Какие месяцы года были самыми прибыльными? Стоит ли hodl или продавать во время этого бычьего ралли?

По мере завершения октября крипторынок, похоже, демонстрирует некоторые признаки восходящего тренда.

За последние два месяца «осторожность» практически стала лейтмотивом крипторынка, особенно после обвала 11 октября. Влияние этого падения постепенно сходит на нет, и рыночные настроения, похоже, не ухудшились, а, напротив, обрели новую надежду.

Начиная с конца месяца, начали появляться сигналы восходящего тренда: положительные данные о чистом притоке средств, одобрение нескольких ETF на альткоины и рост ожиданий снижения процентных ставок.

Приток средств в ETF, институционалы возвращаются на рынок

Самые заметные данные октября поступают от ETF.

Bitcoin spot ETF за этот месяц зафиксировал чистый приток в 4.21 миллиарда долларов, полностью развернув тренд оттока в 1.23 миллиарда долларов в сентябре. Активы под управлением теперь достигли 178.2 миллиарда долларов, что составляет 6.8% от общей рыночной капитализации Bitcoin. Только за неделю с 20 по 27 октября был зафиксирован общий приток новых средств в 446 миллионов долларов, из которых только IBIT от BlackRock получил 324 миллиона долларов, а его запасы теперь превышают 800,000 BTC.

Для традиционного финансового рынка притоки в ETF — это самый прямой бычий индикатор: он честнее, чем шумиха в социальных сетях, и реальнее, чем свечные графики.

Более того, этот восходящий тренд действительно носит «институциональный характер». Morgan Stanley открыл доступ к BTC и ETH для всех клиентов по управлению капиталом; JPMorgan позволяет институциональным клиентам использовать Bitcoin в качестве залога по кредитам;

Согласно последним данным, средний институциональный коэффициент аллокации криптовалюты вырос до 5%, достигнув нового максимума. Кроме того, 85% институтов заявили, что уже вложились или планируют вложиться в криптовалюты.

В то время как Ethereum ETF выглядят несколько вялыми по сравнению с Bitcoin spot ETF. В октябре Ethereum зафиксировал чистый отток в 555 миллионов долларов, что стало первым последовательным оттоком с апреля этого года, причем основные оттоки пришлись на фонды Fidelity и ETH под управлением BlackRock.

Однако это также может быть новым сигналом, указывающим на ротацию средств — переход от ETH к BTC и SOL, где потенциал роста выше, или, возможно, подготовку к новым ETF.

Волна ETF на альткоины уже здесь

28 октября в США официально стартовала первая партия ETF на альткоины, охватывающая проекты Solana, Litecoin и Hedera. Bitwise и Grayscale представили SOL ETF, а ETF на LTC и HBAR от Canary Capital были одобрены для торговли на Nasdaq.

Но это только начало.

По сообщениям, в настоящее время одобрения ожидают 155 ETF на альткоины, охватывающие 35 основных активов, а их общий ожидаемый объем должен превысить первоначальные притоки в Bitcoin и Ethereum ETF.

Если все они будут одобрены, рынок может испытать беспрецедентную «ликвидностную волну».

Исторически запуск Bitcoin ETF привел к совокупному притоку более 50 миллиардов долларов, а Ethereum ETF также обеспечили рост активов на 25 миллиардов долларов.

ETF — это не просто финансовый продукт, а скорее «ворота для капитала». По мере того как эти ворота расширяются от BTC и ETH к альткоинам, таким как SOL, XRP, LINK, AVAX и другим, вся система оценки рынка будет пересмотрена.

Институционалы проявляют все больший интерес к криптоактивам.

Кроме того, ProShares готовится запустить CoinDesk 20 ETF, отслеживающий 20 активов, включая BTC, ETH, SOL, XRP и другие; 21-Asset ETF от REX-Osprey идет еще дальше, позволяя держателям получать вознаграждения за стейкинг токенов, таких как ADA, AVAX, NEAR, SEI, TAO и других.

Только ETF, отслеживающих Solana, ожидают одобрения 23. Такая плотная подача заявок — почти публичное заявление: институциональный аппетит к риску распространяется от Bitcoin на всю экосистему DeFi.

С макроэкономической точки зрения это расширение ликвидности обладает огромным потенциалом. По состоянию на октябрь 2025 года общая рыночная капитализация стейблкоинов по всему миру приближается к 300 миллиардам долларов. Как только этот «резерв ликвидности» будет активирован через ETF, возникнет мощный мультипликативный эффект. На примере Bitcoin ETF: каждый доллар, поступающий в ETF, в конечном итоге приводит к росту рыночной стоимости в несколько раз.

Если применить ту же логику к ETF на альткоины, миллиарды долларов нового капитала могут спровоцировать очередной бум во всей экосистеме DeFi.

Попутный ветер снижения ставок приносит новую ликвидность

Помимо ETF, еще одним фактором, способным изменить рыночную ситуацию, является макроэкономика.

29 октября вероятность того, что Федеральная резервная система снизит процентную ставку на 25 базисных пунктов, составляет 98.3%. Рынок, похоже, уже заранее учел это ожидание: индекс доллара США ослаб, рисковые активы укрепились, а Bitcoin пробил отметку в 114,900 долларов.

Что означает снижение ставки? Это значит, что капиталу нужно искать новый выход.

В 2025 году, когда традиционные рынки в целом испытывали недостаток воображения, крипто оставалось местом, где «все еще рассказывают истории».

Еще интереснее то, что этот раунд позитивных новостей исходит не только от рынка, но и от политики.

27 октября Белый дом выдвинул кандидатуру Майкла Селига на пост председателя CFTC — бывшего крипто-юриста, известного своим дружелюбным отношением к отрасли; SEC также обновила механизм создания ETP, разрешив натуральный выкуп крипто ETF, что значительно упростило операции.

В вопросе «дружелюбия регулирования» рынок США уже не просто смягчается, а буквально распахивает двери. Правительство больше не подавляет инновации, а пытается позволить криптоиндустрии «существовать в соответствии с требованиями».

Данные on-chain также подтверждают все это.

Общий объем заблокированной стоимости (TVL) DeFi в октябре вырос на 3.48%, достигнув 157.5 миллиарда долларов. TVL в сети Ethereum достиг 88.6 миллиарда долларов, увеличившись на 4%; Solana выросла на 7%; BSC показал еще более значительный рост — 15%. Это отражает не только «приток капитала», но и приток доверия.

Кроме того, общий объем открытых фьючерсных контрактов на Bitcoin вырос до 53.7 миллиарда долларов, а положительная ставка финансирования указывает на доминирование длинных позиций. Кошельки-киты также накапливают активы: один крупный держатель приобрел BTC на сумму 350 миллионов долларов за 5 часов. На вторичном рынке месячный объем торгов Uniswap превысил 1.61 триллиона долларов, Raydium — 200 миллиардов долларов, а активность экосистемы продолжает расти.

Эти on-chain метрики являются самой жесткой бычьей доказательной базой: капитал движется, позиции увеличиваются, торговля оживляется.

Почему топ-аналитики настроены по-бычьи?

Arthur Hayes: Четырехлетний цикл мертв, да здравствует цикл ликвидности

В блоге под названием «Да здравствует король» в четверг Arthur Hayes написал, что, несмотря на ожидания некоторых криптотрейдеров, что Bitcoin вскоре достигнет пика цикла и рухнет в следующем году, он считает, что на этот раз все будет иначе.

Его основной аргумент заключается в том, что «четырехлетний цикл» Bitcoin не работает, потому что на самом деле рынок определяет не «халвинг», а глобальный цикл ликвидности — особенно резонанс монетарной политики доллара США и юаня.

Прошлые три бычьих и медвежьих цикла, кажется, следовали ритму «бычий рынок после халвинга, четырехлетний цикл», но это была лишь видимость. Hayes считает, что этот ритм сложился потому, что каждый цикл совпадал с периодом значительного расширения балансов, сверхнизких ставок и глобально мягкого кредитования в долларах США или юанях. Например:

2009–2013: Безлимитное QE от ФРС, масштабное кредитование в Китае;

2013–2017: Кредитная экспансия юаня подстегнула бум ICO;

2017–2021: Эпоха Трампа и Байдена — «деньги с вертолета» вызвали поток ликвидности.

И когда кредитная экспансия этих двух валют замедлялась, бычий рынок Bitcoin также заканчивался. Другими словами, Bitcoin — это всего лишь барометр глобального обесценивания валют.

К 2025 году эта логика «движения халвингом» полностью разрушилась. Потому что монетарная политика США и Китая вошла в новую норму — политическое давление требует продолжения мягкой политики, и ликвидность больше не будет ужесточаться циклически.

США нужно «разогреть экономику», чтобы размыть долг, Трамп настаивает на снижении ставок и расширении фискальных расходов; Китай, чтобы бороться с дефляцией, также увеличивает кредитование. Обе страны вливают средства на рынок.

Поэтому вывод Hayes таков: «Четырехлетний цикл мертв. Настоящий цикл — это цикл ликвидности. Пока США и Китай продолжают печатать деньги, Bitcoin будет продолжать расти».

Это означает, что будущее крипторынка больше не подчиняется графику «халвинга», а определяется «направлением доллара и юаня». Он завершил мысль фразой: «Король мертв, да здравствует король» — старый цикл завершился, но новый цикл Bitcoin, управляемый ликвидностью, только начинается.

Raoul Pal: 5,4-летний цикл заменяет традиционный 4-летний цикл

Теория 5-летнего цикла Raoul Pal представляет собой фундаментальную реконструкцию традиционного 4-летнего цикла халвинга Bitcoin. Он считает, что традиционный 4-летний цикл не обусловлен самим протоколом Bitcoin, а три предыдущих цикла (2009-2013, 2013-2017, 2017-2021) совпали с глобальным циклом рефинансирования долга.

Завершение этих циклов всегда было связано с ужесточением монетарной политики, а не с событиями халвинга.

Ключ к этой теоретической смене заключается в структурном изменении средней дюрации долга США в 2021-2022 годах. В условиях почти нулевых ставок Казначейство США увеличило средневзвешенную дюрацию долга примерно с 4 до 5,4 лет.

Это продление влияет не только на сроки рефинансирования долга, но, что еще важнее, меняет ритм глобального высвобождения ликвидности, тем самым откладывая пик цикла Bitcoin с традиционного четвертого квартала 2025 года на второй квартал 2026 года, а также указывая, что четвертый квартал 2025 года будет бычьим рынком.

По мнению Raoul Pal, общий мировой долг достиг примерно 300 триллионов долларов, из которых около 10 триллионов подлежит погашению (в основном казначейские облигации США и корпоративные облигации), что требует массового вливания ликвидности для предотвращения скачка доходности. Каждый триллион долларов дополнительной ликвидности связан с ростом акций и криптовалют на 5-10%. Для криптовалют рефинансирование на 10 триллионов долларов может влить 2-3 триллиона долларов в рисковые активы, что позволит BTC подняться с минимума в 60,000 долларов в 2024 году до более 200,000 долларов к 2026 году.

Таким образом, модель Pal прогнозирует, что во втором квартале 2026 года произойдет беспрецедентный пик ликвидности. Когда ISM превысит 60, это спровоцирует вход Bitcoin в «Banana Zone» с целевой ценой от 200,000 до 450,000 долларов.