Quota de mercado despenca 60%, será que Hyperliquid pode voltar ao topo com HIP-3 e Builder Codes?
O que aconteceu recentemente com a Hyperliquid?
Título original: Hyperliquid Growth Situation
Autor original: @esprisi0
Tradução: Peggy, BlockBeats
Nota do editor: Hyperliquid já dominou o setor de derivados descentralizados, mas sua quota de mercado caiu drasticamente na segunda metade de 2025, chamando a atenção da indústria: atingiu o topo ou está a preparar-se para a próxima fase? Este artigo revisita os três estágios de Hyperliquid: desde o domínio extremo com quota de mercado de até 80%, passando pela perda de momentum para 20% devido à transformação estratégica e aceleração da concorrência, até o ressurgimento centrado em HIP-3 e Builder Codes.
Segue o texto original:
Nas últimas semanas, as preocupações sobre o futuro da Hyperliquid aumentaram. A perda de quota de mercado, concorrentes em rápida ascensão e um setor de derivados cada vez mais saturado levantaram uma questão crucial: o que está realmente a acontecer por trás das aparências? Hyperliquid atingiu o topo, ou a narrativa atual está a ignorar sinais estruturais mais profundos?
Este artigo irá analisar cada ponto.
Primeira fase: Domínio Extremo
Do início de 2023 até meados de 2025, Hyperliquid continuou a bater recordes em indicadores-chave e a aumentar sua quota de mercado, graças a várias vantagens estruturais:
Um mecanismo de incentivos baseado em pontos atraiu grande liquidez; a vantagem de ser o primeiro a lançar novos contratos perpétuos (como $TRUMP, $BERA) fez da Hyperliquid o local mais líquido para novos pares de negociação e a plataforma preferida para negociações pré-listagem (como $PUMP, $WLFI, XPL). Para não perder novas tendências, os traders foram forçados a migrar para a Hyperliquid, levando sua vantagem competitiva ao auge; entre todos os DEX de contratos perpétuos, oferece a melhor experiência UI/UX; taxas mais baixas do que exchanges centralizadas (CEX); lançamento de negociação à vista, desbloqueando novos cenários de uso; integração de Builder Codes, HIP-2 e HyperEVM; e zero downtime mesmo durante grandes colapsos de mercado.
Assim, a quota de mercado da Hyperliquid cresceu continuamente por mais de um ano, atingindo o pico de 80% em maio de 2025.

Dados de quota de mercado de volume de negociação de contratos perpétuos fornecidos por @artemis
Nessa fase, a equipa da Hyperliquid estava claramente à frente do mercado em termos de inovação e velocidade de execução, sem produtos verdadeiramente comparáveis em todo o ecossistema.
Segunda fase: Ascensão do "AWS da Liquidez" e Aceleração da Concorrência
Desde maio de 2025, a quota de mercado da Hyperliquid caiu drasticamente, de cerca de 80% para perto de 20% do volume de negociação no início de dezembro.

Quota de mercado da @HyperliquidX (fonte dos dados: @artemis)
Esta perda de momentum em relação aos concorrentes pode ser atribuída a vários fatores:
Transformação estratégica de B2C para B2B
Hyperliquid não intensificou o modelo puramente B2C, como lançar seu próprio aplicativo móvel ou lançar continuamente novos produtos de contratos perpétuos, mas optou por uma estratégia B2B, posicionando-se como o "AWS da liquidez".
Esta estratégia foca na construção de infraestrutura central para uso de desenvolvedores externos, como Builder Codes para front-end e HIP-3 para lançamento de novos mercados perpétuos. No entanto, essa transformação essencialmente transfere o poder de lançar produtos para terceiros.
No curto prazo, esta estratégia não é ideal para atrair e reter liquidez. A infraestrutura ainda está em estágio inicial, a adoção leva tempo, e os desenvolvedores externos ainda não têm a capacidade de distribuição e confiança acumuladas pela equipa central da Hyperliquid.
Concorrentes aproveitam a fase de transição da Hyperliquid
Ao contrário do novo modelo B2B da Hyperliquid, os concorrentes mantêm integração totalmente vertical, podendo assim acelerar significativamente o lançamento de novos produtos.
Sem necessidade de delegar a execução, essas plataformas mantêm total controle sobre o lançamento de produtos e aproveitam a confiança já estabelecida dos usuários para expandir rapidamente. Assim, são mais competitivas do que na primeira fase.
Isto traduz-se diretamente em aumento de quota de mercado. Os concorrentes agora não só oferecem todos os produtos disponíveis na Hyperliquid, mas também lançam funcionalidades que a HL ainda não disponibilizou (por exemplo, Lighter lançou mercado à vista, ações perpétuas e forex).
Incentivos e "liquidez contratada"
Hyperliquid não lançou nenhum programa oficial de incentivos há mais de um ano, enquanto seus principais concorrentes continuam ativos. O Lighter, atualmente líder em quota de mercado de volume de negociação (cerca de 25%), ainda está na temporada de pontos pré-TGE.

Quota de mercado da @Lighter_xyz (fonte dos dados: @artemis)
No setor DeFi, a liquidez é mais "contratada" do que em qualquer outro lugar. Do volume que migrou da Hyperliquid para o Lighter (e outras plataformas), uma parte significativa provavelmente é motivada por incentivos e relacionada à caça de airdrops. Como acontece com a maioria dos DEX de contratos perpétuos que executam temporadas de pontos, espera-se que a quota de mercado do Lighter caia após o TGE.
Terceira fase: Ascensão do HIP-3 e Builder Codes
Como mencionado, construir o "AWS da liquidez" não é a melhor estratégia de curto prazo. No entanto, a longo prazo, este modelo pode tornar a Hyperliquid o núcleo das finanças globais.
Embora os concorrentes já tenham copiado a maioria das funcionalidades atuais da Hyperliquid, a verdadeira inovação ainda vem da Hyperliquid. Os desenvolvedores que constroem na Hyperliquid beneficiam-se da especialização, podendo formular estratégias de desenvolvimento de produtos mais direcionadas sobre uma infraestrutura em constante evolução. Por outro lado, protocolos como o Lighter, que mantêm integração totalmente vertical, enfrentam limitações ao tentar otimizar várias linhas de produtos simultaneamente.
O HIP-3 ainda está em estágio inicial, mas seu impacto de longo prazo já começa a aparecer. Os principais participantes incluem:
@tradexyz já lançou ações perpétuas
@hyenatrade implementou recentemente um terminal de negociação para USDe
Mais mercados experimentais estão surgindo, como @ventuals oferecendo exposição pré-IPO e @trovemarkets focando em mercados especulativos de nicho como ativos de Pokémon ou CS:GO
Espera-se que até 2026, os mercados HIP-3 representem uma parte significativa do volume total de negociação da Hyperliquid.

Volume de negociação HIP-3 (por Builder)
O principal motor para a Hyperliquid recuperar sua posição dominante será a sinergia entre HIP-3 e Builder Codes. Qualquer front-end integrado à Hyperliquid pode acessar imediatamente todos os mercados HIP-3, oferecendo produtos únicos aos usuários.
Assim, os desenvolvedores têm forte motivação para lançar mercados via HIP-3, pois estes podem ser distribuídos em qualquer front-end compatível (como Phantom, MetaMask, etc.) e acessar novas fontes de liquidez. É um ciclo virtuoso perfeito.
O desenvolvimento contínuo dos Builder Codes me deixa otimista quanto ao futuro, tanto em crescimento de receita quanto em crescimento de usuários ativos.

Receita dos Builder Codes (fonte dos dados: @hydromancerxyz)

Usuários ativos diários dos Builder Codes (fonte dos dados: @hydromancerxyz)
Atualmente, os Builder Codes são usados principalmente por aplicações nativas de cripto (como Phantom, MetaMask, BasedApp, etc.). No entanto, espero que no futuro surja uma nova classe de superaplicações construídas sobre a Hyperliquid, destinadas a atrair um público totalmente novo e não nativo de cripto.
Isto provavelmente será o caminho-chave para a Hyperliquid escalar para a próxima fase, e será o foco do meu próximo artigo.
[ Link para o artigo original ]
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