Все шортят доллар, и рынки могут ожидать бурное движение

Облигационные трейдеры, хедж-фонды и глобальные макро-стратеги в последние недели значительно увеличили ставки против доллара США — шаг, который вот-вот потрясёт валютные рынки. По мере того как волна позиций «шорт по доллару» набирает обороты, появляются новые предупреждения о волатильности не только на рынке форекс, но и на рынках акций, облигаций, сырья и криптовалют.

Почему трейдеры открывают короткие позиции по доллару?

Шортить доллар означает, что спекулянты делают ставку на снижение его стоимости относительно других основных валют. Эта тенденция усилилась в сентябре на фоне ожиданий, что Федеральная резервная система близка к завершению цикла ужесточения и вскоре может перейти к дальнейшему снижению процентных ставок.

Фискальные дефициты, разговоры о дедолларизации в мировой торговле и приток капитала в такие активы, как золото и валюты развивающихся рынков, оказывают давление на доллар.

Хедж-фонды и институциональные инвесторы активно входят в сделки на понижение доллара, чему способствуют последние макроэкономические новости, указывающие на возможную стагнацию роста в США, в то время как другие регионы, такие как Европа и Азия, демонстрируют неожиданную устойчивость. Это отражается в росте объёмов деривативов и переполненности коротких позиций, что часто отмечается в финансовых комментариях и рыночных данных.

Почему может возникнуть волатильность

Крупные односторонние позиции могут создавать нестабильные рыночные условия. Когда многие трейдеры одновременно делают ставку против доллара, даже небольшой разворот (например, неожиданно сильные данные по занятости или инфляции в США) может вызвать стремительный «шорт-сквиз». Это заставляет трейдеров быстро выкупать доллар, что резко поднимает его цену. Как отметил Michael Hartnett из Bank of America в интервью Zero Hedge, «пристегните ремни», если произойдет неупорядоченное закрытие коротких позиций по доллару.

Подобные движения влияют не только на валютные рынки. Американские акции и мировые рынки могут испытать внезапные потоки капитала по мере закрытия валютных хеджей. Доходности казначейских облигаций могут колебаться в зависимости от изменения отношения к риску и спроса на защитные активы. Цены на золото и нефть могут бурно реагировать на укрепление или ослабление доллара, а сильный доллар США часто приводит к снижению цен на криптовалюты, и наоборот.

Тем не менее, несмотря на то что доллар демонстрирует тенденцию к ослаблению, потеряв 10% своей стоимости в этом году, он периодически укрепляется на фоне позитивных экономических новостей. Такие колебания могут приводить к резким движениям для инвесторов при закрытии или развороте позиций.

Переполненные сделки и резкие развороты

Риск переполненных коротких позиций заключается в том, что слишком много трейдеров оказываются на одной стороне сделки. Если обстоятельства изменятся, выходы будут узкими, что приведёт к чрезмерным движениям, распространяющимся по мировым финансовым рынкам.

Некоторые аналитики предупреждают, что у рынков мало буфера против неожиданных изменений политики, сюрпризов в экономических данных или геополитических шоков. Вопрос не только в том, продолжит ли доллар падать; важно, что произойдет, когда все одновременно захотят выйти из сделки.

На что обратить внимание

Пока сделки на понижение доллара преобладают, инвесторы по всему миру внимательно следят за предстоящими сигналами от ФРС и решениями по процентным ставкам. Публикации экономических данных США (занятость, инфляция, ВВП), политические и фискальные новости, включая риски закрытия правительства, а также неожиданные глобальные события также могут вновь повысить спрос на доллар как на безопасный актив.

Хотя эта стратегия остаётся популярной накануне четвертого квартала 2025 года, история показывает, что переполненные позиции могут привести к нестабильности. Волатильность не просто возможна — она вероятна, и инвесторам стоит быть готовыми к крупным движениям в обе стороны.