S&P присвоило стратегии Michael Saylor рейтинг B- (мусорный), ссылаясь на риски, связанные с Bitcoin

В первом в истории рейтинге для компании, хранящей Bitcoin, S&P только что присвоило Strategy Inc. Майкла Сэйлора кредитный рейтинг B-, что соответствует "мусорному" уровню.

S&P Global Ratings присвоило Strategy Inc., компании по управлению Bitcoin-казначейством, ранее известной как MicroStrategy, кредитный рейтинг B-, что на шесть ступеней ниже инвестиционного уровня.

В отчёте, опубликованном Bloomberg 27 октября, говорится, что рейтинг отражает высокую концентрацию Strategy в Bitcoin (BTC) и ограниченную диверсификацию, а также опасения по поводу ликвидности и капитализации с учётом риска.

S&P отмечает экспозицию к Bitcoin и слабую ликвидность

Strategy Inc. под руководством Майкла Сэйлора за последние пять лет трансформировалась из компании по корпоративному ПО в организацию, ориентированную на накопление Bitcoin. Сейчас на её балансе находится 640,808 BTC на сумму около $74 миллиардов, что делает её крупнейшим корпоративным держателем этого актива в мире.

По данным S&P, Strategy крайне уязвима к изменениям на рынке из-за значительной экспозиции к Bitcoin. Основной бизнес компании по программному обеспечению приносит мало прибыли и практически не защищает от падения цен на криптовалюту. В первой половине 2025 года компания зафиксировала отрицательный операционный денежный поток в размере $37 миллионов и поддерживает минимальные долларовые резервы, поскольку большая часть её казначейства размещена в BTC.

Агентство также выделило риски ликвидности и несоответствия валют. У Strategy около $8 миллиардов конвертируемого долга, номинированного в долларах США, со сроком погашения с 2028 по 2031 годы, а дивиденды по привилегированным акциям превышают $640 миллионов в год. S&P предупреждает, что длительное падение цены Bitcoin может затруднить выполнение этих обязательств компанией.

Несмотря на эти уязвимости, S&P сохранило стабильный прогноз, предполагая, что Strategy будет удовлетворять свои потребности в финансировании за счёт размещения акций и структурированных долговых продаж — методов, которые компания уже использовала для недавних покупок Bitcoin, включая последнюю покупку 390 BTC на сумму $43,4 миллиона.

Веха для индустрии Bitcoin-казначейств

Сэйлор охарактеризовал присвоение рейтинга как важную веху для принятия Bitcoin в традиционных финансах, отметив, что это первый случай, когда крупное рейтинговое агентство официально оценило публичную компанию, ориентированную на BTC. Он назвал это "шагом к нормализации", рассматривая рейтинг скорее как признание, чем как неудачу.

Аналитики считают, что этот шаг задаёт ориентир для других компаний с крупными запасами Bitcoin, таких как Metaplanet и Marathon Digital, которые могут стремиться к аналогичной оценке. Хотя рейтинг B- оставляет Strategy в спекулятивной категории, это свидетельствует о прогрессе в сближении бизнес-моделей на основе криптовалют с традиционными рынками капитала.

Strategy сменила название с MicroStrategy ранее в этом году, полностью приняв свою идентичность как компании по управлению Bitcoin-казначейством. Финансовые результаты за третий квартал, которые будут опубликованы 30 октября, дадут дополнительное представление о том, как компания балансирует между долгом, денежным потоком и экспозицией к самому волатильному активу в мире.