От «сопротивления» к «стейкингу»: почему JPMorgan внезапно принял bitcoin?

‍Оригинал: Blockchain Knight

Оригинальное название: JPMorgan планирует принимать Bitcoin в качестве залога по кредитам — что стоит за этим?

После многих лет напряжённых отношений между криптовалютой и традиционными финансами внутри крупнейшего банка мира происходит символический сдвиг.

Согласно сообщениям, JPMorgan готовится разрешить институциональным клиентам использовать Bitcoin и Ethereum в качестве залога по кредитам наличными.

Это означает, что заёмщики банка смогут закладывать эти две крупнейшие по рыночной капитализации криптовалюты, а соответствующие активы будут храниться одобренными третьими сторонами, такими как Coinbase.

Ожидается, что эта программа будет запущена к концу 2025 года.

Этот шаг довольно ироничен. Генеральный директор этого финансового гиганта, Jamie Dimon, известен как критик криптовалют, ранее он называл Bitcoin «мошенничеством».

Однако растущий спрос на продукты в этой новой индустрии вынудил его поддержать запуск соответствующих продуктов компанией.

Новая глава цифрового залога

Этот шаг JPMorgan может тихо переписать границы между цифровыми активами и регулируемым кредитным рынком.

По данным Galaxy Research, по состоянию на 30 июня общий объём непогашенных кредитов в централизованных финансах достиг 17.78 миллиардов долларов, что на 15% больше по сравнению с предыдущим месяцем и на 147% больше по сравнению с прошлым годом.

Если учесть децентрализованные кредиты, общий остаток кредитов под залог криптовалюты во втором квартале 2025 года достиг 53.09 миллиардов долларов, что является третьим по величине показателем в истории.

Эти данные отражают структурные изменения: по мере роста цен на цифровые активы кредитная активность также увеличивается.

Эта тенденция приводит к сужению кредитных спредов, делая кредиты более привлекательными для трейдеров и корпоративных финансовых отделов.

Кроме того, компании начинают использовать кредиты под залог криптовалют для финансирования своей деятельности, заменяя выпуск акций долговыми обязательствами, обеспеченными цифровыми активами.

В этом контексте шаг JPMorgan — это скорее решительный шаг по «догонке конкурентов» в новой индустрии, чем эксперимент.

По оценке исследователя криптовалют Shanaka Anslem Perera, эта модель может высвободить мгновенную кредитную способность в размере от 10 до 20 миллиардов долларов для хедж-фондов, корпоративных финансовых отделов и крупных управляющих активами.

Эти организации хотят получить долларовую ликвидность, не продавая свои криптовалютные токены.

На практике это означает, что компании теперь могут привлекать финансирование под залог цифровых активов, используя процесс, аналогичный кредитованию под залог казначейских облигаций США или голубых фишек.

Важность этого шага для JPMorgan

Хотя кредитование под залог криптовалюты уже довольно распространено в DeFi-протоколах и небольших централизованных кредитных организациях, участие JPMorgan делает эту модель «институционализированной».

Вход банка на этот рынок свидетельствует о том, что цифровые активы достаточно созрели, чтобы соответствовать стандартам глобальной финансовой индустрии в части комплаенса, хранения и управления рисками.

Matt Sheffield, директор по информационным технологиям финансовой компании SharpLink, специализирующейся на Ethereum, считает, что этот прогресс может изменить способы управления балансами управляющих активами и фондов.

Он отметил: «До сих пор многие традиционные финансовые институты, зависящие от банковских операций, были вынуждены выбирать между владением спотовым Ethereum и другими позициями».

«А теперь крупнейший инвестиционный банк мира меняет эту ситуацию. Кредитование под залог позиций, хранящихся у третьих лиц, позволяет институтам строить более прибыльные портфели и увеличивать стоимость залоговых активов».

В то же время это решение укрепляет общую стратегию JPMorgan в криптовалютной сфере.

За последние два года банк создал основанную на блокчейне расчётную сеть Onyx, обработал миллиарды долларов токенизированных платежей и исследовал сделки обратного выкупа цифровых активов.

Принятие Bitcoin и Ethereum в качестве залога по кредитам завершает замкнутый цикл «эмиссия — расчёт — кредит», все три этапа которого основаны на блокчейн-инфраструктуре.

Исходя из этого, Sheffield прогнозирует, что этот шаг вызовет «конкурентную цепную реакцию» среди крупных банков. Он отмечает:

«Это вызовет волну. Для крупных институтов эффект первопроходца очень силён. Как только риски снизятся, другие банки последуют за ними, и если они не предпримут действий, то потеряют конкурентоспособность».

В настоящее время такие конкуренты, как Citigroup и Goldman Sachs, уже расширили услуги по хранению и обратному выкупу цифровых активов; BlackRock включил токенизированные казначейские облигации (BUIDL) в свою экосистему фондов; Fidelity в этом году удвоил численность сотрудников своего институционального криптовалютного подразделения.

Возможности и вызовы

Несмотря на растущее принятие цифровых активов на Уолл-стрит, остаются и вызовы.

Банки, выходящие на этот рынок, должны справляться с присущей криптовалютам волатильностью, неопределённостью в регулировании капитала и постоянным риском контрагента — все эти факторы ограничивают их возможности по расширению кредитования под залог криптовалют.

Американские регуляторы пока не выпустили чётких рекомендаций по капиталу для цифровых залогов, поэтому институты вынуждены полагаться на консервативные внутренние модели. Даже если риски хранения управляются третьими лицами, надзор регуляторов, вероятно, останется строгим.

Тем не менее, траектория развития отрасли уже очевидна: цифровые активы постепенно интегрируются в структуру глобального кредитного рынка.

Аналитик по Bitcoin Joe Consoerti отмечает, что эти шаги показывают: «Глобальная финансовая система медленно перестраивает обеспечение кредитов вокруг самого качественного актива, известного человечеству».