TD Cowen ожидает, что Strategy добавит 6 700 BTC за счет нового привлечения средств STRE, и сохраняет базовый сценарий по bitcoin на конец года на уровне $141 000.

Исследовательская и брокерская компания TD Cowen ожидает, что Strategy добавит 6 720 bitcoin в свой корпоративный казначейский резерв после размещения компанией своих первых евро-номинированных привилегированных акций STRE на сумму 620 миллионов евро (715 миллионов долларов).

В записке для клиентов во вторник аналитики Лэнс Витанца и Джоннатан Наваррете сообщили, что первичное размещение бессрочных привилегированных акций Stream компании Strategy, цена которых на прошлой неделе составила 80 евро за акцию, знаменует собой выход фирмы на кредитные рынки, обеспеченные bitcoin, в евро и открывает новый канал финансирования для ее модели казначейства BTC.

После распределения 608,8 миллиона евро чистой выручки TD Cowen прогнозирует, что Strategy использует «практически все» средства для приобретения 6 720 BTC по ориентировочной средней цене 104 500 долларов, что соответствует текущим уровням, согласно странице цен на BTC от The Block. 

С учетом выпуска обыкновенных акций, необходимых для финансирования дивидендов STRE в течение следующего десятилетия, TD Cowen рассчитывает чистую прибыль в размере 4 235 BTC. Подход Strategy — выпуск привилегированных ценных бумаг для привлечения капитала и покупка bitcoin на вырученные средства — остается основным драйвером роста показателя bitcoin на акцию, отмечают аналитики, добавляя, что выпуск STRE должен увеличить доходность bitcoin Strategy с начала года до более чем 27%, приблизив ее к заявленной цели компании в 30% на 2025 год.

В другой записке во вторник TD Cowen отметила, что Strategy возобновила выпуск по своей программе привилегированных акций с плавающей ставкой Stretch (STRC) на рынке, профинансировав более половины последней покупки bitcoin на сумму 50 миллионов долларов, объявленной в понедельник. На прошлой неделе выпуск STRC на сумму 26,2 миллиона долларов превысил общий объем привлеченных средств по всем другим классам привилегированных акций вместе взятым. Акции STRC предназначены для торговли по номиналу или около 100 долларов, при этом ставка дивиденда корректируется для поддержания стабильности цены и составляет в настоящее время 10,5%.

В настоящее время Strategy владеет в общей сложности 641 692 BTC — стоимостью около 67 миллиардов долларов.

Расширяя охват привилегированных акций, TD Cowen начала выставлять рейтинги «покупать» и ценовые ориентиры как для новых евро-номинированных акций STRE, так и для акций STRC, одновременно подтвердив рейтинги «покупать» для существующих классов STRF, STRK и STRD компании Strategy.

Аналитики установили целевую цену 119 евро (138 долларов) для недавно выпущенных акций STRE, которые обеспечены bitcoin в 5,2 раза, и ожидаемую целевую цену в 100 долларов за акции STRC, с обеспечением в 5,5 раза. Компания также подтвердила целевую цену в 140 долларов для 8% конвертируемых привилегированных акций STRK с обеспечением в 4,7 раза и 112 долларов для младших привилегированных акций STRD, которые обеспечены bitcoin в 4,3 раза. Старшие привилегированные акции STRF имеют целевую цену 126 долларов и дивидендную ставку 10%, поддерживаемую обеспечением bitcoin в 7,2 раза — самым высоким в структуре, согласно данным исследовательской и брокерской компании.

«Мы считаем, что привилегированные ценные бумаги предлагают привлекательный доход и потенциал роста цены с меньшей ожидаемой волатильностью, чем обыкновенные акции, базовый bitcoin или спотовые bitcoin ETP», — отметили аналитики. 

Базовый, бычий и медвежий сценарии для bitcoin

TD Cowen также подтвердила свой более широкий прогноз по bitcoin к концу года, сохраняя базовый сценарий в 141 277 долларов к 31 декабря, при этом обозначая более экстремальный бычий сценарий на уровне 160 000 долларов и медвежий сценарий на уровне 60 000 долларов. Ранее bitcoin достигал исторического максимума около 126 000 долларов 6 октября.

Базовая модель аналитиков предполагает, что Strategy будет приобретать bitcoin примерно на 4 миллиарда долларов ежеквартально, в то время как бычий сценарий предполагает более 4,5 миллиарда долларов, а медвежий сценарий подразумевает, что приобретения будут «приостановлены из-за рыночных условий или уникальной потери доступа к рынкам капитала».

TD Cowen сохранила целевую цену в 535 долларов на обыкновенные акции Strategy MSTR — что на 124% выше цены закрытия в понедельник в 238,88 доллара — отражая свою оценку внутренней стоимости bitcoin на акцию по состоянию на декабрь 2027 года. TD Cowen прогнозирует, что к тому времени Strategy будет владеть примерно 815 000 BTC.

TD Securities или ее аффилированные лица выступают маркет-мейкерами по ценным бумагам Strategy.