Синтетическая модель стейблкоина Ethena бросает вызов рыночному доминированию USDC

Быстрый обзор 

• Синтетический стейблкоин Ethena, USDe, поднялся на третье место, бросая вызов таким устоявшимся игрокам, как USDC и DAI.
• Запуск USDtb и партнерства с Binance и Jupiter укрепляют рыночную репутацию Ethena.
• Регуляторное давление и риски волатильности по-прежнему омрачают амбиции конкурировать с доминированием USDC от Circle.

Быстрый рост Ethena на рынке стейблкоинов меняет дискуссии о будущем активов, привязанных к доллару, в криптоиндустрии. Благодаря своему синтетическому доллару USDe и недавно запущенному обеспеченному активами коину USDtb, платформа становится серьезным конкурентом для USDC от Circle и других ведущих стейблкоинов.

— Bybit (@Bybit_Official) 26 октября 2025

Двойная модель нацелена на доходность и стабильность

В отличие от традиционных стейблкоинов, полностью обеспеченных фиатными резервами, USDe от Ethena поддерживает привязку к доллару с помощью торговых и хеджинговых стратегий на деривативных рынках. Такой синтетический подход позволил USDe занять третье место среди стейблкоинов по рыночной капитализации — обогнав DAI и достигнув более 12.26 миллиардов долларов. Между тем, USDtb, обеспеченный реальными активами и разработанный совместно с Anchorage Digital, предлагает регулируемую и обеспеченную резервами альтернативу для пользователей, избегающих риска.

Двойная модель отражает более широкие амбиции Ethena: обслуживать как трейдеров DeFi, ориентированных на доходность, так и институциональных клиентов, отдающих приоритет стабильности и соответствию требованиям. Эта стратегия уже привела к значительным достижениям, включая листинг торговых пар USDe на Binance и интеграцию в продукты Earn — шаг, который повысил узнаваемость как USDe, так и управляющего токена Ethena, ENA. Ethena также заключила партнерство с Jupiter, ведущей DEX на базе Solana, для создания JupUSD, предназначенного для замены USDC на сумму 750 миллионов долларов в своих пулах ликвидности.

Риски и регуляторная неопределенность

Несмотря на набранный темп, синтетическая модель Ethena несет в себе явные риски. Поскольку привязка USDe зависит от деривативных рынков, экстремальная волатильность может дестабилизировать его, как это произошло во время обвала рынка 10 октября 2025 года, когда USDe кратковременно упал до 0.65 доллара, а затем восстановился. Этот инцидент вновь вызвал опасения по поводу устойчивости алгоритмических или синтетических стейблкоинов в стрессовых условиях.

Регуляторное внимание добавляет сложности. В то время как USDC пользуется устоявшимися рамками соответствия и доверием институциональных инвесторов, синтетические модели, такие как у Ethena, сталкиваются с более жестким надзором в Европе и неопределенным отношением в США.

Параллельный прогноз из отчета Citi Securities Services Evolution указывает на то, что более широкая финансовая система также движется к токенизации. Citi ожидает, что к 2030 году одна десятая мирового оборота будет осуществляться с использованием стейблкоинов и токенизированных ценных бумаг, что отражает постепенное слияние расчетов на блокчейне с традиционной инфраструктурой пост-трейдинга.

Возьмите под контроль свой криптопортфель с помощью MARKETS PRO — набора аналитических инструментов от DeFi Planet.