Гонконгские стейблкоины迎来了第一批出局的玩家

Оригинальное название: «Эксклюзивно｜Гонконгские стейблкоины: первые игроки покидают рынок»

Автор: Zhou Zhou, Foresight News

Гонконгский рынок стейблкоинов и RWA (реальные активы) встречает первых участников, покидающих рынок.

29 сентября источник сообщил Foresight News, что по крайней мере четыре финансовые организации с китайским капиталом, включая Guotai Junan International и их филиалы, недавно по соображениям осторожности вышли из процесса подачи заявки на лицензию стейблкоина в Гонконге или временно приостановили свои попытки в секторе RWA.

Топ-менеджер Morgan, близкий к гонконгским финансовым институтам, сообщил Foresight News, что некоторые китайские банки, следуя рекомендациям регуляторов, заняли более осторожную позицию на рынке стейблкоинов, и несколько организаций решили отложить вход. Эксперты отмечают, что Гонконгское управление денежного обращения (HKMA) установило для участников рынка два важных дедлайна: до 31 августа необходимо выразить намерение подать заявку, а до 30 сентября — подать официальную заявку. Это означает, что организации, не подавшие заявку к завтрашнему дню, упустят возможность попасть в первую волну лицензирования стейблкоинов.

В секторе RWA (реальные активы) также есть китайские организации, которые временно приостановили соответствующую деятельность по рекомендации регуляторов. Сотрудник, близкий к китайским брокерским компаниям, Lee, сообщил Foresight News, что Guotai Junan International и другие организации уже приостановили деятельность, связанную с RWA в Гонконге, а бизнес Guotai Junan в этом направлении полностью остановлен. Lee также сообщил, что другой китайский брокер, уже котирующийся на A-акциях, получил уведомление о прекращении попыток в секторе RWA в Гонконге.

В отрасли некоторые специалисты считают, что стейблкоины также являются подкатегорией RWA. Суть долларовых стейблкоинов — токенизация доллара как реального актива.

RWA (реальные активы) — это токенизация активов из реального мира. Наиболее распространены такие направления, как RWA акций США (токенизация акций), RWA облигаций США (токенизация облигаций), RWA золота (токенизация золота) и др. Как новая индустрия, RWA особенно быстро развивается в США. Например, крупнейший интернет-брокер США Robinhood пытается запустить токенизацию акций, токенизируя частные акции таких известных компаний, как SpaceX и OpenAI, чтобы обычные инвесторы могли приобрести токены, отражающие стоимость акций компаний, не вышедших на биржу, что привлекло внимание мировой финансовой отрасли.

В США стейблкоины и RWA развиваются стремительно: такие гиганты, как Paypal, Robinhood, Nasdaq, активно выходят на рынок; в Европе девять ведущих европейских банков объявили о совместном запуске регулируемого евро-стейблкоина в следующем году. В Гонконге запуск гонконгского долларового стейблкоина уже на подходе, более 77 компаний подали заявки на получение лицензии стейблкоина. Тем временем, под наблюдением регуляторов, в Гонконге уже более двух лет реализуются пилотные проекты RWA на первичном рынке, сейчас работает 30-40 проектов.

Однако массовый наплыв материковых банков, брокеров, интернет-компаний привел к перегреву гонконгского рынка стейблкоинов и RWA. На фоне растущего интереса рынка и СМИ материковые регуляторы решили охладить ситуацию.

Гонконгский рынок стейблкоинов и RWA встречает первую волну участников, покидающих рынок.

Локальное охлаждение

В преддверии и после официального вступления в силу закона о стейблкоинах в Гонконге на рынке появились признаки охлаждения, хотя и локального характера.

В начале августа автор отправился в Гонконг на конференцию, где многие финансовые и интернет-компании объявили о подаче заявок на лицензию стейблкоина и активном выходе на рынок RWA. Однако буквально за одну ночь все финансовые и интернет-компании, связанные с гонконгскими стейблкоинами, а также участники песочницы для стейблкоинов отменили все внешние интервью и публичные обсуждения по теме стейблкоинов.

1 августа 2025 года в Гонконге официально вступил в силу «Закон о стейблкоинах», создавший первую в мире комплексную правовую базу для регулирования стейблкоинов. За несколько дней до вступления закона в силу финансовые организации получили соответствующие рекомендации.

Foresight News от источников стало известно, что материковые регуляторы передали финансовым организациям рекомендации: в деятельности и коммуникациях, связанных со стейблкоинами, необходимо сохранять сдержанность, не допускать чрезмерной рекламы или создания инфоповодов, а также строго контролировать внутренние исследования и управление общественным мнением.

«Можно делать, но нельзя говорить», — отметил источник.

Согласно сообщению Caixin от 11 сентября, информированный источник сообщил: бизнес стейблкоинов в Гонконге находится на начальной стадии, его будущее неясно, а чрезмерное участие китайских организаций может создать риски, поэтому сначала необходимо их изолировать. Другой опытный финансист отметил, что такие ранее активные банки, как Bank of China (Hong Kong), Bank of Communications (Hong Kong), China Construction Bank (Asia), CCB International и другие филиалы китайских банков и госкомпаний в Гонконге, возможно, отложат подачу заявок на лицензию стейблкоина. Bank of China (Hong Kong) — один из трех эмитентов банкнот в Гонконге.

Morgan прокомментировал для Foresight News позицию регуляторов: во-первых, запрещено китайским организациям, связанным с криптовалютами в Гонконге, вести бизнес на материке, а также следует осторожно участвовать в деятельности, связанной с виртуальными активами; во-вторых, запрещен приток материкового капитала; в-третьих, материнские компании китайских финансовых организаций несут ответственность за соблюдение законодательства.

В целом, материковые регуляторы в настоящее время опасаются массового выхода китайских финансовых и интернет-компаний на гонконгский крипторынок и уже рекомендовали некоторым организациям выйти из бизнеса стейблкоинов и RWA. В то же время местные «не-китайские» финансовые организации в Гонконге продолжают последовательно развивать криптовалютный бизнес.

Темпы выдачи лицензий на стейблкоины в Гонконге могут быть схожи с темпами лицензирования криптобирж. Например, в первой волне лицензии VATP получили только одна-две биржи, а во второй — уже семь-восемь.

Информированный источник сообщил Foresight News: к концу года в Гонконге официально начнут работу такие криптобиржи, как Futu и Victory Securities. А первая компания, получившая лицензию VASP, HashKey, запустила торговлю еще в августе 2023 года, то есть более двух лет назад.

Когда и где будет новый рост?

С 2025 года весь американский крипторынок находится в фазе роста: от бирж, ETF, стейблкоинов, RWA до DAT — горячие темы не иссякают. Однако у Гонконга свой ритм.

Morgan отметил: пилотные проекты RWA на первичном рынке в Гонконге реализуются уже более двух лет, сейчас работает 30-40 проектов, большинство из которых имеют размер в 10-20 миллионов гонконгских долларов. «Теоретически, вторичный рынок RWA в Гонконге возможен, возможно, уже есть заявки от организаций», — говорит Morgan.

То же касается и стейблкоинов. Песочница для эмитентов стейблкоинов (Stablecoin Issuer Sandbox) была официально запущена 12 марта 2024 года и работает уже около полутора лет. После вступления в силу закона о лицензировании стейблкоинов HKMA в августе получила 77 заявок на получение лицензии. По прогнозам осведомленных лиц, первая волна лицензий будет выдана к концу года или в начале следующего года.

Охлаждение гонконгского крипторынка произошло за одну ночь, и столь же быстро может произойти локальный или внезапный рост.

Международная обстановка также быстро влияет на гонконгскую криптоиндустрию. Процессы, связанные со стейблкоинами и RWA в США, Европе, Южной Корее, влияют и на Гонконг. 25 сентября девять ведущих европейских банков совместно запустили евро-стейблкоин, регулируемый MiCA. Участники заявили, что проект станет настоящей европейской альтернативой доминирующим на рынке стейблкоинам из США и поможет повысить стратегическую автономию Европы в платежной сфере. Первый выпуск этого стейблкоина ожидается во второй половине 2026 года.

DAT (Digital Asset Treasury) — еще одно направление, в котором Гонконг пока не сделал серьезных шагов. Например, Yunfeng Financial, известная как «криптовалютная акция Джека Ма», 2 сентября приобрела на открытом рынке 10 000 ETH, отразила их как инвестиционные активы в отчетности и заявила о планах включить в стратегические резервы компании и другие основные цифровые активы, такие как BTC, SOL и др. За последний месяц акции Yunfeng Financial выросли на 65,09%.

В США такие направления, как ETF, стейблкоины, RWA и DAT, уже полностью разогреты, рынок полон энтузиазма; в то время как в Гонконге аналогичные направления развиваются осторожно и сдержанно.

Покидающие и входящие

Входящих много, покидающих тоже немало.

От первых криптобирж, таких как HashKey и OSL, до участников биткоин-ETF, таких как China Asset Management, и до нынешних направлений — стейблкоины, RWA, DAT — в криптоиндустрии множество ниш, что привлекает поток финансовых и интернет-компаний, стремящихся занять свою долю.

Лицензия VASP привлекла брокеров, таких как Futu Securities, Tiger Brokers, Victory Securities; биткоин- и эфириум-ETF — управляющие активами, такие как China Asset Management, Bosera Funds; стейблкоины — банки, такие как BOC International, Standard Chartered; DAT — гонконгские публичные компании, такие как Yunfeng Financial, которые включают цифровые активы в баланс... Криптоиндустрия все глубже интегрируется в финансовую систему Гонконга.

Временный выход не означает окончательное поражение. Как интернет изменил финансы, так и сейчас почти все брокеры стали интернет-брокерами, а все банки — интернет-банками. Интеграция криптовалют и финансов, возможно, в будущем будет глубокой и безграничной. А первые участники берут на себя наибольшие риски и получают наибольшие дивиденды.

Ссылка на оригинал