниже текущей средней стоимости.

Harvard Management Company в отчёте 13F от 30 сентября раскрыла владение 6.8 миллионами акций BlackRock Bitcoin ETF (IBIT) на сумму 442.9 миллионов долларов, что на 200% больше по сравнению с предыдущим кварталом, и это стало самой ценной позицией среди американских акций в их портфеле. Этот институт, управляющий активами на сумму 50 миллиардов долларов, увеличил вложения во время падения рынка, что подчёркивает их долгосрочную уверенность в цифровых активах.

Оба института нарастили позиции на фоне глубокой коррекции рынка: ставки по финансированию ушли в отрицательную зону, открытый интерес снизился, краткосрочные держатели (кошельки, получившие монеты за последние 155 дней) капитулировали на блокчейне, а розничные инвесторы массово продавали из-за ликвидаций по кредитному плечу и реализованных убытков.

Рыночная капитализация американских спотовых bitcoin ETF за месяц сократилась на 2.57 миллиарда долларов, что стало крупнейшим снижением с момента их запуска. Отток средств был сосредоточен в американскую торговую сессию, что оказало дополнительное давление на цену. Такая структура, когда розничные инвесторы продают, а институционалы выкупают, является типичным примером перераспределения капитала от слабых участников к сильным институтам.

Данные on-chain показывают, что кошельки-киты, владеющие более чем 1,000 биткоинами, продолжают наращивать позиции, пока мелкие кошельки выходят из рынка, что соответствует ранней фазе перераспределения капитала во время исторических коррекций.

Однако стоит отметить, что маркировка кошельков зависит от блокчейн-аналитики и биржевых тегов, но не имеет KYC-идентификации, поэтому данные о позициях имеют определённые ограничения.

Согласно данным CryptoQuant, рынок деривативов демонстрирует признаки снижения кредитного плеча: падение открытого интереса и переход финансирования в отрицательную зону больше связаны с закрытием долгосрочных позиций, а не с активным выходом китов.

Тем не менее, масштабы институциональных покупок не способны компенсировать давление оттока средств из ETF. Хотя увеличение позиций MicroStrategy и Harvard впечатляет, оно не может полностью нивелировать отток в 2.57 миллиарда долларов из ETF, и по форме краткосрочное накопление трудно отличить от ловушки бычьего рынка.

Если отток средств из ETF продолжится до конца года или усилятся макроэкономические риски, то даже при увеличении покупок со стороны суверенных фондов, компаний и других институтов, цена ликвидации bitcoin может опуститься ещё ниже.

MicroStrategy может долгосрочно усреднять стоимость за счёт стратегий финансирования, инвестиционный горизонт Harvard составляет десять лет, и квартальные коррекции мало влияют на их портфель, однако у розничных и маржинальных трейдеров нет таких буферов.

Окончательная природа этого перераспределения капитала пока не определена: если отток средств из ETF стабилизируется, а институциональный спрос на спотовый рынок сохранится, это может означать приближение дна; если же отток и макроэкономическое давление усилятся, текущие покупки могут оказаться лишь краткосрочной передышкой.

Падение bitcoin ниже 90,000 долларов уже отсеяло долгосрочных инвесторов, способных выдерживать волатильность, и спекулянтов, чувствительных к краткосрочным колебаниям. Окончательный ответ станет ясен по динамике движения капитала в течение следующего месяца.