Não é que as criptomoedas ficaram entediantes, é que você finalmente entendeu as regras do jogo.

Autor: Christian Catalini

Tradução: TechFlow

Título original: Se você acha que as criptomoedas ficaram “entediante”, isso significa que você entendeu o final do jogo

Imagem: Alex Blania e Sam Altman no evento “World Unwrapped” em São Francisco, em 11 de dezembro de 2025

Christian Catalini

Se você tem acompanhado o setor de criptomoedas, provavelmente já percebeu que tudo parece estar acelerando recentemente. Normalmente, isso significa que “os números estão subindo”, mas desta vez o impulso não vem de um bull market ou de algum avanço tecnológico em cripto, e sim porque as regras finalmente começaram a ser claramente definidas.

Com a regulamentação das stablecoins avançando gradualmente, o “freio de mão” do setor finalmente foi liberado. Os projetos estão acelerando a transição de “servir apenas os insiders de cripto” para produtos realmente voltados ao mercado mainstream. Afinal, quando você não precisa mais se preocupar constantemente em infringir a lei, pode se concentrar com mais ousadia em construir modelos de negócio reais.

Ficou claro que, quando os componentes básicos estão prontos — quando as stablecoins deixam de ser uma ameaça constante à sobrevivência e passam a ser um negócio regulado —, o significado de “ambição” também muda.

Você deixa de tentar reinventar o conceito de moeda e passa a focar em criar produtos realmente úteis. Os obstáculos do “último quilómetro” que limitavam o desenvolvimento do blockchain estão gradualmente desaparecendo, principalmente porque as redes descentralizadas finalmente começaram a fazer aquelas coisas óbvias — e até um pouco entediantes: reconhecer que uma das funções mais úteis do blockchain atualmente — pelo menos nesta fase — é conectá-lo ao cartão Visa.

Vulnerabilidade do anonimato

Os pagamentos sempre foram a camada fundamental que as criptomoedas precisavam superar primeiro. O pagamento é a função primária de tudo o resto. Satoshi Nakamoto praticamente forneceu todos os elementos necessários para um sistema de dinheiro eletrônico: um ativo digital, um livro-razão global e um mecanismo de incentivos para mantê-lo funcionando. No entanto, para que os pagamentos possam escalar com segurança, a autenticação de identidade é essencial. Isso porque o dinheiro moderno não é apenas uma medida de valor, mas também um veículo de intenções que precisam ser verificadas.

O Bitcoin resolveu de forma engenhosa o “problema do duplo gasto”, garantindo que o dinheiro digital não pudesse ser copiado e colado, mas não resolveu a questão da autenticação de identidade. Embora alguns considerem o anonimato uma funcionalidade, para a adoção global isso é, na verdade, uma grande vulnerabilidade. Durante o design do Libra, percebi isso profundamente. O primeiro compromisso que tivemos de fazer foi abandonar as carteiras não custodiais: apesar de termos criado várias formas engenhosas de garantir sua segurança, desde o primeiro dia os reguladores exigiram que estabelecêssemos um perímetro seguro e controlado. A sociedade tem uma forte tendência a garantir que o sistema financeiro não apoie atividades ilícitas, e se o seu protocolo permissionless acabar financiando acidentalmente o terrorismo, a sociedade acabará retirando sua permissão.

Fenômeno do sanduíche de stablecoin

O estado atual das criptomoedas é um caso clássico de “inversão de infraestrutura”. Em teoria, eventualmente teremos provas de conhecimento zero avançadas e atestações onchain, equilibrando perfeitamente privacidade e conformidade. No entanto, a realidade é que, por enquanto, estamos apenas conectando novas tecnologias às antigas da forma mais entediante possível.

Pegue o exemplo do “sanduíche de stablecoin”. Este é um termo do setor que se refere ao processo de converter moeda fiduciária em stablecoin, transferi-la por uma rede blockchain e, no outro extremo, converter a stablecoin de volta em moeda fiduciária, conectando assim dois sistemas de pagamento domésticos em tempo real que antes eram independentes. Este método realmente funciona, mas sua forma de expansão é irônica. Ela não depende da abertura das redes cripto. As empresas não se conectam diretamente a redes permissionless, pois isso exigiria trabalho extra. Em vez disso, normalmente contratam um provedor de serviços coordenador, responsável por realizar as verificações de conformidade e interagir com o blockchain em seu nome.

Essa situação está longe da visão de controlar o próprio destino, e acaba trazendo os intermediários de volta ao centro do palco. De fato, o blockchain resolveu o problema da liquidação — ou seja, a transferência de valor — mas ignorou o problema da informação. No sistema financeiro tradicional, cada pagamento vem acompanhado de dados relevantes: quem iniciou o pagamento, qual o propósito, e se o pagador está em uma lista de sanções. Se essas informações não puderem ser transmitidas, então, mesmo que a liquidação do pagamento seja feita em segundos, não faz diferença, pois o banco do destinatário, por exigência legal, ainda recusará a transação.

Moeda humana?

Então, como será o futuro? O evento “Yesterday’s World” (anteriormente Worldcoin), realizado ontem em São Francisco, ofereceu uma possível resposta — e essa resposta tem a ver com uma esfera cromada. No evento, Alex Blania e Sam Altman subiram ao palco para relembrar os velhos tempos, quando ainda não era tão evidente que a inteligência artificial estava prestes a engolir a internet. No entanto, para eles, uma coisa era clara: ser capaz de distinguir um humano de um robô acabaria se tornando o recurso mais valioso do mundo. Essa busca pela “prova de humanidade” (Proof of Personhood) levou Blania a construir uma rede de hardware personalizada para verificar se os usuários são realmente seres biológicos.

Após seis anos de desenvolvimento, o que antes parecia um experimento futurista desajeitado — “escanear a íris de todo mundo” — está agora deixando de ser apenas um truque e começando a mostrar sua utilidade. Sam Altman citou Paul Buchheit para resumir esse ponto crucial: “O futuro pode precisar de dois tipos de moeda: moeda de máquina e moeda humana.” A prova de humanidade (Proof of Personhood) está se tornando a funcionalidade de conformidade da era da inteligência artificial. Para escalar pagamentos, você precisa dessa tecnologia para distinguir agentes de boa-fé de agentes mal-intencionados; e em um mundo cheio de conteúdo sintético infinito, você precisa dela para provar a única coisa realmente escassa: que algo foi realmente criado por um humano.

Durante anos, o sonho das criptomoedas foi construir um Venmo global baseado em criptografia. E no evento de ontem da World (antiga Worldcoin), eles apresentaram uma carteira que basicamente atinge esse objetivo. Embora a infraestrutura subjacente seja bastante semelhante à das fintechs tradicionais, ao integrar contas bancárias virtuais de 18 países, um cartão Visa e redes de pagamento locais, eles conseguiram preencher a lacuna entre as criptomoedas e o mundo real. Ficou claro que o que os usuários realmente querem para movimentação global de dinheiro não é um novo token, mas uma solução simples onde possam depositar salários e usar um cartão Visa. E a forma de atrair usuários para esse serviço segue o clássico modelo de crescimento tecnológico: a World não cobra taxas pela maioria dos serviços.

Parte disso se deve ao fato de que os bancos precisam cobrar taxas para obter receita, enquanto a World não precisa. Mas, mais importante, o cerne desse modelo é que a movimentação de dinheiro deveria ser de baixo custo. Para os bancos, uma transferência pode envolver três bancos intermediários e uma “missão diplomática” por fax; para o blockchain, é apenas uma atualização no livro-razão. A World está apostando que o custo real de movimentação de dinheiro vai se aproximar de zero.

Arbitragem da App Store

A inovação não está limitada apenas aos pagamentos, mas continua a se expandir. Já em 2024, previ que os “Mini Apps” poderiam se tornar o “killer app” das criptomoedas. Na época, previ que, quando surgissem, poderiam parecer “desajeitados, de nicho, até mesmo brinquedos”. Isso pode parecer irrelevante, até entediante, mas o impacto na estrutura do mercado é profundo. O significado dos Mini Apps não é apenas embutir uma calculadora no seu feed do X (novo nome do Twitter), mas permitir que desenvolvedores distribuam software sem precisar da permissão da loja de aplicativos e sem pagar taxas de até 30%. No fim das contas, fugir do “jardim murado” é apenas outra forma de os desenvolvedores manterem sua receita. A funcionalidade mais valiosa que um novo ecossistema pode oferecer aos desenvolvedores é permitir que eles processem pagamentos sem a cobrança dos “senhores da terra”.

A combinação de Mini Apps com autenticação de identidade forte oferece aos desenvolvedores uma nova gama de funcionalidades básicas e também sinaliza uma mudança estratégica da World. Antes, a estratégia da World era mais rígida — “ou escaneia a íris, ou está fora” —, o que era claramente dogmático demais. Agora, a World adota um serviço em camadas, oferecendo a identidade humana verificada como uma funcionalidade premium. Esse mecanismo de mercado faz muito mais sentido. Os usuários podem hesitar em escanear dados biométricos por uma recompensa abstrata futura, mas se isso lhes trouxer maior rendimento ou experiências mais interessantes, provavelmente participarão de bom grado. Por exemplo, a equipe mostrou como usuários do Tinder no Japão usam o World ID para autenticação. A killer app da identidade soberana pode ser simplesmente provar ao seu par de encontros que você não é um robô. Se você duvida que as pessoas entregariam seus dados biométricos por conveniência, pergunte àqueles que escaneiam os olhos para evitar filas no aeroporto internacional de São Francisco (SFO).

Além do registro

Blania claramente entende o paradoxo das plataformas: você quer que os principais mercados online, redes sociais, chatbots e serviços financeiros adotem o World ID como funcionalidade básica, mas eles não o farão até que você tenha usuários suficientes. E sem produto, você não consegue atrair usuários. Portanto, você precisa construir o produto você mesmo para atrair usuários.

Isso também explica o foco da World em pagamentos e sua expansão para o setor de mensagens. A World está colaborando com a equipe de Shane Mac para integrar diretamente o protocolo de mensagens descentralizadas XMTP ao aplicativo. Em comparação com alternativas centralizadas como Signal, WhatsApp ou Telegram, essa abordagem oferece vantagens significativas de privacidade. Se você quer ser a camada invisível de identidade da internet, talvez precise primeiro demonstrar sua capacidade construindo um produto de mensagens melhor.

Antes do evento, Shane Mac me mostrou seu mais novo projeto experimental — o Convos. Este aplicativo também é baseado em XMTP e mostra que a interoperabilidade das criptomoedas não se limita aos serviços financeiros, mas pode se expandir para as ferramentas de comunicação do dia a dia. O Convos utiliza criptografia para oferecer uma experiência sem necessidade de cadastro, número de telefone, histórico ou rastreamento. E tudo isso sem depender de servidores centralizados.

O diferencial aqui é que este pode ser o primeiro aplicativo de mensagens verdadeiramente “sem rastros”. Em um mundo onde cada mensagem do Slack e e-mail é armazenado para sempre, conversas que realmente desaparecem estão se tornando o último luxo. Imagino que os primeiros usuários serão jornalistas investigativos, mas a visão mais ampla é redefinir as conversas privadas como o padrão das interações humanas, e não uma exceção suspeita.

No geral, embora esses experimentos ainda estejam em estágio inicial, a trajetória já está clara. A infraestrutura das criptomoedas finalmente começa a alcançar as promessas feitas no início. Tudo o que os entusiastas de cripto imaginaram há dez anos está lentamente se tornando “entediante” o suficiente para ser útil — e tudo isso está acontecendo em um momento crucial. Com o avanço acelerado da inteligência artificial, a capacidade de usar criptografia para verificar a verdade deixou de ser apenas uma obsessão filosófica dos cypherpunks e se tornou uma infraestrutura indispensável para toda a economia digital.