11 ноября предложение по управлению под названием «UNIfication» потрясло весь криптомир: Uniswap впервые наделяет токен реальным денежным потоком и ожиданиями дефляции, что вызвало рост UNI более чем на 50%, а весь сектор DeFi пришёл в возбуждение.
«UNIfication» — это совместное предложение по управлению от Uniswap Labs и Uniswap Foundation, в котором планируется запуск механизма протокольных комиссий и реализация сжигания токенов.
Этот шаг был воспринят рынком как ключевой поворотный момент, когда токен UNI переходит от чисто управляющего токена к продуктивному активу с поддержкой денежного потока, а также устанавливает новый стандарт захвата стоимости для всей индустрии DeFi.
1. Переломный момент: ключевые прорывы предложения UNIfication
После многих лет споров о «комиссионном переключателе» в мире DeFi, Uniswap наконец представил всеобъемлющее и системное решение по захвату стоимости, полностью изменив базовые свойства токена UNI.
● Предложение «UNIfication» многогранно: оно вводит для UNI реальный денежный поток и ожидания дефляции. В его основе лежит запуск распределения протокольных комиссий, часть которых будет направляться в пул сжигания UNI, что приведёт к постоянному сокращению объёма обращения токена.
● Этот механизм сначала будет реализован в пулах v2 и v3, а затем расширится на L2 и будущие версии, формируя для UNI полноценную систему поддержки стоимости. Одноразовое сжигание 100 миллионов UNI (около 16% от циркулирующего предложения) — это значительный шаг, демонстрирующий решимость рынка; эта цифра моделирует объём сжигания, который мог бы быть достигнут, если бы механизм комиссий был запущен с 2020 года.
Помимо указанных ключевых мер, предложение также вводит два изящных механизма для усиления доходности протокола:
● Аукцион скидок на протокольные комиссии: пользователи могут участвовать в аукционе, чтобы получить право на «торговлю без протокольных комиссий». Этот механизм не только приносит новые средства в пул сжигания, но и помогает протоколу интернализировать доходы от MEV, тем самым увеличивая доходность для поставщиков ликвидности.
● Aggregator Hooks: в Uniswap v4 протокол будет обновлён до ончейн-агрегатора, который сможет взимать комиссии с внешних источников ликвидности и реализовывать логику сжигания токенов, что ещё больше расширит потенциальные источники дохода протокола.
2. Анализ механизма: четырёхмерная трансформация стоимости
Предложение UNIfication с помощью четырёх ключевых механизмов формирует полноценную токеномику, что приводит к фундаментальной переоценке стоимости как UNI, так и всего сектора DeFi.
В таблице ниже подробно анализируются основные меры предложения и ожидаемые эффекты:
● Uniswap сможет ежегодно использовать около 460 миллионов долларов комиссий для выкупа и сжигания UNI, что даст годовую дефляцию примерно 5%. Эти данные указывают на то, что UNI становится первым «оценочным токеном» среди DeFi blue chips, с мультипликаторами оценки около 21x P/E и 3.5x P/S.
3. Реакция рынка: синергия сектора и открытие стоимости
После публикации предложения UNIfication рынок отреагировал быстро и бурно.
● UNI вырос более чем на 50% за 24 часа, превысив 10 долларов, а его рыночная капитализация превысила 6 миллиардов долларов, вновь войдя в топ-30 криптоактивов. Такая динамика значительно превосходит обычные позитивные события и отражает высокую степень переоценки UNI инвесторами.
● Ещё важнее то, что сильная динамика UNI вызвала синергию во всём секторе DeFi. Децентрализованные биржи и DeFi-токены с аналогичным потенциалом захвата стоимости получили повышенное внимание капитала, что свидетельствует о высокой поддержке рынком модели «денежный поток + дефляция» для DeFi-проектов.
Такая синергия между секторами указывает на то, что DeFi, возможно, переходит от эпохи «токенов управления» к эпохе «токенов с денежным потоком».
4. Новая эра DeFi: от инфраструктуры к экономике
Этот переход Uniswap знаменует собой начало эволюции DeFi-протоколов от «общественной инфраструктуры» к «устойчивым экономикам», что имеет гораздо большее значение, чем просто обновление одного проекта. Этот сдвиг полностью соответствует общей тенденции развития DeFi к 2025 году.
● Инфраструктура DeFi уже достигла зрелости, а регуляторные рамки становятся всё более ясными, что создаёт условия для таких фундаментальных изменений в экономических моделях протоколов.
● Основатель Uniswap Hayden Adams отметил: «За последние годы мы прошли через жёсткие регуляторные циклы и понесли большие издержки, но сейчас ситуация начинает улучшаться. UNIfication знаменует новый этап для Uniswap, заново выравнивая токен, протокол и сообщество».
● С более широкой отраслевой точки зрения, власть переходит от централизованных бирж к прозрачным, управляемым кодом платформам. Когда в рынок вновь хлынет ликвидность, децентрализованные структуры, как ожидается, захватят большую часть стоимости.
5. Вызовы и возможности
Несмотря на то, что предложение UNIfication принесло Uniswap и всему сектору DeFi огромные позитивные изменения, впереди ещё много вызовов. Для реализации предложения оно должно быть одобрено голосованием сообщества Uniswap DAO, что само по себе несёт неопределённость.
● Даже если предложение будет принято, важным вызовом останется балансировка между дефляционным механизмом и финансированием развития экосистемы. В предложении предусмотрено ежегодное выделение 20 миллионов UNI с 2026 года на поддержку разработчиков и стимулирование экосистемы, что частично компенсирует дефляционный эффект от сжигания.
● С точки зрения рыночной конкуренции, как ведущий DEX с совокупным объёмом торгов свыше 4 триллионов долларов, действия Uniswap, несомненно, зададут новый стандарт для всей индустрии DeFi. Другие ведущие DeFi-проекты, скорее всего, последуют этому примеру, внедряя аналогичные токеномические модели и способствуя более устойчивому развитию отрасли.
В таблице ниже сравниваются структурные преимущества DeFi и CeFi, демонстрируя перспективы децентрализованной торговли:
С выходом предложения «UNIfication» DeFi переходит от эпохи фарминга, основанного на инфляционных стимулах, к эпохе ценности, основанной на денежном потоке. Взлёт цены UNI — это не просто реакция рынка на отдельное событие, а признание эволюции фундаментальной модели стоимости DeFi.
Когда основатель Uniswap Hayden Adams говорит, что «UNIfication знаменует новый этап для Uniswap», он имеет в виду гораздо более масштабное будущее — DeFi больше не просто подражатель традиционных финансов, а новое поколение финансовой экосистемы, способное к самоподдержанию и постоянной эволюции.
